VNB在23年第一季度的增长超过预期;利润和账面价值根据IFRS 17增加

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中国平安在2023年第一季度实现了强劲的业绩，新业务价值(VNB)增长超过预期，同比增长8.8%，打破了市场对于个位数增长的共识。这一增长主要是由于公司在所有分销渠道的强劲表现，以及代理生产力的显著提升和银保渠道新增业务的快速增长。管理层指出，座席生产力同比提高了37%，代理商的平均月收入也增长了约10%。

中国平安在第一季度的业绩发布会中强调了其正在进行的渠道改革，预计这些改革将在第二季度到第四季度推动VNB的增长势头进一步改善。公司调整了VNB的预测，预计2023年至2025年间VNB将实现5%的增长。这一增长势头的转变有望加速合同服务利润率(CSM)的增长，并为长期的经营盈利能力奠定基础。同时，公司预计会进行渐进式的股息支付。

基于中国平安在第一季度的强劲表现和正在进行的渠道改革，报告重申了对中国平安的"购买"评级。此外，报告还对IFRS 17会计准则下的财务处理进行了说明，包括准备金费用的变化、投资组合的调整以及金融投资的重新分类，这些调整优化了公司的资产负债匹配，降低了账面价值的波动性。

估值方面，中国平安的A股和H股在2023财年的市盈率分别为0.5倍和0.8倍，市净率(P/B)分别为0.84和0.48，股息收益率约为6%。报告认为，随着正在进行的渠道改革带来的环比增长改善，中国平安的长期经营盈利能力和稳定的股息支付有望得到支持。

最后，报告对中国平安的估值进行了分析，指出其当前的股价相对于2023年的预期市盈率和市净率处于较低水平，这可能提供了买入机会。同时，报告提醒投资者注意市场风险和潜在的不确定性，并建议进行独立的投资评估，或咨询专业财务顾问。