23Q1业绩同比增长29%，硅碳负极项目投产助力成长

事件：4月22日，公司发布2023年一季报，公司实现营业收入5.31亿元，同比下降20.75%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长28.89%，实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长30.93%。 Q1业绩同比增长29%，成本端松动打开盈利修复空间。23Q1公司实现营业收入5.31亿元，同比下降20.75%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长28.89%，实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长30.93%；实现毛利率23.85%，同比增长8.17个pct，环比下滑1.22个pct；实现净利率10.36%，同比上涨3.99个pct，环比下滑2.51个pct。成本端年初至今松动较明显，推动公司产品盈利修复。据百川盈孚，截至2023年4月24日DMC报价15500元/吨较年初下滑7.74%，较去年同期下滑44.64%。 千吨硅碳负极项目建成投产打开成长。公司2015年进入锂电池市场，硅碳负极材料因其比容量大，能极大提高锂电池的能量密度，是新一代负极材料的发展方向。2021年公司在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝（眉山）新能源材料有限公司（以下简称“硅宝新能源”）建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，该项目计划总投资人民币5.6亿元。为推动5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施，公司新建1000吨/年动力电池用硅碳负极生产线及研发基地项目于近期建成投产。 产能持续扩张，成本优势凸显。目前公司已建成18万吨/年高端有机硅材料的产能，其中有机硅密封胶17.62万吨，硅烷偶联剂0.61万吨。在募投项目10万吨/年高端密封胶智能制造的剩余3万吨/年产能和5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后，公司产能将超过26万吨/年，生产规模不断扩大，成本优势凸显。同时公司计划23年完成安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目，扩大光伏用产能；推进眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心项目全面投产。 投资建议：公司建筑胶与地产竣工端联系紧密，成本端原料价格处于相对低位；工业胶和硅烷偶联剂受益于需求旺盛的新能源和电子行业，新增产能快速投放有望替公司夯实行业地位。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.99、1.30和1.64元，对应PE分别为17、13和10倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；项目建设不及预期；房地产行业竣工不及预期。 财务报表分析和预测