银行业动态点评：银行股持仓触底，积极信号正在显现

事件 ：1Q23公募基金重仓股披露完毕，我们筛选了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金的前十大重仓股，以分析公募基金的持仓变化情况。 一季度公募基金银行股持仓占比环比-1.01pct至1.98%，为历史低点。一季度公募基金增配前五行业为计算机 （+3.64pct） 、 食品饮料（+0.94pct） 、 通信 （+0.80pct） 、电子 （+0.69pct） 、传媒（+0.54pct），减配靠前的行业为电力设备 （-3.03pct） 、 国防军工（-1.03pct） 、 银行 （-1.01pct） 、 房地产 （-0.62pct） 、 商贸零售 （-0.55pct）。银行股持仓环比下降，主要由于（1）息差压力较大：受1Q23按揭贷款重定价、居民提前还贷潮等因素影响，银行息差承压较大，引发市场对银行一季度业绩担忧，拖累估值；（2）欧美银行业危机影响：受三月硅谷银行危机情绪带动，北向资金净流出银行板块；（3）市场投资风格转换：一季度市场受ChatGPT概念驱动，计算机、通信、传媒等板块涨幅较大，市场风险偏好抬高，银行股作为稳健配置选择被冷落。 城商行、股份行跌幅较深，国有行、农商行小幅回落。机构持仓占比较大的银行普遍下滑，只有长沙银行逆势提升。（1） 股份行：持仓占比环比-0.37pct至0.66%，主要是头部股份行招商、平安、兴业持仓占比回落较多（分别下行0.22pct/0.08pct/0.06pct），股份行按揭贷款占比较高，受按揭贷款重定价影响较大；（2）城商行：持仓占比环比-0.55pct至1.04%，主要减持的是机构重仓的宁波银行，持仓占比环比-0.35pct；长沙银行逆势上扬获增持 ，持仓占比+0.03pct； （3） 国有行：持仓占比环比-0.05pct至0.19%，主要是邮储、工商持仓占比环比均下降-0.02pct；（4）农商行：持仓占比环比-0.04pct至0.08%，主要是常熟、苏农遭减持。 投资建议：一季度银行股持仓占比处于历史低位，市场的悲观预期已经基本反映在股价上。一些积极现象正在显现：1）信贷结构改善：3月居民部门信贷边际改善，需求端逐渐发力，消费复苏加快，零售贷款占比有望提升； 2）息差压力减轻：一季度按揭重定价已结束，4月存款定价考核引入扣分机制，监管意在引导银行降低存款成本，从而缓解息差压力；3）中特估有助于银行业估值提升。目前上市银行板块估值仅0.55x23PB，处于历史低位，我们看好2023年银行的绝对和相对收益，推荐营收优于同业，资产质量较优，受益于区域经济活跃的银行，如宁波银行、常熟银行、平安银行、邮储银行、兴业银行。 风险提示：经济超预期下行、海外金融风险传导、金融让利、息差大幅收窄。 图表1：1Q23公募基金银行股持仓占比环比下降1.01pct至1.98% 图表2：1Q23银行板块持仓占比为31个行业第13，排名较4Q22下降3位 图表3：1Q23各类银行持仓占比环比均有下降，城商行持仓占比降幅最大 图表4：仅长沙银行持仓市值逆势增加 图表5：1Q23公募基金持仓A股银行市值占A股流通市值变动