2023年一季度经营数据点评：净利兑现超预期，加速业务转型

海伦司（09869.HK）公司点评

市场表现与评级

• 当前价格：13.90港元
• 合理区间：18.83-20.71港元
• 评级：买入（维持）

主要亮点

• 净利兑现超预期：一季度净利润率为20.8%-21.4%，显著超出预期。
• 单店日均营业额增长：一季度单个酒馆日均营业额增长21%，同店日均营业额增长6%。
• 业务转型与调整：面对2022年疫情挑战，通过门店调整减少成本，专注于受影响较小的市场。

新模型与下沉市场拓展

• “海伦司·越”模式：在湖北省利川市开设，融合大排档与小酒馆，针对县级城市年轻人，提供社交空间。
• 特许经营：利用社会资源，平抑经营风险，新模型在菜单中加入烧烤元素，优化客单价。

财务数据与预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别达到25.91亿、32.39亿、40.69亿港元。
• 净利润：预计2023-2025年分别为4.57亿、6.93亿、9.52亿港元。
• 目标价：2024年目标PE在30-33X之间，对应目标价18.83-20.71港元。
• 风险提示：疫情反复、门店扩张、同店表现、原材料价格波动、消费者偏好变化。

结论

海伦司面临2022年的挑战后，正通过优化门店布局、创新经营模式等方式恢复增长动力。随着疫情改善、客流回暖以及新店型的成功落地，公司有望持续兑现业绩成长。投资建议基于对公司未来盈利预期和市场表现的综合考量，维持“买入”评级。

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