中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年4月24日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家统计局日前公布31省份2023年一季度人均可支配收入数据，上海以23489元稳居第一，北京21367元紧随其后，浙江首次突破2万元关口。此外，“苏大强”的人均可支配收入高于“粤老大”，江苏达到17183元，位居全国第四；广东达到13867元，位居第六。2、文化和旅游部：一季度，国内旅游总人次12.16亿，同比增长46.5%；国内旅游收入（旅游总花费）1.3万亿元，同比增长69.5%。3、美国4月Markit制造业PMI初值为50.4，预期49，3月终值49.2；服务业PMI初值为53.7，预期51.5，3月终值52.6；综合PMI初值为53.5，预期51.2，3月终值52.3。4、习近平主持召开二十届中央全面深化改革委员会第一次会议，会议审议通过《关于强化企业科技创新主体地位的意见》《关于加强和改进国有经济管理有力支持中国式现代化建设的意见》《关于促进民营经济发展壮大的意见》等文件。会议强调，要从服务构建新发展格局、推动高质量发展、促进共同富裕、维护国家安全的战略高度出发，完善国有经济安全责任、质量结构、资产和企业管理，深化国有企业改革。5、据央视网，国务院总理李强主持国务院第一次专题学习。李强指出，要切实把握高质量发展的实践内涵，始终以创新、协调、绿色、开放、共享的内在统一来把握发展、衡量发展、推动发展，坚持质量第一、效益优先，坚定不移深化改革开放、深入转变发展方式，加快建设现代化产业体系，扎扎实实做好保障和改善民生工作。股指期货4月21日A股市场关键指数单边放量下行，午后跌幅明显放大，上证综指退守3300点关口，两市超4500股下跌，北上资金日内转净流出且流出规模明显放大。截至收盘，上证综指下跌1.95%报收3301.26点，深证成指下跌2.28%报收11450.43点，创业板指下跌1.91%报收2341.19点，科创50指数下跌4.13%报收1116.83点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中计算机、电子、传媒、通信跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达12188亿元，北上资金日内净流出76.19元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2654.21点、4032.57点、6250.54点和6773.51点，日度涨跌幅分别为-1.87%、-1.96%、-2.51%和-2.73%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.27%、升水0.14%、贴水0.16%和贴水0.05%。上周五A股市场整体放量单边下行调整，上证综指跌破20日均线、创年内最大单日最大跌幅且险些失守3300点关口，板块层面热门概念全线下挫。隔夜美股三大关键性股指全线小幅收涨，美债收益率普遍上行而美元指数盘整为主，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货全线上涨。短线来看，上周五A股市场单边快速下跌，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，上周五更大程度上是消息配合行情的演绎，杀跌效应在午后尤为明显，结构极致分化的主题投资（AI/科技相关）在外围敏感性消息刺激下快速瓦解并联动性拉降市场风险偏好。客观来看，我们认为A股市场并无系统性风险，当然上周五行情之后市场情绪的修复需要时间，如果周内错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机 会，在一季度经济数据披露结束后，市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议，整体我们对期指持谨慎观望观点。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时月内政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，4月23日以利率招标方式开展了890亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，单日净投放890亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行46.60bp报1.8060%，SHIBOR1W下行10.30bp报2.0960%，SHIBOR3M持平报2.4290%。五一工作日调整，周日现券成交不活跃。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.2bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.35bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.05bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率持平上日估值。上周五银行间市场收益率小幅下行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.45bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.83bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.45bp。30年期国债期货上市首日收盘全线飘红，6月合约涨0.37%，9月合约涨0.18%，12月合约涨0.09%。此外，10年期国债期货主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。周五股票市场大跌，沪指跌1.95%，深成指跌2.28%，创业板指跌1.91%，两市超4300只个股下跌，超170只个股跌超9%，债市市场被动走强，但现券波动不大，期货强于现货，上市首日30年国债期货收阳，留上引线。消息方面，外汇局称，从宏观角度看，中国外债总量是合理的，结构也在不断优化，风险是可控的；中国的外债总体稳定增长，外债余额和GDP的占比始终保持在14%-16%之间的水平；当前外汇市场主体持有的境外资产，除了储备以外，接近6万亿美元，其中3.5万亿美元是流动性比较好的证券、存贷款等资产。综合来看一季度GDP数据超预期，但是固定资产投资和房地产开发投资增速不及预期，经济复苏可持续性仍存不确定性，对市场有所提振。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。周五由于股票市场大幅调整对债券有所提振，期货市场表现出一定的股债跷跷板效应，但是当前追高风险较大，做多性价比不高，观望为主。棉花上周美棉价格连续下挫，直接回吐近半个月的涨幅，7月合约收于80.2美分/磅，跌3.36%。基本面，USDA美国棉花种植面积预期下降，但周度棉花出口不佳，显示整体需求忧虑，叠加美联储5月预期加息，原油价格下跌拖累，棉价重挫下行。技术上美棉价格周线收阴，技术面弱势偏空。国内郑棉上周上影微十字星，说明上冲遇到阻力回落。受美棉价格下跌影响，不过国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，国内棉花商业库存进入去库存状态以及下游棉纱库存低位等等来自供给端的变化趋好。但下行风 险仍旧存在，主要是来自关键性需求的忧虑。技术面走势上在周五晚上再度下破60日线，再回震荡走势。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但需求忧虑分歧较大制约棉价，郑棉震荡运行。白糖上周五ICE原糖从近期最高点回落，7月合约报收24.32美分/磅，日跌幅2.09%。ICE白糖期货8月合约报收676.3美元/吨，跌幅3.01%。基本面来看，来自北半球产量供应减少是支撑近期国糖价上涨的主要原因之一，另外，全球棉价旺盛需求也是推升糖价的主要因素。不过随着巴西市场进入新榨季生产，在预期增产前景下，供给紧张将缓解或制约糖价，且高价抑制需求。技术面短期承压偏空。国内糖市上周期现货价格上涨，郑糖主力合约突破上涨，周线收大阳，报6903，主要是有国际糖价新高的影响外，国内自身基本面偏多，供给预期紧张所致，因进口倒挂严重，进口预期下降，3月进口糖仅7万吨，同比环比均下降，另外国内产量超预期减产或至900万吨附近，比上一榨季减少56万吨。由此，在产需缺口还未寻求到补充前，国内糖价上涨动力仍强。但糖价持续大幅上涨后，面临五一假日影响，下周波动将加大，关注10日均线能否获得支撑。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖，但面临五一长假影响，资金减持离场糖价进入调整。油脂油料内盘油脂上周大幅下挫，来自美联储继续加息的担忧令国际原油及外盘油脂走弱并施压国内市场。前期受海关商检的影响，大豆到港延迟，国内豆油库存低于预期；不过，随着时间推移5-7月国内大豆供应将缓解4月紧张格局，市场对于油厂开工率提高预期增强，国内豆油供给端或明显补充，连盘豆油整体表现最弱。巴西破纪录的产量及出口加速的预期笼罩大豆市场。目前巴西大豆溢价处于历史低点，美大豆吸引力大大降低。伴随前期进口大豆通关手续办理的完成，部分地区油厂开机率逐渐回升，豆粕现货价格承压高位回落，并拖累盘面回吐涨幅，关注五一长假后进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价转弱，普遍小幅下跌，截止4月23日粉蛋均价4.45元/斤，红蛋均价4.55元/斤，当前蛋价同比仍较高，仅次于最高的2022年，养殖盈利较好。趋势上来看，饲料成本下滑，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，天气转暖，不利于储存，鸡蛋消费弹性较大，消费难支撑高价，蛋价整体趋势转弱。五一假期前，产业库存不高，供给水平仍偏低，消费有节日提振，预计现货短期仍有韧性，大跌难度较大。预计进入五月现货或逐步转弱。为追赶中秋旺季前开产蛋鸡，养殖户前期补栏鸡苗量较多，且3-4月份养殖户延淘老鸡居多，空栏位有限，目前市场观望情绪较强，鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬，小厂仍在5月份，规模化种鸡场报价在3.4-3.8元/羽，小厂报价3.0-3.5元/羽；本周青年鸡企业销售不快，远月订单依旧在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-18元/羽。 逻辑和观点：近月或呈弱势。饲料现货预计快速下滑，在产存栏持续增加，五一后气温升高，现货或转弱，五一前存在现货上涨不及预期的可能，产业对近月鸡蛋接货意愿不高，预计期货近月或转弱。09及以后的合约长线预期仍偏弱，近期收玉米和豆粕期货大幅下跌拖累，不过一旦鸡蛋现货转弱，淘鸡加速，预计09压力阶段性或下降，期货或进入反套逻辑。操作上建议逢高做空近月或反套，控制好仓位。苹果本周产区苹果价格，出库稳定偏强山东产区：近期山东产区出库速度持续加速中，采购客商较多，客商采购积极性较高，整体出库较好。部分货源需求较好，交易氛围较好，部分冷库出库价格略有上浮。本周山东产区出库加快可能有以下原因，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主。西部产区：本周冷库去库速度增加。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库稳定偏快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。近期西部小单车及电商采购见多，整体出库环比增加但仍处于平稳状态。卓创资讯，截止到2023年4月20日全国冷库目前存储量约为477.63万吨，冷库去库存率为45.50%。本周(20230413-0419)共计出货量41.31万吨。出货速度较上周略有提高，低于去年同期。截至4月19日，本周全国主产区库存剩余量为415.88万吨，单周出库量42.23万吨，客商备货五一，单周走货量相比上周大幅提升。替代水果价格走弱，苹果批发价偏强，市场走货见好本周销区市场走