有色金属周报（工业硅）：过剩格局未见扭转，硅价探涨动力不足

核心观点与关键数据

• 供给端：川滇地区预计10月末开始减停产，北方炉子陆续复产，整体供给维持宽松态势。市场成交重心略有上移但成交较少。
• 库存：工业硅整体库存较高，11月底仓单集中注销进一步施压硅市。
• 多晶硅：维持减产态势，通威计划减产或对后续供应产生影响。下游采买压价情绪较重，厂家减产以挺价。9月产量13.02万吨，环比增1.24%，同比降3.56%。库存22万吨。
• 硅片：市场信心不足，跌价概率较高。
• 电池片：新增订单较少，价格暂稳。
• 组件：成本倒挂严重，开工分化。
• 有机硅：开工增减并存，部分单体厂技改/检修导致开工下移，但新增产能爬坡。单体厂挺价决心较强，价格短期稳中向好。9月DMC开工率70.7%，环比降5.63个百分点。
• 硅铝合金：开工平稳，按需补库为主。ADC12均价20,900元/吨，环比涨0.97%；A356均价21,150元/吨，环比涨1.44%。
• 库存压力：截至10月11日，工业硅社会库存48.6万吨（社库14.8万吨，交割库33.8万吨），环比增加。交易所注册仓单57,884手，折现货28.94万吨。

研究结论

过剩格局未见扭转，硅价探涨动力不足。供给端维持宽松，库存压力较大，多晶硅或扩大减产以支撑价格。下游需求疲软，采买压价情绪较重。有机硅开工波动，价格短期稳中向好。硅铝合金开工平稳，按需补库。整体来看，硅市仍面临供大于求的压力，价格短期内难以大幅上涨。