收入稳健较快增长，看好机器视觉多领域渗透率提升

2022年收入同比增长30.39%，归母净利润同比增长7.26%。公司2022年实现营收11.41亿元，同比增长30.39%；归母净利润3.25亿元，同比增长7.26%； 剔除股权激励费用后归母净利润3.53亿元，同比增长15.94%。2023年第一季度实现营收2.51亿元，同比增长14.73%；归母净利润0.66亿元，同比增长3.81%。收入业绩增长主要系新能源业务高增长，且3C业务稳健较快增长。 2022年公司毛利率/净利率分别为66.20%/28.47%，同比变动-0.31/-6.14个pct，毛利率基本稳定。2022年公司销售/管理/财务/研发费用率为17.53%/2.82%/-1.64%/16.74%，同比变动+1.22/-0.27/+0.47/+1.07个pct，主要系销售和管理人员增长，以及股份支付费用影响。2022年公司经营性现金流净额0.45亿元，同比减少74.03%，主要系票据回款增加、职工人数增加273人带来员工薪酬福利支出增加。 3C业务保持稳健，锂电业务较快增长，持续增加研发投入，加快产品迭代。 分业务来看：1）3C电子行业：2022年收入6.44亿元，同比增长24.37%。 3C电子行业整体景气承压，公司实现较快增长主要系产品的应用场景持续渗透，模组及关键零部件生产自动化程度提高带来新增视觉需求。2）新能源行业：2022年收入4.00亿元，同比增长55.23%。机器视觉应用于锂电池生产过程中的各类关键环节，公司锂电业务收入快速增长主要系客户对产品安全性要求提高，公司与龙头客户深化合作、且客户老项目改造带来新增长需求。3）其他行业：公司持续推进半导体、汽车等行业的布局，积极拓展头部客户，未来有望成为新的增长动力。公司持续加大研发投入，2022年研发费用1.91亿元，同比增长39.32%，研发人员813人，同比增长13.71%，占员工总数的38.75%，研发人员平均薪酬19.36万元，同比提升27.45%。2022年公司新获得发明专利21项，在视觉软件方面加大投入深度学习和3D算法，基于自研算法，不断更新迭代，在智能读码器、相机、镜头和光源产品线均实现产品突破或迭代，进一步巩固竞争优势。 风险提示：锂电需求不及预期；新领域拓展不及预期；毛利率下滑。 投资建议： 公司是国内机器视觉解决方案龙头，卡位好竞争优势显著，长期受益于产业升级及国产替代。我们预计2023-2025年归母净利润为4.31/5.64/7.23亿元，EPS为3.53/4.62/5.93元，对应PE为44/33/26倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：奥普特2023年一季度营业收入同比增长14.73% 图2：奥普特2023年一季度归母净利润同比增长3.81% 图3：奥普特盈利能力短期承压 图4：奥普特期间费用率略有提升 图5：奥普特研发费用率持续提升 图6：奥普特ROE回升 表1：可比公司估值表 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明