辐射扩张成效渐显，眼科需求逐渐恢复

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华厦眼科业绩与业务发展概览

2022年度业绩亮点：

• 总收入：华厦眼科2022年实现营业收入32.33亿人民币，同比增长5.51%。
• 净利润增长：归母净利润达到5.12亿人民币，同比增长12.5%。
• 业务结构：屈光项目贡献最大，收入达10.73亿人民币，占总营收33.19%；综合眼病项目、白内障项目和视光服务项目分别占总营收的28.12%、23.23%和12.27%。

眼科专科医院网络布局：

• 截至2022年底，华厦眼科在国内开设了57家眼科专科医院，覆盖17个省和46个城市，形成全国性的医疗服务网络，覆盖华东、华中、华南、西南、华北等地区。

视光业务亮点与挑战：

• 业务拓展：已在国内开设23家视光中心，为屈光不正患者提供专业的医学配光配镜服务。
• 市场影响：三明联盟OK镜集采中，仅针对OK镜耗材进行竞价，未涉及服务端限价，预计对视光业务影响有限。
• 新冠疫情影响：在新冠疫情期间，屈光、视光等消费医疗需求以及白内障、眼底病等刚性需求受到一定影响，但随着防疫政策优化，预计未来有望迎来经营改善的机会。

投资建议与风险提示：

• 财务预测：预计2023-2025年的营业收入分别为42.58亿、54.08亿和66.78亿人民币，归母净利润分别为6.99亿、9.03亿和11.14亿人民币。
• 估值：对应PE分别为62.38倍、48.27倍和39.11倍。
• 评级：给予“增持”评级。
• 风险：包括OK镜集采导致的价格下滑风险、视光中心拓展不及预期风险以及并购基金落地进度低于预期的风险。