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本周银行股遭错杀，修复空间显现。7月8日，国常会提出针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。受消息影响，7月8日，中信银行指数下跌-2.72%，7月9日，中信银行指数下跌-0.91%。7月9日盘后，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。对于此次降准，我们认为：符合今年以来央行引导银行负债成本下降的一贯操作。年初以来，央行多次发布文件加强存款方面的监管，6月11日发布的《规范现金管理类理财产品的通知》，对现金管理类产品监管趋严，引导无风险利率下行，现金管理类产品分流存款的情形得到缓解。6月23日，商业银行存款利率的定价方式由“基准利率*倍数”改为“基准利率+基点”，引导银行负债成本下降。并非是银行单方面让利。本次降准意图主要是通过降低银行负债成本进而引导综合融资成本稳中有降，并非仅仅压降贷款利率，银行净息差不会收窄，与去年引导银行让利的措施不同，对银行而言是利好。防止社融增速继续下滑。社融增速从2月份开始出现下滑，主要是由于表外融资规模压缩，且在信用风险频出和地方债发行速度慢于预期的环境下，企业债券和政府债券融资规模出现下滑。考虑到表外融资规模压降的基调未改变，下半年社融规模主要靠贷款和政府债券拉动。本次降准将加大银行贷款投放力度，稳定社融增速。对小微企业的支持作用有待观察。本次降准为全面降准，从风险角度来讲，小微企业在利润承压、现金流紧张的情况下，风险较高，银行对小微企业贷款意愿较弱。本次降准或对原本资质较好而受PPI上行压力影响的企业起到直接支持作用，对小微企业的支持作用有待观察。整体来看，本次降准起到稳经济的作用，对银行实际有轻微利好，主要是降低银行负债成本，且加强了存款的派生能力。从市场反应来看，市场对于银行股情绪过于悲观，后续存在修复的空间。建议
