信用风险监测周报：“21恒大02”调整利息兑付安排 蒙娜丽莎主体及债券信用等级被下调

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 2023年5月22日-5月26日 2023年第18期 信用风险监测周报 目录 债券发行人负面信息1 评级调整行动信息2 债券流动性风险监测2 债券隐含评级表现4 【信用风险监测周报】天盈投资、鑫苑置业债券兑付展期2023年第 17期，2023-5-22 【信用风险监测周报】“恒大集团、上海世茂债券兑付展期2023 年第16期，2023-5-15 【信用风险监测周报】“21恒大01”调整利息兑付安排,正邦科技主体及债券信用等级下调2023年 第15期，2023-5-08 【信用风险监测周报】“20恒大05”调整利息兑付安排全筑股份主体及相关债项等级再次被下调2023年第14期，2023-4-24 www.ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn “21恒大02”调整利息兑付安排蒙娜丽莎主体及债券信用等级被下调 本期关注 债券发行人负面信息 恒大地产集团有限公司公告称，公司与债券投资人达成一致，将“21恒大01”2021年5月26日至2023年5月25日期间的利息9.44亿元的支付时间，调整至2024年5月26日完成支付（如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 负面评级行动信息 中证鹏元将蒙娜丽莎主体信用等级和“蒙娜转债”信用等级下调为由AA下调至AA-，评级展望维持稳定，并将公司主体信用等级和“蒙娜转债”信用等级移出信用观察名单。 上海新世纪将嘉兴科投及“20嘉兴01/20嘉兴双创债01”的信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共39家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、批发和零售业企业2家、信息技术企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车和综合行业企业各1家。 债券隐含评级表现 根据2023年5月19日-2023年5月25日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共36支，涉及主体12家。 截至2023年5月25日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级 （含）以上的个券共217支，涉及主体54家。 债券发行人负面信息 1、“21恒大02”调整利息兑付安排 恒大地产集团有限公司（简称“恒大集团”）公告称，公司与债券投资人达成一致，将“21恒大01”2021年5月26日至2023年5月25日期间的利息9.44亿元的 支付时间，调整至2024年5月26日完成支付（如遇非交易日，则顺延至其后的第1个交易日，顺延期间兑付款项不另计利息）。 事件点评：恒大集团主要经营房地产开发业务，为全国性房企，项目覆盖全国223个城市，为国内覆盖区域最广的房地产企业之一，同时物业管理、物业租赁、酒店运营等业务亦能对公司收入形成一定补充。2020年以来，房地产行业调控政策和融资环境偏紧，市场竞争加剧，行业销售面临下行压力，2021年上半年公司营业收入同比下滑超过26%，净利润亏损 恒大地产集团有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20恒大05 公开发行公司债 21.00 0.39+2 2023-10-19/2025-10-19 （2023-04-18利息兑付展期） 21恒大01 公开发行公司债 82.00 0.92+2 2024-04-27/2026-04-27 （2023-04-27利息兑付展期） 20恒大04 公开发行公司债 40.00 0.32+2 2023-09-23/2025-09-23 （2023-03-23利息兑付违约） 19恒大02 公开发行公司债 50.00 0.94 -/2024-05-06（2022-10-27利息兑付展期） 20恒大03 公开发行公司债 25.00 0.02 -/2023-06-05（2022-12-05回售本息兑付展期） 20恒大02 公开发行公司债 1.00 0.99 -/2024-05-26（2022-11-28利息兑付展期） 21恒大01 公开发行公司债 82.00 0.92+2 --/2024-05-26（2023-05-26利息兑付展期） 19恒大01 公开发行公司债 150.00 0.94 -/2024-05-06（2022-11-07利息兑付展期） 20恒大01 公开发行公司债 45.00 -- 2022-01-10/2023-01-08 （2022-07-08回售违约） 55.56亿元。同时，公司债务压力处于较高水平，截至2021年6月末有息债务规模超过7000亿元，其中短期有息债务超过4000亿元。公司货币资金扣除受限部分金额对短期有息债务覆盖率不足30%，公司面临较大再融资压力。此外，公司还存在美元债违约、商票逾期、被申请资产保全、被地方住建局暂停预售许可等负面事件，或对公司融资渠道产生一定负面影响。公司目前尚有9支债券存续且均将于年内到期或进入回售，后续应对相关债券的兑付情况加以关注。 15恒大03 公开发行公司债 82.00 0.11 2020-07-08/2023-07-08 （2022-07-08利息兑付展期） 负面评级行动信息 1.面临成本控制压力、短期偿债压力增加，大额计提信用减值损失对公司利润形成较大侵蚀，蒙娜丽莎主体及债券信用等级被下调 蒙娜丽莎集团股份有限公司（以下简称“蒙娜丽莎”或“公司”）由于天然气、煤炭和电力等价格在2022年度攀升，导致公司的成本上升。燃料动力成本和制造费用同比分别上涨了24.83%和11.57%，导致公司面临的成本控制压力较大。公司的偿债指标表现出一定的弱化，2022年，公司的EBITDA利息保障倍数和现金短期债务比分别下降至5.36和0.92，资产负债率提升至65.21%，短期偿债压力增加。此外，部分房地产客户的信用风险和预期违约风险扩大，公司面临大额信用减值损失，导致公司出现了巨大的亏损，公司未来仍面临回收款项的风险。综上，中证鹏元将蒙娜丽莎主体信用等级和“蒙娜转债”信用等级下调为由AA下调至AA-，评级展望维持稳定，并将公司主体信用等级和“蒙娜转债”信用等级移出信用观察名单。 2.区域经济发展前景向好、资本实力持续提升、财务状况稳健，嘉兴科投主体及相关债项等级上调至AA+ 嘉兴科技城投资发展集团有限公司（简称“嘉兴科投”）地处长三角一体化规划中心区，依托于高科技产业政策扶持，所在区域战略地位加强，公司未来发展前景良好。同时，嘉兴科投主要在嘉兴科技城范围内从事基础设施建设、土地开发整理等业务，能够得到政府在资金、股权、补贴等多方面支持，有助于资本实力提升。此外，公司所有者权益大幅增长，负债经营程度一直控制在相对较为合理水平，且与多家商业银行关系紧密，授信规模较大，财务状况稳健。综上，上海新世纪决定将嘉兴科投及“20嘉兴01/20嘉兴双创债01”的信用等级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。 正面评级行动信息 本周暂无正面评级行动。 债券流动性风险监测 上周监测为高流动性风险1的主体中，信用债发行人共39家，其中包括基础设施投融资企业9家、电子企业2家、公用事业企业2家、化工企业5家、建筑企业2家、 表1：信用债高流动性风险主体明细 主体 地区/性质/行业 最近到期或回售债券/债券到期或回 售日 深圳市科陆电子科技股份有限公司 广东/地方国有/电子 20科陆01/2023/06/01(到期) 中国泛海控股集团有限公司 北京/民营/综合 18泛海G1/2023/06/05(到期) 武汉天盈投资集团有限公司 湖北/民营/金融 20天盈01/2023/06/09(回售) 深圳深业物流集团股份有限公司 广东/民营/房地产 20深业04/2023/06/26(回售) 步步高投资集团股份有限公司 湖南/民营/批发和零售业 22步步高SCP002/2023/08/15(到 期) 宁夏晟晏实业集团有限公司 宁夏/民营/有色金属 18晟晏G1/2023/09/27(到期) 遂宁市天泰旅游投资开发有限公司 四川/地方国有/基础设施投融资 20天泰01/2023/10/09(回售) 贵州新蒲经济开发投资股份有限公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 20新蒲02/2023/11/30(到期) 河南晋开化工投资控股集团有限责任 公司 河南/地方国有/化工 18晋开绿色NPB/2023/12/19(到期) 凤凰铭城建设投资有限公司 湖南/地方国有/基础设施投融资 17凤凰铭城债/2024/03/23(到期) 新凤祥控股集团有限责任公司 山东/民营/有色金属 21凤祥01/2024/04/15(到期) 山东大业股份有限公司 山东/民营/钢铁 大业转债/2024/05/09(到期) 郑州通航建设发展有限公司 河南/地方国有/基础设施投融资 17郑通航债01/2024/06/27(到期) 广西博世科环保科技股份有限公司 广西/地方国有/公用事业 博世转债/2024/07/05(到期) 汕头万顺新材集团股份有限公司 广东/民营/化工 万顺转债/2024/07/20(到期) 宁波横河精密工业股份有限公司 浙江/民营/化工 横河转债/2024/07/26(到期) 蓝盾信息安全技术股份有限公司 四川/民营/信息技术 蓝盾转债/2024/08/13(到期) 岭南生态文旅股份有限公司 广东/地方国有/建筑 岭南转债/2024/08/14(到期) 安顺市交通建设投资有限责任公司 贵州/地方国有/基础设施投融资 17安顺交投债/2024/10/31(到期) 石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限 公司 重庆/地方国有/基础设施投融资 17石柱鸿盛债01/2024/11/13(到 期) 四川安汉实业投资集团有限责任公司 四川/地方国有/基础设施投融资 22安汉01/2025/01/21(到期) 浙江今飞凯达轮毂股份有限公司 浙江/民营/汽车 今飞转债/2025/02/28(到期) 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司 江苏/民营/有色金属 鼎胜转债/2025/04/09(到期) 蚌埠河北新区发展有限责任公司 安徽/地方国有/基础设施投融资 22蚌埠淮上债/2025/07/26(回售) 广东翔鹭钨业股份有限公司 广东/民营/有色金属 翔鹭转债/2025/08/20(到期) 江苏通光电子线缆股份有限公司 江苏/民营/装备制造 通光转债/2025/11/04(到期) 鸿达兴业股份有限公司 江苏/民营/化工 鸿达转债/2025/12/16(到期) 搜于特集团股份有限公司 广东/民营/批发和零售业 搜特转债/2026/03/12(到期) 上海全筑控股集团股份有限公司 上海/民营/建筑 全筑转债/2026/04/20(到期) 江西正邦科技股份有限公司 江西/民营/农林牧渔 正邦转债/2026/06/17(到期) 批发和零售业企业2家、信息技术企业2家、有色金属企业6家、装备制造企业2家，以及房地产、钢铁、金融、煤炭、农林牧渔、汽车和综合行业企业各1家。具体信息如表1所示： 1流动性风险的判断综合考虑了外部评级和量化流动性评价结果，高流动性风险定义为外部评级水平较低且现金流不能覆盖 短期债务的可能性极高（流动性等级为SL6）。量化流动性评价的方法及等级符号释义见附录。 龙南经济技术开发区建设投资有限公 司 江西/地方国有/基础设施投融资 19龙南建投债01/2026/07/26(到 期) 天壕环境股份有限公司 北京/民营/公用事业 天壕转债/2026/12/24(到期) 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 河南/地方国有/煤炭 15郑煤MTN001/2027/06/11(到期) 温州宏丰电工合金股份有限公司 浙江/民营/有色金属 宏丰转债/202