2022年报点评：业绩稳健增长，有望受益于金融信创

公司研究 证券研究报告 行业应用软件2023年04月27日 银信科技（300231）2022年报点评 业绩稳健增长，有望受益于金融信创 推荐维持） 目标价：10元 当前价：9.02元 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：邓怡 邮箱：dengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522070001 公司基本数据 总股本(万股)41,896.23 已上市流通股(万股)34,358.44 总市值(亿元)37.79 流通市值(亿元)30.99 资产负债率(%)42.46 每股净资产(元)3.44 12个月内最高/最低价10.90/6.38 市场表现对比图(近12个月) 2022-04-26~2023-04-25 70% 44% 18% -7% 22/0422/0722/0922/11 银信科技 23/0223/04 沪深300 相关研究报告 《银信科技（300231）2021年报点评：营收、利润增长，金融IT持续高景气》 2022-04-11 《银信科技（300231）2020年三季报点评：收入快速增长，高景气度延续》 2020-10-29 《银信科技（300231）深度研究报告：银行IT投资景气度高，业绩高增确定性较强》 2020-08-28 事项： 2023年4月10日，公司发布2022年报，实现：营业收入24.23亿元，同比增长3.17%；归母净利润1.74亿元，同比增长2.03%；归母扣非净利润 1.68亿元，同比增长1.59%。 评论： 业绩平稳增长，客户数量持续增长。2022年在外部多重不利因素影响下，公司实现收入、利润双增长，彰显经营韧性。收入端，分行业来看：银行业收入13.31亿元，同比下滑11.80%；能源、制造、商业等行业收入4.34 亿元，同比增长15.38%；保险、证券等其他金融行业收入3.38亿元，同比增长58.23%；政府行业收入2.10亿元，同比增长120.99%；电信行业收入1.10亿元，同比下滑28.82%。2022年，公司服务客户数量1409家，同比增长24家，新增客户包括恒丰银行、四川银行等，客户数量持续增长。 重视核心技术研发创新，服务能力持续提升。公司注重IT基础设施服务高端技术研发，在现有业务基础上，强化IT运维服务产品线，加速实现智能一体化运维；公司逐步掌握分布式架构应用技术，拓展云管理服务， 实现不同基础架构的深度运维。2022年，公司共取得22项软件著作权。服务方面，2022年公司为月度平均超过30万台的设备提供业务连续性支持、维护、保障，不断夯实核心运维生产能力，为客户设备系统稳定运行保驾护航。 加强生态合作，受益于金融信创推进。金融信创正值深度推进阶段，公司加强信创领域布局，2022年与超过40家信创厂商达成合作协议，与20家信创厂商建立战略合作伙伴关系。在落地层面，公司在基础软硬件、部分 应用软件、信息安全等领域均有落地项目，并且公司利用自身技术、市场覆盖等优势助力部分厂商提升信创服务能力。以银行为主的金融业为公司深耕领域，金融信创为金融机构数字化建设的必由之路，公司有望受益。 投资建议：公司为专业IT基础设施第三方服务商，发展有望向好。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.12亿元、2.43亿元、2.75亿元，对应EPS分别为0.51元、0.58元、0.66元。基于公司历史估值水平，给予公司2023年20倍PE，对应目标价约10元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求释放不及预期；行业竞争加剧。 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 2,423 2,715 3,022 3,353 同比增速(%) 3.2% 12.0% 11.3% 11.0% 归母净利润(百万) 174 212 243 275 同比增速(%) 2.0% 22.1% 14.7% 13.0% 每股盈利(元) 0.41 0.51 0.58 0.66 市盈率(倍) 22 18 16 14 市净率(倍) 2.4 2.1 1.9 1.6 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2023年4月25日收盘价 附录：财务预测表资产负债表 利润表 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位：百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 564 872 972 1,063 营业总收入 2,423 2,715 3,022 3,353 应收票据 0 0 0 0 营业成本 1,919 2,146 2,378 2,634 应收账款 1,055 1,001 1,112 1,236 税金及附加 8 8 10 12 预付账款 185 290 314 331 销售费用 124 136 151 168 存货 85 156 115 138 管理费用 50 54 60 67 合同资产 31 67 93 79 研发费用 89 100 112 124 其他流动资产 77 107 103 115 财务费用 25 24 26 27 流动资产合计 1,997 2,493 2,709 2,962 信用减值损失 -4 0 0 0 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失 -2 0 0 0 长期股权投资 246 246 246 246 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 179 191 197 203 投资收益 1 1 1 1 在建工程 73 84 101 121 其他收益 5 5 5 5 无形资产 34 38 43 48 营业利润 207 252 290 327 其他非流动资产 226 226 226 227 营业外收入 0 1 0 1 非流动资产合计 758 785 813 845 营业外支出 0 0 0 0 资产合计2,755 3,278 3,522 3,807 利润总额 207 253 290 328 短期借款380 383 385 388 所得税 33 41 47 53 应付票据 10 296 261 213 净利润 174 212 243 275 应付账款 261 267 282 317 少数股东损益 0 0 0 0 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润 174 212 243 275 合同负债 83 93 104 115 NOPLAT 195 232 265 298 其他应付款 15 15 15 15 EPS(摊薄)（元） 0.41 0.51 0.58 0.66 一年内到期的非流动负债2 2 2 2 其他流动负债 62 68 75 84 主要财务比率 流动负债合计 813 1,124 1,124 1,134 2022A 2023E 2024E 2025E 长期借款 0 0 0 0 成长能力 应付债券 354 354 354 354 营业收入增长率 3.2% 12.0% 11.3% 11.0% 其他非流动负债 3 3 3 3 EBIT增长率 0.4% 19.1% 14.3% 12.2% 非流动负债合计 357 357 357 357 归母净利润增长率 2.0% 22.1% 14.7% 13.0% 负债合计 1,170 1,481 1,481 1,491 获利能力 归属母公司所有者权益 1,585 1,797 2,041 2,316 毛利率 20.8% 21.0% 21.3% 21.4% 少数股东权益 0 0 0 0 净利率 7.2% 7.8% 8.0% 8.2% 所有者权益合计 1,585 1,797 2,041 2,316 ROE 11.0% 11.8% 11.9% 11.9% 负债和股东权益 2,755 3,278 3,522 3,807 ROIC 12.5% 13.4% 13.6% 13.7% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 42.5% 45.2% 42.1% 39.2% 单位：百万元2022A 2023E 2024E 2025E 债务权益比 46.6% 41.2% 36.5% 32.2% 经营活动现金流-167 378 174 171 流动比率 2.5 2.2 2.4 2.6 现金收益220 257 293 326 速动比率 2.4 2.1 2.3 2.5 存货影响 -5 -71 42 -23 营运能力 经营性应收影响 -277 -50 -136 -140 总资产周转率 0.9 0.8 0.9 0.9 经营性应付影响 -46 292 -20 -12 应收账款周转天数 131 136 126 126 其他影响 -59 -50 -4 21 应付账款周转天数 42 44 42 41 投资活动现金流 -18 -49 -51 -56 存货周转天数 15 20 21 17 资本支出 -62 -49 -51 -55每股指标(元) 股权投资2 0 0 0 每股收益 0.41 0.51 0.58 0.66 其他长期资产变化42 0 0 -1 每股经营现金流 -0.40 0.90 0.42 0.41 融资活动现金流-102 -21 -23 -24 每股净资产 3.78 4.29 4.87 5.53 借款增加 15 2 2 2估值比率 股利及利息支付 -100 -28 -31 -31 P/E 22 18 16 14 股东融资 0 0 0 0 P/B 2 2 2 2 其他影响 -17 5 6 5 EV/EBITDA 18 15 13 12 资料来源：公司公告，华创证券预测 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 研究员：戴晨 南京大学理学博士，2022年5月加入华创证券研究所，主要覆盖网络安全、智能驾驶、电力信息化等领域。分析师：邓怡 厦门大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，2021年新财富第六名、新浪金麒麟最佳分析师第�名。 分析师：魏宗 中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳 上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 高级销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen