万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年04月27日星期四 概览 深证成指 11,185.68 0.33% 周三A股两市走势分化，沪指微跌，创业板指领涨。截至收盘，沪指 沪深300 3,959.23 -0.09% 跌0.02%，深成指涨0.33%，创业板指跌涨1.54%，两市全天成交额 科创50 1,069.01 -0.73% 11222亿元，北向资金净买入7.51亿元。从盘面来看，赛道股迎来 创业板指 2,294.06 1.54% 反弹，光伏、储能、汽车等板块领涨；人工智能方向持续分化，其中 上证50 2,617.98 -0.05% 液冷方向强势上涨，AI应用端传媒、游戏板块持续活跃。下跌方面， 上证180 8,457.15 -0.25% 半导体芯片板块持续回调，算力、国资云、数据安全等概念跌幅居前。 上证基金 6,592.10 0.09% 整体来看，昨日市场个股涨多跌少，赛道股带动下创业板指强势上行， 国债指数 200.67 0.01% 短线市场情绪有所回暖，成交额小幅萎缩，存量资金博弈格局下，建议把握热点轮动节奏。国务院办公厅印发《关于优化调整稳就业政策 国际市场表现 措施全力促发展惠民生的通知》，要求深入实施就业优先战略，优化 指数名称 收盘 涨跌幅% 调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位，全力促发展惠 道琼斯 33,301.87 -0.68% 民生。通知还提出，支持国有企业扩大招聘规模，稳定机关事业单位 S&P500 4,055.99 -0.38% 岗位规模；广泛动员各类企事业单位、社会组织等，募集不少于100 纳斯达克 11,854.35 0.47% 万个青年见习岗位。行业配置方面，1）一季报密集披露，关注业绩 日经225 28,416.47 -0.71% 超预期品种；2）中国特色估值体系下，关注现金流质量有所改善、 恒生指数 19,757.27 0.71% 分红比例提升的通信、建筑、银行等央国企。 美元指数 101.47 -0.39% 研报精选策略：从新一轮国企改革挖掘投资方向计算机：23Q1基金持仓环比大幅提升 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,264.10 -0.02% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 味知香（605089）：业绩承压，期待消费复苏后的表现宁德时代（300750）：动力储能双驱动，Q1有效去库存贵州茅台（600519）：Q1业绩开门红，直销渠道表现优异 爱美客（300896）：业绩高增长，产品结构升级增强盈利能力 芒果超媒（300413）：综艺基本盘稳健发力，积极探索AIGC及虚实结合 核心观点 周三A股两市走势分化，沪指微跌，创业板指领涨。截至收盘，沪指跌0.02%，深成指涨0.33%，创业板指跌涨1.54%，两市全天成交额11222亿元，北向资金净买入7.51亿元。从盘面来看，赛道股迎来反弹，光伏、储能、汽车等板块领涨；人工智能方向持续分化，其中液冷方向强势上涨，AI应用端传媒、游戏板块持续活跃。下跌方面，半导体芯片板块持续回调，算力、国资云、数据安全等概念跌幅居前。整体来看，昨日市场个股涨多跌少，赛道股带动下创业板指强势上行，短线市场情绪有所回暖，成交额小幅萎缩，存量资金博弈格局下，建议把握热点轮动节奏。国务院办公厅印发《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》，要求深入实施就业优先战略，优化调整稳就业政策措施，多措并举稳定和扩大就业岗位，全力促发展惠民生。通知还提出，支持国有企业扩大招聘规模，稳定机关事业单位岗位规模；广泛动员各类企事业单位、社会组织等，募集不少于100万个青年见习岗位。行业配置方面，1）一季报密集披露，关注业绩超预期品种；2）中国特色估值体系下，关注现金流质量有所改善、分红比例提升的通信、建筑、银行等央国企。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 从新一轮国企改革挖掘投资方向 ——策略深度报告 投资要点： 把握数字经济+国企改革两大主线：当前数字经济发展围绕党政领域、金融、电 信、电力、石油等八大关键行业数字赋能展开，其中构建安全自主可控的信息技术体系和建设数据基础设施为数字经济发展的两大关键环节。具体到产业布局层面，安全自主可控重点关注数字经济中的信创领域，而数据基础设施建设则可关注通信行业。行业内优质央国企有望充分受益于数字经济+国企改革两大主线，后续增长空间广阔。 关注“卡脖子”领域的新突破：“卡脖子”领域中半导体赛道被市场广泛关注。目前，我国半导体行业的发展着重落在集成电路领域。国家决心大力发展集成电路产业，从资金、人才、产业培育等角度推出支持性政策。2022年我国半导体设备销量增长至1860.3亿美元。半导体细分赛道值得关注：（1）电子特气是半导体产业链上游的关键基 础性材料之一。根据预测，至2023年全球电子特气市场规模将达到52亿美元。（2）光刻胶处于半导体产业链的上游，光刻胶是国际上技术门槛最高的微电子化学品之一。我国光刻胶市场规模逐年稳步上升，预计2023-2025年市场规模将达250、281和316亿元，成长空间广阔。 国家安全描绘国防发展蓝图：《国家安全战略（2021-2025年）》强调必须把政治安全放在首要位置，统筹做好政治安全、经济安全、社会安全、科技安全、新型领域安全等重点领域、重点地区、重点方向国家安全工作。需求端方面，近十年，我国国防支出预算维持高速增长，军工行业各领域中长期需求增长具备充足动力。供给端方面，军工生产企业须取得“军工三证”才可具备配套资格，因而越向下游延伸，生产认证壁垒越高。上游产能释放加速，定价权或向产业链下游转移。细分产业可关注航空和商业航天。中航沈飞是中国重要战斗机的主要研制基地，成功研发我国首款款舰载隐身战斗机新型歼-35。近三年中航沈飞的营业收入均保持高速增长，经营业绩出色。 今年以来国企在二级市场表现不俗：从指数表现看，三大央企指数表现出色。截至2023年4月14日，今年以来中证国新央企科技引领指数（932038.CSI）、中证国新央企现代能源指数（932037.CSI）和中证国新央企股东回报指数（932039.CSI）涨幅领先，分别上涨15.13%、10.09%和14.99%。从个股来看，“中字头”表现亮眼，三大通信运营商、“三桶油”行业领涨。 央、国企经营更为稳健：从财务指标表现来看，在遭遇外部冲击后，国企经营业绩呈现快速修复势头，国企整体相比民企经营更为稳健。受疫情影响，2020年国企、民企、A股的归母净利率合计同比均下滑，但在2021年，国企自身经营业绩快速修复，归母净利率合计同比大幅回正，而民企仍然处于下行趋势中。 中特估体系下，国企分红意愿及比例有望进一步提升：2019年-2021年，地方国企股息率均值均超过1.80%，除2021年外，2019、2020年地方国企表现均好于民营企业及全部A股；中央国有企业逐年提高分红力度，2021年股息率提升至1.77%，但相比民营企业3.72%的股息率仍有一定差距。展望2023年，在中国特色估值体系新“一利�率”的考核标准下，国企提高分红有助于提高净资产收益率水平，进而重塑国企估值，预计国有企业分红意愿及分红比例有望进一步提升。 当前央企、国企估值吸引力仍大：从预测市盈率看，截至一季度末，内地国有成份 2023年预测市盈率走高至5.5倍，较2022年末提高9.82%，相比民营成份、全部A股 （分别提升4.79%、11.79%）而言，提升幅度较大，在“稳增长、扩内需”基调下，大型基础设施建设类央企、国企业绩增长预期走高，此外，科技创新、绿色发展、数字经济等多个领域中央企、国企加速布局，在政策支持下，市场对未来业务的发展寄予厚望，成长性可期。“中字头”企业具备雄厚的资金优势，且行业地位凸显，或更为受益于中国特色估值体系重塑。 风险因素：改革阵痛风险；地缘政治风险；政策变动风险。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 23Q1基金持仓环比大幅提升 ——计算机行业跟踪报告 投资要点： 2023Q1计算机行业基金重仓比例持续上升，超配比率大幅上升：计算机行业2023年Q1基金持仓占比为7.40%，较2022年Q1同比提升了3.82pct，较2023Q4环比提升了3.05pct。对比计算机行业流通市值占全部A股流通市值的比例，2023年Q1计算机行业基金持仓的适配比例为7.40%，超配了2.07pct，超配比例大幅上升。 重仓股仍为各细分领域龙头，AI算力、算法及应用相关标的获资金积极加仓：从持股市值看，2023年Q1计算机行业的前十大重仓股分别为金山办公、海康威视、恒生电子、科大讯飞、广联达、纳思达、深信服、同花顺、宝信软件、中科创达。重仓持股市值多数环比上升，仅纳思达和中科创达持股市值环比下降。从持股市值变动看，2023年Q1获基金加仓的前十大个股分别为金山办公、海康威视、科大讯飞、同花顺、大华股份、恒生电子、三六零、中科曙光、紫光股份、宝信软件。综合持股数量变动和股价变动情况来看，绝对市值的变动大多是由持股数量的上升驱动。从基金加仓的标的来看，AI算力、算法及应用相关标的等领域是目前资金关注的重要方向。 计算机行业基金持仓抱团程度持续缓解：2023年Q1计算机行业基金持仓前5、前10、前20个股市值占整体计算机行业基金持仓市值的比例分别为43.86%、56.24%、 76.31%，较2022年Q4分别变化了-5.48pct、-11.49pct、-4.68pct，基金对于头部标的的配置集中度已经连续三个季度下降，表明资金逐步开始寻求多元化配置。 投资建议：2023年Q1行业基金持仓比例环比持续上升，超配比率大幅提升，显示机构对计算机行业预期回暖。持仓集中度显著降低，资金寻求均衡配置，行情有望从头部标的扩散至全行业。从基金配置的标的来看，AI算力、算法、应用相关公司获资金大幅加仓，我们预计随着国内大模型的发布和相关应用的不断落地，市场对AI的关注度仍将保持高位，建议关注AI算力产业链相关厂商，以及卡位优质应用场景的垂直领域龙头厂商。 风险因素：AI商业化落地进展不及预期、宏观经济复苏不及预期、财政支出恢复不及预期、相关产业政策落地不及预期、数据要素市场建设不及预期、行业竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 业绩承压，期待消费复苏后的表现 ——味知香（605089）点评报告 报告关键要素: 2022年4月25日，公司发布2022年年度报告及2023年一季报。投资要点: 22年公司业绩承压，23Q1增收不增利：2022年，公司实现营业收入7.98亿元，同比增长4.40%；实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比增长7.95%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.29亿元，同比增长4.98%。2023年Q1，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长8.61%；实现归属于上市公司股东的净利润3562.92万元，同比下降0.17%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3475.22万元。此外，公司拟每10股派送现金红利人民币8元及拟以资本公积 金向全体股东每10股转增3.8股。由于经济环境下行导致批发渠道销售下滑及产能受限等因素影响，22年公司业绩表现略低于市场预期。但随着餐饮场景逐渐复苏，今年一季度公司营收重回正增长。 华中地区拓展顺利，加盟版图持续扩大：分产品来看，22年公司肉类产品销售额同比略有下降，家禽类、水产类产品销售额同比增长。其中，家禽类、鱼类及虾类产品表现良好，营收同比分别增长18.14%/14.53%/6.95%;主力牛肉类产品营收同比小幅下滑5.78%。分地区来看，公司线下营销网络以华东地区为核心逐步向外扩张，华东地区营收同比稳步提升3.42%，华中、华南地区营收较21年有较大提升，分别同比增长53.26%/271.61%。分渠道来看，加盟店收入稳步