023年一季报点评：业绩超预期，2023年就是公司业绩拐点之年

事件：公司发布2023年一季报，实现营收4.23亿元、同比增长12.27%； 归母净利润0.91亿元、同比增长40.07%；扣非后同比增长42.65%。 Q1业绩显著超预期，2023年就是公司业绩拐点之年。根据公司一季报，实现营收4.23亿元、同比增长12.27%；归母净利润0.91亿元、同比增长40.07%；扣非后为0.88亿元、同比增长42.65%，业绩显著超预期。 1）Q1毛利率为38.8%，同比提升6.4个百分点；经营性净现金流为0.38亿元、同比增长81.1%，有增长更有质量。2）订单方面，Q1新签订单5.9亿元、同比增长2.3%；截至Q1末在手订单合计26.4亿元、同比增长43%，同时，4月份南网总部招标启动，网关+模块招标金额同比增长32%，预计Q2公司会有订单密集落地。3）海外方面，Q1收入为0.85亿元、同比增长35.6%，占比收入进一步提升至20.2%，国际化战略持续有序推进。4）我们在年报点评中已经强调，2022年Q4在疫情冲击的不利影响下，利润端大幅增长，因此我们判断，如果不是疫情的扰动，2022年Q4就是公司业绩的拐点，静待2023年公司业绩持续亮眼表现。 类比安防领域的摄像头，通信模块和通信网关就是电力电网信息化智能化的入口和基础设施，公司作为行业龙头率先获益。为了更容易理解能源数字化和智能化，我们以大家喜闻乐见的安防领域作为对比：对于安防领域来说，本质上要解决的问题是“在茫茫人海中找到一个人（或者一个线索）”，那么要想实现这个目标，第一步是布设足够数量的摄像头、第二步是采集到足够多的影像资料、第三步是分析这些海量的影像资料、第四部是应用。同样，能源数字化智能化在电力领域，最终目标是电网通过采集和分析到足够多的电力信息后，实现电源的调度和终端用户的负荷管理，那么第一步是布设足够多的电力信息采集点、第二步是采集到足够多的信息、第三步是分析信息、第四部是信息的应用。通信模块和通信网关在电力信息化领域的作用，就像摄像头在安防领域的作用，是最重要、也是最首要的基础设施和入口，在能源数字化智能化的发展趋势和方向中，将作为首要爆发的一环，迎来价量齐升的局面，公司作为国内电网领域通信模块和通信网关的龙头，将率先获益。 盈利预测与投资评级：1）市场：2023年是公司国际化之年，一带一路及中东订单进一步加速；2）客户：传统电网客户基本盘牢固、海外客户持续放量、工商业客户大量新产品、新场景、新需求涌现；3）激励：2022年12月份组织架构优化调整，3亿元回购计划用于员工股权激励； 我们维持公司2023-2025年EPS分别为1.12、1.46、1.88元，PE分别为25、19、15倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等