2022年报&2023年一季报点评：下游新兴领域快速放量，高毛利屏蔽泵带动盈利提升

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公司业绩总结

2022年与2023Q1业绩亮点

• 营收与利润增长：公司2022年实现营业收入16.8亿元，同比增长13.0%，归母净利润2.6亿元，同比增长77.1%。2023年第一季度，公司营收3.6亿元，同比增长40.1%，归母净利润0.6亿元，同比增长127.4%。
• 收入加速增长：自2022年第三季度起，公司收入呈现加速增长态势，主要得益于家用屏蔽泵的高景气度。
• 利润率提升：2022年毛利率提升4.0个百分点至29.4%，预计主要原因是高毛利的节能泵及热泵占比增加。全年净利率同比提升5.6个百分点至15.5%，盈利能力显著增强。

主要业务板块表现

• 家用屏蔽泵：2022年收入增长32%，其中下半年增长更为显著，受益于节能泵和热泵屏蔽泵的市场需求增长。
• 民用水泵：2022年收入下滑7%，主要受疫情和经济形势影响，但公司通过设立奥通泵业，计划加大商用泵投入，以期在2023年取得突破性进展。
• 工业用屏蔽泵：2022年收入增长31%，延续了之前的高速成长趋势。
• 液冷泵：全年收入增长超过2倍，主要得益于氢燃料电池车行业的增长，未来锂电池、储能及数据机房液冷领域有望成为新的增长点。

成本与费用控制

• 费用率调整：2022年，公司销售、管理、研发和财务费用率分别下降0.3、1.0、0.4和1.4个百分点，财务费用大幅下降主要因汇兑损益增加。
• 2023Q1：毛利率提升至33.0%，预计由产品结构变动引起。销售、管理、研发和财务费用率调整，销售费用率提升主要因为疫情后活动增加。

风险与展望

• 风险提示：海外需求增长可能不及预期，行业竞争加剧以及新客户拓展面临挑战。
• 投资建议：基于节能屏蔽泵占比提升及新兴应用领域开拓的考虑，上调盈利预测至2023-2025年的归母净利润分别为3.2、4.0、4.8亿元，对应PE为16、13、11倍，维持“买入”评级。

免责声明

关于公司的详细分析和预测基于公开信息和假设，实际结果可能因市场变化、政策调整等因素而有所不同。投资决策需综合考虑多种因素，并可能涉及风险评估。