2023一季报点评：拐点或至，持续向好

公司2023年一季度财报总结

主营业绩概览：

• 总收入：一季度实现13.67亿元，同比增长1.46%。
• 归母净利润：1.50亿元，同比下降5.53%。
• 扣非归母净利润：1.44亿元，同比下降7.09%。

主业表现分析：

• 美味鲜增长稳健：调味品主业实现营收13.26亿元，同比增长7.87%；归母净利润1.53亿元，同比增长12.71%。
• 地产业务影响：总部业务营收1959万元，同比下降73.83%，归母净利润为-285万元，同比下降114.24%，对整体业绩形成拖累。

产品与区域表现：

• 酱油产品亮眼：酱油产品增速11.01%，成为主力增长点。
• 南部区域略显疲软：由于春节期间人口外流，南部区域表现不如预期，其他区域则保持稳定增长态势。
• 经销商网络：新增52个经销商，东部、中西部、北部区域新增经销商数量分别为5、16、26个，南部区域新增5个。

成本与费用：

• 综合毛利率：31.41%，同比下降0.90个百分点，主要由地产业务影响所致。
• 美味鲜子公司毛利率：31.19%，同比增长0.48个百分点，受益于原材料价格下降。
• 费用情况：销售费用增长约2%，管理费用增长约16%，研发费用增长约13%，主要因推广费、薪酬支出增加及研发项目增加影响。

预期与展望：

• 需求恢复：预计调味品业务将受益于餐饮需求恢复和C端购买力的修复。
• 基本面持续向好：作为基础调味品的二线龙头，公司有望享受行业恢复红利。大股东变更，股权梳理加速推进，基本面持续改善。
• 财务预测：预计2023年至2025年营收分别为56.05亿、60.74亿、65.96亿，归母净利润分别为6.99亿、8.59亿、10.17亿，对应EPS为0.89元、1.09元、1.29元，维持“增持”评级。

风险提示：

• 疫情反复：持续的疫情可能影响消费者行为和市场活动。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能影响公司的市场份额和盈利能力。
• 原材料成本上涨：原材料价格上涨可能增加生产成本，影响利润水平。

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