2022年报&2023一季报点评：业绩拐点出现，继续看好超声波水表行业发展

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公司年度与季度财务概览

年度财务概览

• 2022年：公司实现营业收入3.58亿元，较上一年度下降12.3%；实现归母净利润1.09亿元，同比下降22.1%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比下降25.8%。
• 2023年一季度：公司收入同比增长32.4%，达到1.00亿元；实现归母净利润0.41亿元，同比增长33.5%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比增长54.5%。

主要影响因素

• 疫情冲击：2022年业绩受到疫情的影响，主要体现在项目投标时间与实施交付时间的延迟，尤其是水务信息化行业的项目。
• 业务结构：智能水表业务占公司总收入的87%，智能热量表业务占比11%。智能水表营收同比下降6.9%，智能热量表营收下降44.1%。

财务指标

• 毛利率：2022年为54.44%，相比上一年下降2.96个百分点。
• 费用率：销售费用率为12.51%，较前一年增加2.41个百分点；管理费用率为3.86%，同比增加0.3个百分点；研发费用率为5.34%，同比上升1.53个百分点。

市场前景与战略机遇

• 超声波水表时代的到来：预计2023年是超声波水表时代的关键年份，随着技术进步与市场需求的推动，超声波水表的渗透率有望显著提升。
• 智能水表市场增长：中国智能水表市场正从1.0阶段向2.0阶段迈进，预计到2024年超声水表的市场渗透率将从1%提升至约12%。
• 水利大投资：2022年水利投资额增长44%，达10893亿元，这将增加对大口径超声波表的需求，对公司业绩形成有力支撑。

投资预测与评级

• 盈利预测：调整后的2023-2025年归母净利润预测分别为1.78亿、2.38亿及3.00亿人民币，对应PE为18倍、14倍及11倍。
• 投资评级：基于对2023年水管网产业链的乐观预期，维持“买入”评级。

风险提示

• 分布式光伏发展风险
• 可再生能源补贴回收风险
• 毛利率下滑风险