2023年4月第三周债市周报

2023年4月第三周债市周报 YY团队2023/04/21 【大类资产】本周A股震荡微升，新能源及AI+概念板块表现较好，截至周五收盘，上证指数周涨0.46%，报3265.65点，深证成指周涨3.16%，报11634.22点，创业板指周涨3.34%，报2370.38点。国外方面，周五三大指数集体大涨，因通胀降温迹象提振了美联储可能很快结束激进加息的希望。大宗商品方面，各类商品普遍收涨，ICE布油大幅上涨7.16%，DCE铁矿石上涨6.08%。 【资金方面】本周实现净投放1,380亿元；4月24日到4月28日，逆回购 到期2,120亿元，较上期增加1,580亿元。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为 主。 一、大类资产 本周A股经历冲高回落，周五AI概念股受重挫，计算机、电子行业多只个股跌超10%；截至周五收盘，上证指数周跌1.11%，报3301.26点，深证成指周跌2.96%，报11450.43点，创业板指周跌3.58%，报2341.19点。国外方面，本周美股小幅波动，周四披露的经济数据显示美国劳动力市场及楼市走软，美股下跌；截至周五收盘，标普500指数周跌0.10%报4133.52点，纳指周跌0.42%报12072.46点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.04%、0.12%和0.18%。大宗商品方面，美联储褐皮书显示经济增长放缓，对需求疲软的担忧主导了本周油价大跌，ICE原油周跌5.28%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净投放1,380亿元，央行共开展2,120亿元7天期逆回购操作，本周有540亿元逆回购到期。此外，上周六有1,500亿元MLF到期，本周一续作1,700亿元；周三有900亿元1个月期国库现金定存到期，续作500亿元 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO 国库现金定存1个月 MLF366D 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 到期 投放 回笼 2023-4-15 0 2023-4-16 0 2023-4-17 200 180 1700 1500 220 2023-4-18 380 50 330 2023-4-19 320 70 500 900 -150 2023-4-20 340 90 250 2023-4-21 880 150 730 总计 2120 540 500 900 1700 1500 1380 数据来源：Wind，YY评级 4月24日到4月28日，逆回购到期2,120亿元，较上期增加1,580亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 2120 1580 MLF&TMLF国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率小幅上行至2.63%，较上周五高1.75BP；税期过后，银行间7天质押式回购利率上行至2.51%。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019/4/23 2019/6/23 2019/8/23 2019/10/23 2019/12/23 2020/2/23 2020/4/23 2020/6/23 2020/8/23 2020/10/23 2020/12/23 2021/2/23 2021/4/23 2021/6/23 2021/8/23 2021/10/23 2021/12/23 2022/2/23 2022/4/23 2022/6/23 2022/8/23 2022/10/23 2022/12/23 2023/2/23 2023/4/23 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债230004.IB收盘于2.83%，成交量最高，达1,261.61 亿元；其次为5年期国债230008.IB，收盘于2.67%，成交量达801.40亿元。国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.02%，利率下行0.35BP，成 交量最高，达11,034.15亿元，其次为5年期国开债230203.IB收盘于2.81%，成交量达1,312.15亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 230001.IB 2.14 -2.01 242.86 3Y 200014.IB 2.08 -1.02 293.56 5Y 230008.IB 2.67 - 801.40 7Y 230006.IB 2.80 -0.25 184.60 10Y 230004.IB 2.83 - 1,261.61 30Y 220024.IB 3.19 -1.16 722.93 国开债 1Y 230201.IB 2.41 -1.00 207.30 3Y 230202.IB 2.66 0.25 486.53 5Y 230203.IB 2.81 0.15 1,312.15 7Y 190204.IB 2.68 -0.36 37.34 10Y 220220.IB 3.02 -0.35 11,034.15 20Y 210220.IB 3.20 -1.25 128.80 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.19 -2.0 2.43 -0.1 2.41 -1.8 2.45 0.2 3Y 2.49 0.0 2.69 -0.3 2.71 -0.7 2.71 -1.2 5Y 2.67 -1.4 2.82 0.0 2.88 0.0 2.88 -0.4 7Y 2.80 -0.4 2.96 -0.9 2.97 0.2 2.96 -0.9 10Y 2.83 -0.2 3.01 0.4 3.03 -0.5 3.03 -0.4 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行2.70BP和1.32BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行2.60BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021/4/21 2021/6/21 2021/8/21 2021/10/21 2021/12/21 2022/2/21 2022/4/21 2022/6/21 2022/8/21 2022/10/21 2022/12/21 2023/2/21 2023/4/21 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 2.39BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行 0.28BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年中债城投债利差(AAA):3年中债城投债利差(AAA):5年中债城投债利差(AA):1年中债城投债利差(AA):3年中债城投债利差(AA):5年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，弱资质、超短久期城投债收益率出现上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.47/2.44 2.58/2.57 2.67/2.67 2.73/2.74 2.78/2.79 2.86/2.88 2.94/2.95 3.00/3.01 3.07/3.06 3.18/3.17 3.29/3.26 3.50/3.43 3.71/3.60 4 2.60/2.54 2.73/2.66 2.84/2.76 2.91/2.82 2.96/2.88 3.04/2.96 3.11/3.03 3.17/3.09 3.22/3.15 3.32/3.26 3.41/3.36 3.58/3.54 3.73/3.72 5 2.80/2.68 2.84/2.78 2.90/2.87 2.95/2.95 3.01/3.01 3.11/3.13 3.22/3.24 3.32/3.35 3.43/3.45 3.63/3.65 3.84/3.84 4.25/4.23 4.66/4.60 6 2.73/3.15 2.88/3.15 3.05/3.21 3.20/3.29 3.33/3.38 3.58/3.58 3.82/3.78 4.05/3.99 4.27/4.21 4.72/4.64 5.16/5.08 6.03/5.97 6.89/6.87 7 3.58/3.63 3.64/3.64 3.75/3.72 3.86/3.82 3.98/3.93 4.21/4.15 4.45/4.39 4.69/4.63 4.93/4.87 5.41/5.36 5.89/5.86 6.85/6.86 7.82/7.87 8 3.72/3.85 4.06/4.13 4.37/4.40 4.60/4.61 4.80/4.79 5.14/5.11 5.44/5.41 5.72/5.69 5.99/5.96 6.51/6.48 7.02/6.99 7.99/7.99 8.93/8.96 资料来源：Wind，YY评级 本周产业债收益率以下行为主，短久期产业债收益率出现少量上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.37/2.29 2.49/2.45 2.60/2.57 2.66/2.65 2.71/2.70 2.79/2.79 2.85/2.85 2.91/2.91 2.96/2.96 3.05/3.04 3.13/3.11 3.28/3.24 3.41/3.36 2 2.39/2.34 2.54/2.50 2.66/2.63 2.73/2.71 2.78/2.76 2.87/2.85 2.93/2.91 2.99/2.97 3.04/3.02 3.12/3.10 3.20/3.17 3.33/3.29 3.45/3.40 3 2.51/2.47 2.61/2.60 2.70/2.71 2.77/2.78 2.83/2