2023年一季度美国PE细分（英）

第一 2023 季度 我 们PE沥青kdown 由 由 内容 执行概要:压力测试一个词从结实的交易 4PitchBook数据,公司。 6约翰Gabbert创始人,首席执行官 NizarTarhuni机构研究与编辑副总裁 8 迪伦考克斯CFA私人市场研究主管 概述8 估值和披露率项赢利 10机构研究小组 分析 11 技术12 蒂姆•克拉克 分析师,私人股本 tim.clarke@pitchbook.com 医疗保健13 交易估值和债务指标15 交易规模和领域16 关注:2022年度全球私人债务报告18 一个词从巴林银行21 固定绞车崔 分析师,私人股本 jinny.choi@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯助理分析师,私人股本 kyle.walters@pitchbook.com 出口 概述 出口企业 出口到赞助商 23 23 数据 24 阿莉莎·威廉姆斯 25数据分析师 亚伦DeGagne 分析师,新兴技术 aaron.degagne@pitchbook.com B2B 技术筹款和性能 概述 体育合作和战略扩张宠大 增长股票 新的资本和流动性来源性能 22023年一季度美国PE崩溃 25pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 26 出版 27设计的报告乔伊谢弗和茱莉亚Midkiff 274月11日,2023年出版 28请点击这里查看PitchBook的报告方法。 28 29 30 31 教泳 际 国&助帝 最小的 联 力Maximi 坚定的支持收购,但 投资和融资安排,在购买和出售。 我们的团队有很深的金融、会计、和在各种各样的税务尽职调查经验 行业。我们的专家帮助提供见解你确定有价值的信息,包括关键司机和商业风险 这可能影响交易结构和价值。投资银行和重组 有关更多信息, 请访问stout.com Stout是一家专门从事企业融资的全球投资银行和咨询公司，交易咨询、估值、财务纠纷、索赔和调查。我们服务 一系列客户，从上市公司到众多私营公司 行业。我们的客户及其顾问依靠我们一流的专业知识和深厚的行业经验知识，以及对复杂问题无与伦比的响应能力。 事务咨询 评估咨询纠纷,索赔,与调查 执行概要 e压力测试 银行体系的压力——从崩溃开始 它的三个高飞者（银门、签名和硅）山谷银行）并继续拯救瑞士信贷， 欧洲最大和最古老的银行之一-震撼了风险投资世界和颠覆的公共股权和固定更广泛的收入市场。明显缺席 头条新闻是私募股权。如果有的话，PE有一切照旧。在同样的七天跨度内，看到SVB银行账户和贷款设施暂时冻结 对于发起人支持的公司和基金，私募股权宣布了五项总额为313亿美元的大型收购， 包括迄今为止最大的年度，Qualtrics的私有化 125亿美元。显然，私募股权交易撮合者并没有受到以下因素的干扰SVB崩溃前后的事件。 这让行业观察人士怀疑PE是否会 毫发无损，甚至可能成为长期的赢家， 或者相反，如果更多的余波即将到来，有一些类型的PE-related鞋准备下降。 私募股权已经将目光投向了，这已经不是什么秘密了从公共市场和传统市场窃取雷声 资本形成已经有一段时间了。自2016年以来，通过所有 首次公开招股、SPAC、二次发行的繁荣和萧条，和其他形式的公开承销，更多的股权资本 从私人市场筹集到的比从公共市场筹集的。这种现象已经扩大到部分债务资本 市场和贷款也是如此。近一年来， 私人信贷基金已介入以填补日益扩大的空白由公共市场留给私人借款人，或所谓的 广泛的银团贷款（BSL）市场，一个由银行主导的活动。根据LCD估计，新发行量为杠杆 2022年私募基金提供的贷款几乎等于BSL机构规模分别为2000亿美元和2251亿美元，分别。相比之下，私人基金为1559亿美元 在2021年和6146亿美元的声波测井市场。 但私募股权的愿景并不止于此。有了这个最新进军信贷，行业放眼广泛 一系列新战略来补充其拥有的1.3万亿美元在私募债务基金中管理并缩小差距 到它在私募股权基金中管理的4.4万亿美元。 阿波罗首席执行官马克·罗文总结了该行业的雄心壮志最适合40万亿美元的替代市场 投资级固定收益回报：“机会 在2022*分享资产管理的策略资产管理CAGR战略(2014-2022)* 22.8% 私人债务资产管理私人股本资产管理 77.2% 11.6% 私人债务资产管理 9.6% 私人股本资产管理 来源:PitchBook•地理位置:全球 *截至2022年12月31日 来源:PitchBook•地理位置:全球 *截至2022年12月31日 42023年一季度美国PE崩溃执行概要:压力测试 对我们来说，将继续成为投资者采取的渠道投资级，安全收益机会来自 银行系统对投资市场进行维护 我们的金融体系的多元化。”1 鉴于其对购买和建立信贷的贪婪胃口近年来的策略——共33笔私人信贷交易 自2020年以来，管理人已经完成——私募股权作为零件的可能买家，在几个场景中 SVB和瑞士信贷，这是可以理解的。虽然那 在这种背景下，SVB拍卖也就不足为奇了。绕过了体育参与。一些观察人士认为，PE公司甚至没有获得直接的尽职调查权，这这是有道理的，因为需要银行章程才能 出价。也就是说，私募股权参与 银行系统在压力时期，它无疑会得到 如果系统性风险重新出现，就会尘埃落定。 2008-2013年私募股权支持银行业并购* 仍然可能是这种情况（SVB的资产管理和信贷截至目前，瑞士的杠杆融资部门仍在争夺中的发布），有几个否定因素在起作用，包括限制私募股权投资银行的限制。在 这一点,一个简短的历史。 PE银行平台 破产银行 开银行 收购了 收购了 国有银行和信任 12 5 17 社区和南岸 8 3 11 总理美国银行 8 2 10 NAFH国家银行 3 5 8 第一密西根州银行 4 3 7 Grandpoint银行 1 6 7 NBH银行 3 3 6 汉密尔顿国家银行 4 2 6 港社区银行 1 5 6 CertusBank 5 0 5 海湾银行 2 2 4 OneWestBank) 3 0 3 担任 1 1 2 第一个南岸 2 0 2 总理银行 1 1 2 AloStar商业银行 1 0 1 卓越的银行 1 0 1 总 60 38 98 总 银行控股公司法案,这可以追溯到 1956年，一般禁止非银行投资者发挥 对银行的重大控制（25%或更多有表决权的股票）本身不成为银行控股公司，受制于 联邦存款保险公司的监管。 在全球金融危机期间，这一情况有所放松 （全球金融危机）。私募股权投资者被允许被动持股高达33%（不超过15%的投票权）没有 触发银行控股公司规则。这导致了 私募股权“俱乐部”交易让监管机构有足够的暂停时间提高特别是倒闭银行的标准。“最后声明 FDIC于2009年发布的政策使它变得更加艰难 私募股权公司投资倒闭的银行，尽管并非不可能。私募股权追求者被要求购买健康的银行作为渠道对倒闭银行的竞标，以及强制性的三年 持有期与严格的一级资本一起实施 要求。随之而来的是一系列针对破产银行的私募股权交易。根据FDIC的记录，共有489家银行倒闭 在2008年至2013年期间，其中60架是由17购买的私募股权支持的银行。2绝大多数倒闭的银行， 或88%被出售给非私募股权银行，不包括少数被清盘并成片出售。当时，这个 被认为是最安全、成本最低的解决方法 银行倒闭，直到今天，它仍然弥漫在FDIC的思想中。 来源:PitchBook•地理位置:我们 *截至2023年3月31日 注：数据包括2013年以后的未结银行交易。 1：“收购巨头权衡硅谷银行贷款簿的购买”，《金融时报》，SujeetIndap、AntoineGara和EricPlatt，2023年3月14日。2：“第2021-01号报告，2008-2013年对倒闭银行的私募股权支持收购”，FDIC，N.D.，2023年3月20日访问。 52023年一季度美国PE崩溃执行概要:压力测试 由 一个词从结实的 eM&A状态脆弱的市场 鉴于更广泛的市场动荡，您的客户在哪里 寻找最投机?乔·伦道夫 总经理和财务尽职调查 乔:随着交易活动从2022年开始放缓，公司现金可用性处于有利地位，可以利用 竞争减少，估值更具吸引力。 这为面临激烈挑战的企业买家做好了准备。私募股权公司对优质资产的竞争 过去的几年里。 企业似乎普遍进入了这场衰退资产负债表比以前更强劲的环境 以前的下跌市场。而杠杆收购模式 私募股权公司经常使用面临上升的障碍利率，我们仍然看到私募股权公司关注附加组件，搜索专有交易，并探索 私人的机会。 昨天具有战略意义的收购目标可能不会今天就要有战略眼光。进入过“卖方市场”过去两年，我们看到买家变得很多 在寻求战略契合点方面更具选择性和主动性他们的投资组合。 鉴于PE在主要市场的渗透率地理和产业基地,附加组件strategiesevolving吗? 乔:私募股权公司变得越来越小众其投资的重点行业。什么时候看看附加组件，似乎更加关注超越传统多重套利的价值创造 大多数私募股权公司寻求的机会。这可以 采取各种形式，但通常是可以增加额外目标的目标现有平台的功能或技术已 感兴趣的。 对于附加组件，私募股权公司更愿意查看复杂性和风险增加的交易。此外他们正在寻找他们经常可以的专有交易 获得更具吸引力的估值。我们甚至开始看到随着买家越来越多，收益回归讨论 关注估值。 实践协同结实的 乔有15年的经验在金融领域,尽职调查、并购、私人服务股本和战略客户。他已经 广泛的专业知识在很大范围内行业，包括科技、媒体和娱乐; 商业和工业服务;和医疗保健。 哈利Gruits 董事总经理结实的 哈利有超过20年的经验 建议金融和战略交易撮合者与他们的并购目标。他领导或金融和跨职能的执行 对多个行业的150多笔交易进行尽职调查国内外规模从1000万美元不等 至50亿美元。 对价值创造的关注甚至延续到尽职调查。尽职调查越来越注重分析价值 创造与传统方法的比较专注于降低风险。 出现的主要问题是什么 今年在您的客户中，与关注的不同过去几年? 乔:COVID-19才刚刚开始淡出人们的视线。我们一直在现在花更少的时间使COVID-19时期正常化 在COVID-19和 CARES法案适用于大多数行业-尽管我们仍然看到在一些行业和领域长期影响。 人们越来越担心经济衰退的加深， 利率上升的环境，持续的通货膨胀，以及银行和金融机构的稳定性。来自 2022年也仍然存在与俄乌战争和美国有关的中国的关系。 62023年一季度美国PE崩溃一个词从结实的 由 似乎正在上升的新问题是稳定性 劳动力市场和顶尖人才的可用性。私人股权公司及其投资组合公司都在配售更加注重吸引和留住人才。这可以 经常有增加的价格标签。 PitchBook分析指出,当前市场 条件可能是私有化的主要条件。什么您对这些交易和类似交易的看法，例如项赢利,鉴于目前的市场形势? 哈利:许多经济因素，如通货膨胀和供应链中断给公众带来更大压力公司试图实现预期收益时。服用公司私人提供灵活性，可以显着降低与公开相关的合规成本。 私募股权认识到这一点，如增加所示在过去两年的私募股权支持退市中， /路透社。3 剥离交易提供了一个有趣的机会对于当今环境中的买家和卖家。而 战略卖家寻求剥离非核心资产以筹集资金 或重新调整其战略重点，将买家与运营重新调整专业知识和/或现有的后台能力可以 认识到与正确的价值创造计划的协同效应。它重要的是要记住，分拆很复杂，需要 比传统资产剥离时间更长。因此，即使卖家今天不打算剥离资产，重要的是开始早期准备项赢利的公司。 您和您的团队最密切关注的是什么与货币和监管相关的视角 是直接私募股权，还是更广泛的商业环境？ 哈利:美联储关于进一步利息的决定 加息至关重要。虽然预计会进一步加息根据其最后的公告，硅的崩溃 ValleyBank和其他银行可能会暂停或减少未来的加息。鉴于利率，