贵金属日报：债务上限问题再度引发市场担忧

期货研究报告|贵金属日报2023-04-25 债务上限问题再度引发市场担忧 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 就操作而言，在5月议息会议前暂时不建议仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。 核心观点 ■贵金属市场分析 昨日美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产�指数均不及预期，再度引发了人们对美国经济放缓的担忧。同时据金十讯，由于担心债务上限的问题，预防美债技术性违约的短期保险成本升至历史最高。这些因素均反映�市场对于未来经济展望以及信用风险事件的发生均呈现上升态势，因此昨日黄金价格在下探1,980美元/盎司后便开 始�现回升，目前再度回到2,000美元/盎司上方。就操作而言，在5月议息会议前暂时不建议仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。 基本面 上个交易日（4月24日）上金所黄金成交量为19,458千克，较前一交易日上涨29.98%。白银成交量为761,954千克，较前一交易日上涨89.17%。上期所黄金库存为2,754千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降9,018千克至1,840,916千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为927.43吨，较前一交易日上涨3.75吨。而白银SLVETF持仓为14,661.80吨，较前一交易日上涨247.18吨。 上个交易日（4月24日），沪深300指数较前一交易日下降1.24%，电子元件板块较前一交易日下降1.17%。光伏板块较前一交易日下降2.85%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：暂缓期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产�指数均不及预期，再度引发了人们对美国经济放缓的担忧。同时据金十讯，由于担心债务上限的问题，预防美债技术性违约的短期保险成本升至历史最高。这些因素均反映�市场对于未来经济展望以及信用风险事件的发生均呈现上升态势，因此昨日黄金价格在下探1,980美元/盎司后便开 始�现回升，目前再度回到2,000美元/盎司上方。就操作而言，在5月议息会议前暂时不建议仓位过重，但对于实体企业而言，仍建议应当积极进行买入套期保值的操作。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 101.34 -0.37% 欧元/美元 1.1046 +0.52% 英镑/美元 1.2486 +0.35% 美元/日元 134.25 +0.09% 纳斯达克 12037.20 -0.29% 标普500 4137.04 +0.09% 道琼斯 33875.40 +0.20% 原油 78.68 +1.04% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美国国债收于3.52%，较此前一个交易日下降5个基点，10年期减2年期利差为-0.60%，较前一个交易日持平。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/04/242021/04/242023/04/24 0 -1 -2 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（4月24日）Au2306合约上，多头较前一日减持11,479手，空头则是增持5,342 手。沪金上个交易日成交量为324,388手，较前一交易日上涨25.06%。 在沪银方面，在Ag2306合约上，多头减持19,650手，空头减持15,351手。白银上个交易日成交量为1,536,779手，较前一交易日上涨16.42%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/04/242021/04/242023/04/242019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为927.43吨，较前一交易日上涨3.75吨。而白银SLVETF持仓为14,661.80吨，较前一交易日上涨247.18吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1900 1700 1500 1300 1100 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 1300 1100 900 700 500 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 30 25 20 15 10 24000 20000 16000 12000 8000 2019/04/242021/04/242023/04/24 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年4月24日Au2306合约与Au（T+d）价差目前为-0.28元/克，较此前一交易日下降0.43元/克，Ag2306与Ag（T+d）价差-1元/千克，与此前一交易日下降14元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.18，较前一交易日下降0.57%，白银活跃合约内外盘比价为6.19，较前一交易日下降0.82%。 金银比价：上期所金银主力合约价格比约为79.03，较前一交易日上涨0.18%。昨日外盘为79.22，较前一交易日下降0.07%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/04/242021/04/242023/04/24 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/04/242021/04/242023/04/24 5 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/04/242021/04/242023/04/242019/04/212021/04/212023/04/21 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（4月24日）上金所黄金成交量为19,458千克，较前一交易日上涨29.98%。白银成交量为761,954千克，较前一交易日上涨89.17%。黄金交7,220千克，白银交收 量为11,670千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/04/242021/04/242023/04/24 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年4月28日当周 2023年4月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/1 4/15 白银T+d 递延费空付多交易日占比0/1 4/15 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（4月24日）上期所黄金库存为2,754千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降9,018千克至1,840,916千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 450 400 350 300 3400000 2800000 2200000 1600000 1000000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 7500 6500 5500 4500 3500 2500 0250 2019/04/242021/04/242023/04/24 2019/04/242021/04/242023/04/24 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表