2023Q1基金持仓分析1：百亿基金经理含“AI”与“中特估”几何？

证券研究报告 百亿基金经理含“AI”与“中特估”几何？ ——2023Q1基金持仓分析1 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 1 报告日期：2023.4.24 回顾：2023年我们财通策略团队强调上证50+科创50贯穿全年。以科创50为代表的“AI+”、数字经济方向，和上证50为代表的央企改革、一带一路等大盘蓝筹方向，今年以来表现亮眼。科创50领跑主要指数，今年以来涨幅14%。23Q1主动偏股型基金增配科创板1%，百亿基金经理“含AI”量与”含中特估”量均有明显提升。 资产配置：权益配比提升1.2%，达2015年以来最高位。2023Q1主动偏股型基金股票持仓市值达4.28万亿元，占基金总资产比例提升1.2pct至 85.0%，达到历史高位。债券/现金仓位占比分别下降0.6pct/0.5pct，至5.1%/8.3%。 板块配置：增配科创板、减配创业板，主板占比继续下滑。自2019年开市以来，基金在科创板的持仓占比逐步提升，2023Q1环比+1.01pct至 8.15%，创业板-0.96pct至18.55%。主板占比-0.12pct至63.28%。 行业配置：TMT方兴未艾，顺周期内部分化，电新军工减配居前。23Q1基金超配环比Q3提升前三为计算机、食品饮料、通信，超配比例较22Q4分别+1.8pct、+1.2pct、+0.4pct。电新、国防军工超配环比下降，分别-2.2pct、-1.1pct。TMT板块仓位占比大幅提升5.8pct至21.0%，参考09年以来机构在热门赛道上四轮抱团加仓，从底部到顶部加仓几乎均12-14个季度，以30%左右仓位为高点，当前机构在TMT方向的持仓占比重迎上行。 百亿基金经理持仓中，“含AI”和“含中特估”量有多少？ 1）百亿俱乐部缩水，管理规模占比继续下滑。23Q1，管理规模超百亿的基金经理共131位，较22Q4减少22人。管理基金资产总规模降至2.6万亿左右，占主动偏股型基金资产总规模的52.1%，较22Q4继续下降2.8pct。 2）持仓中“AI”与“中特估”占比分别提升5.4pct、0.4pct。23Q1，百亿以上基金经理重仓股中，央企上市公司持仓占比较22Q4提升0.4pct至 8.5%，TMT持仓占比提升5.4pct至20.9%。超配比例来看，TMT超配比例环比提升2.4pct，而电新环比下滑2.1pct。 3）TMT方向加仓哪些个股？百亿基金经理重仓中，海能达、润泽科技、星环科技、安恒信息等个股23Q1持股占流通股比例较22Q4提升居前，且加仓前20个股中，多为22Q4无持仓的个股。 4）中特估方向加仓哪些个股？23Q1百亿基金经理重仓TOP20央企上市公司中，持仓市值增多个股多为“中特估”与AI结合方向，如海康威视、科 大讯飞等。太极集团、隆平高科、国药股份23Q1持股占流通股比例较22Q4提升4%以上。 风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，具有失效风险。 2 •权益配比提升1.2%，达2015年以来最高位。2023Q1主动偏股型基金股票持仓占比达85.0%，环比22Q4提升1.2pct。债券 /现金仓位占比分别下降0.6pct/0.5pct，至5.1%/8.3%。 •23Q1市场震荡上行，持仓规模继续提升。伴随“中特估”与AI浪潮带动市场回暖，23Q1基金股票持仓市值环比22Q4继续上行3.0%。 图1：股票配置比例升至2015年来最高位图2：股票持仓环比回升3.0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 股票债券现金其他资产基金权证 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 股票持仓市值（亿元）环比增速（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：Wind，财通证券研究所 注：本报告中基金包括普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型基金，数据截至2023年4月22日11:30，披露率95%。3 •23Q1基金增配科创板、减配创业板，主板占比继续下滑。 •自2019年开市以来，基金在科创板的持仓占比逐步提升，2023Q1环比+1.01pct至8.15%，创业板-0.96pct至18.55%。主板占比-0.12pct至63.28%。 图3：2019年至今基金板块配置情况图4：23Q1基金加仓科创板 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 北证/三板创业板科创板港股主板 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 23Q1占比环比变动22Q4占比环比变动 科创板港股北证/三板A股主板创业板 •板块配置：计算机、电子为代表的科技板块仓位占比大幅提升6.0pct至18.9%，以电新为代表的高端制造配比下滑5.1pct至 26.3%。顺周期中消费、周期板块配比小幅提升，而大金融下滑1.9pct。 图5：高端制造板块配比回落图6：2023Q1高端制造与消费仓位占比提升最多 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 大金融高端制造公共服务科技消费医药医美周期综合 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 23Q1占比环比变动22Q4占比环比变动 •超配环比变动：23Q1基金超配环比Q3提升前三为计算机、食品饮料、通信，超配比例较22Q4分别+1.8pct、+1.2pct、+0.4pct。电新、国防军工、消费者服务超配环比下降，分别-2.2pct、-1.1pct、-0.5pct。 •配置比例环比前三：TMT与食饮配置比例提升居前，计算机、电子、通信、传媒配比环比分别+3.3pct、1.0pct、0.9pct、0.5pct。当前通信与传 媒仓位占比历史分位数仍低。 图7：23Q1基金增配计算机、食饮、通信居前（按23Q1超配环比排序） 行业23Q1 收益率 超配环比 22Q4 23Q1超配比例 23Q1配置比例环比变动 23Q122Q422Q3 配置比例历史分位数 -1标准差历史配置 比例均值 +1标准差+2标准差 计算机食品饮料通信 家电医药电子传媒综合 电力及公用事业建筑 交通运输煤炭 农林牧渔商贸零售纺织服装钢铁 非银行金融建材 石油石化有色金属汽车 轻工制造基础化工机械 房地产银行 消费者服务国防军工电新 资料来源：Wind，财通证券研究所 注：历史分位数采用2004年至今数据统计。 12.7% 5.2% 9.2% 8.3% 5.6% 8.7% 5.2% 2.3% 2.2% 5.4% 1.6% 5.3% 3.1% -0.7% 4.2% 7.7% 8.7% 8.7% 7.8% 14.8% 11.3% 4.3% 8.7% 10.1% 3.1% 3.1% -1.4% 6.2% 10.6% 1.8% 1.2% 0.4% 0.4% 0.3% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% -0.2% -0.2% -0.2% -0.3% -0.3% -0.4% -0.5% -1.1% -2.2% 2.8% 9.4% -2.2% 0.0% 4.3% 2.6% -0.5% -0.3% -2.4% -1.4% -0.6% -1.0% 0.0% -0.7% -0.3% -0.7% -5.3% -0.3% -2.7% 0.9% -0.6% -0.3% 0.3% -0.6% 0.0% -8.1% 0.4% 0.9% 6.3% 3.3% 0.9% 0.9% 0.4% 0.1% 1.0% 0.5% 0.0% 0.0% 0.2% -0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% -0.1% -0.4% -0.1% 0.2% 0.0% -0.3% -0.2% -0.3% -0.1% -0.6% -1.0% -0.6% -1.1% -2.7% 7.6% 16.4% 1.9% 1.7% 12.3% 10.2% 1.2% 0.0% 1.1% 0.8% 2.7% 0.7% 1.6% 0.2% 0.3% 0.4% 0.9% 0.8% 1.1% 3.8% 2.9% 0.7% 5.5% 4.1% 1.6% 2.0% 1.3% 3.0% 13.0% 4.4% 15.5% 1.0% 1.3% 12.2% 9.2% 0.7% 0.0% 1.1% 0.5% 2.8% 0.7% 1.6% 0.2% 0.2% 0.4% 1.3% 0.9% 0.9% 3.8% 3.3% 1.0% 5.9% 4.2% 2.2% 3.0% 2.0% 4.1% 15.6% 3.7% 15.6% 1.5% 1.5% 10.2% 9.6% 0.5% 0.0% 1.0% 0.6% 2.8% 1.4% 1.9% 0.1% 0.2% 0.8% 0.5% 0.6% 1.1% 4.2% 3.7% 0.7% 5.9% 3.9% 2.7% 2.8% 1.7% 4.4% 16.3% 83.5% 86.3% 31.5% 28.7% 58.9% 82.1% 45.2% 20.5% 23.2% 36.9% 71.2% 53.4% 71.2% 10.9% 31.5% 41.0% 12.3% 20.5% 42.4% 86.3% 50.6% 52.0% 78.0% 68.4% 2.7% 2.7% 68.4% 86.3% 91.7% 1.9% 6.1% 1.3% 2.5% 7.6% 4.1% 1.7% -0.1% 0.9% 0.5% 1.0% -0.3% 0.9% 0.0% 0.2% 0.1% 1.3% 0.4% 0.4% 0.9% 1.6% 0.5% 2.5% 2.4% 2.3% 1.4% 0.5% 0.3% 0.9% 5.4% 10.7% 2.6% 4.3% 11.9% 7.8% 3.6% 0.2% 2.1% 1.8% 1.7% 0.9% 1.7% 2.1% 0.7% 0.4% 5.1% 1.4% 1.3% 2.2% 3.1% 1.5% 4.2% 3.7% 5.6% 6.0% 1.3% 1.5% 5.0% 8.8% 15.3% 3.8% 6.0% 16.3% 11.5% 5.6% 0.6% 3.3% 3.0% 2.4% 2.1% 2.6% 4.2% 1.2% 0.8% 8.8% 2.4% 2.1% 3.4% 4.5% 2.4% 5.8% 4.9% 8.9% 10.6% 2.1% 2.7% 9.1% 12.3% 19.8% 5.1% 7.8% 20.6% 15.1% 7.5% 0.9% 4.4% 4.3% 3.1% 3.3% 3.4% 6.3% 1.7% 1.2% 12.5% 3.4% 3.0% 4.7% 5.9% 3.4% 7.4% 6.2% 12.2% 15.2% 3.0% 3.8% 13.3% 6 35% 30% 25% 图8：23Q1基金TMT板块持仓大幅回升，仍有加仓空间 33.8% 32.5% 26.9% 25.4% 2009年以来，机构在热 门赛道上4轮提升仓位， 几乎都以30%左右占比为临界点 食饮+医药(09Q3-12Q3)TMT(12Q4-15Q4)食饮+医药(17Q1-20Q2)新能源链(19Q1-22Q2)TMT(22Q2-23Q1) 当前机构TMT持仓重迎上行，23Q1占比21% 20% 15% 21.0% 10% 5% 1234567891011121314 7 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：新能源链包含电新、汽车及有色金属，TMT含传媒、电子、通信、计算机。 •“百亿俱乐部”缩水：23Q1，管理规模超百亿的基金经理共131位，较22Q4减少22人。管理基金资产总规模降至2.6万亿左右，占主动偏股型基金资产总