2022年报及2023年一季报点评：常规业务收入均实现高增长

公司财务与业务概览

2022年及2023年第一季度业绩

• 2022年：公司总收入4.74亿元人民币，同比增长23.23%；归母净利润2.04亿元，同比增长16.94%；扣非净利润1.83亿元，同比增长11.69%。
• 2023年第一季度：实现收入1.37亿元，同比增长19.79%；归母净利润0.45亿元；扣非净利润0.45亿元。

主营业务分析

• 常规业务：2022年常规业务收入3.85亿元，同比增长29.8%，占总收入的81%；2023年第一季度常规业务收入1.2亿元，同比增长32%。
• 新冠相关业务：2022年收入0.89亿元，同比增长1.1%，占总收入的19%；2023年第一季度收入0.18亿元，同比下降27%。

地区分布

• 国内：2022年境内常规业务收入1.45亿元，同比增长7%；2023年第一季度国内常规业务收入1.2亿元，同比增长32%。
• 国际：2022年境外常规业务收入2.40亿元，同比增长49%，其中美洲区收入增长55%；2023年第一季度国际常规业务收入1.17亿元，同比增长32%。

财务成本增加

• 销售费用：2022年同比增长57.5%，2023年第一季度同比增长70%，销售费用率分别提升5.2个百分点和7.5个百分点。
• 研发费用：2022年同比增长91%，2023年第一季度同比增长27.7%，研发费用率分别提升8.5个百分点和1.3个百分点。

投资建议

• 调整后的盈利预测：预计2023-2025年收入分别为5.8、7.5、9.7亿元，同比增长21.8%、30.1%、29.6%；归母净利润分别为2.3、2.8、3.7亿元，同比增长11.9%、23.0%、32.6%。
• 估值：基于可比公司估值法，给予2023年50倍PE，目标价约144元，同时考虑现金流折现估值法的绝对估值结果，维持“推荐”评级。

风险提示

• 国产替代速度：重组蛋白行业的国产替代可能不如预期。
• 海外业务拓展：公司的海外业务扩展可能不达预期。
• CGT产品表现：CGT领域的产品表现可能低于预期。

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