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2022年年报及23Q1季报点评:23Q1业绩超预期,轻量化业务开启二次腾飞

2023-04-25邵将、郭雨蒙、张永乾民生证券温***
2022年年报及23Q1季报点评:23Q1业绩超预期,轻量化业务开启二次腾飞

事件概述:2023年4月24日,公司发布2022年年报与2023年一季度报,2022年公司实现营收11.68亿元,同比+11.78%;归母净利润1.40亿元,同比+21.54%。2023年Q1公司实现营收3.84亿元,同比+184.37%;归母净利润0.429亿元,同比+185.84%。 23Q1营收与归母净利同比大增,装备类业务稳健增长。22Q4公司营收3.39亿元,同比+11.78%/环比-15.43%;归母净利润0.34亿元,同比+21.54%/环比-34.20%。23Q1公司营收达3.84亿元,同比大增184.37%/环比+13.30%; 归母净利润达0.43亿元,同比+185.84%/环比+27.71%,超我们此前预期。公司业绩高增长主要系:1)装备类业务IPO募资投产产能爬坡后带来销售规模扩大以及费用率摊薄;2)汽车零部件业务批产贡献增量。从盈利能力看,公司2022年毛利率达23.47%,同比-0.40pct,净利率达12.43%,同比+0.54pct;22Q4毛利率达21.63%,同比+3.66%/环比-1.77%,净利率达11.19%,同比+2.89pct/环比-1.49pct;23Q1毛利率达23.44%,同比-2.47pct/环比+1.81pct,净利率达11.28%,同比-0.09pct/环比+0.09pct;盈利能力稳中有进。2022年公司三费费用率达7.84%, 同比-0.24pct, 销售/管理/财务/研发费用率分别达2.84%/5.12%/-0.12%/3.70%,同比-0.41/-/+0.17/+0.99pct,研发投入持续增加;23Q1公司三费费用率达7.26%,同比-5.57pct,销售/管理/财务/研发费用率分别达2.38%/4.23%/0.65%/5.41%,公司费用管控能力有所提升。 产能加速释放,技术持续拓展,打开公司成长空间。公司深耕汽车制造装备业务(冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和AGV移动机器人等)、汽车轻量化零部件业务(压铸件)。1)汽车制造装备业务:产能方面,覆盖件模具IPO募投项目已实现满产,自动化产线IPO募投项目一阶段已完成建设并实现满产,二阶段计预计2023年上半年完成建设并投产。客户方面,公司在与BBA、奇瑞、广汽等自主品牌稳定合作的基础上,不断拓宽与蔚来等新势力品牌的合作; 截至2022年末,公司汽车制造装备业务在手订单30.30亿元,同比+23.4%。 2)汽车轻量化零部件业务:产能方面,汽车轻量化零部件工厂项目一期已有2条产线批产,高强度板及铝合金冲焊零部件工厂项目预计2023年完成并投产。 客户方面,公司一体化压铸业务已获得多款车型定点。截至2022年年末,公司汽车轻量化零部件业务已批供客户2个、定点开发中客户2个。公司目前产能加速释放,“产品超市”品类丰富,打开公司成长空间。 投资建议:看好轻量化业务助力公司业绩腾飞,我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.19/3.10/4.07元,当前市值对应2023-2025年PE为19/13/10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,新产能投放不及预期,重点客户订单不及预期,汇率风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)