【能源化工】日报-2022-04-21

【纯碱】周报-投产提前传言加之纯碱周度库存攀升纯碱大幅下挫高位空单减仓持有 英大期货于鲁波 摘要：远兴能源天然碱项目提前投产消息引发纯碱多头主动离场，虽被官方辟谣，但本周纯碱库存低位快速累积，市场悲观预期强烈，纯碱大幅下挫，基差迅速扩大。关注5月份纯碱交割前基差回归方向，短期有过分下跌。下半年远兴能源天然碱投产临近，加之进口纯碱陆续到港，远期纯碱产能释放后纯碱供需改变，由供不应求转为供大于求，纯碱价格远月承压，但短期大幅下挫后，低位恐有反弹，高位空单部分止盈，逢反弹后继续沽空。下游浮法、光伏玻璃刚需，库存快速下降，价格快速拉涨，后期关注浮法玻璃复产、光伏玻璃点火情况。密切关注远兴能源天然碱投产进度、进出口纯碱数据及下游玻璃复产情况，前期企业高位参与套保者可继续持有。 一、市场行情回顾 纯碱SA309本周增仓下行，连续杀跌，由2400跌至2200，跌幅近200点。日线低点不断下移，击穿2303近期低点后继续下挫，整体空头趋势，多头主力减仓离场加剧了短期下跌幅度，短期内恐有反弹。中长期逢高沽空策略不变。操作上前期3000上方参与SA305空头套保者和投机者可2700附近择机离场，关注SA305交割前基差回归方向。SA309则可依托2500- 2600的震荡区间高位逢高沽空持有。 本周国内纯碱现货市场延续跌势，成交重心继续小幅下移。本周纯碱厂家开工负荷提升，重碱刚需稳中有增，轻碱下游行情低迷，期货盘面大幅下跌，市场信心不足，在买涨不买跌心态下，下游用户拿货积极性不高，压价情绪明显。纯碱库存低位攀升，加剧了市场看跌的心态。截至4月20日纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2450-2700元/吨，重碱主流送到终端价在2900-3100元/吨，较上周下调50元/吨。纯碱期货主力SA309基差再度扩大。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国1-3月纯碱产量为767.7万吨，同比增长8.2%；2023年1-2月份纯碱进口量下滑，1-2月份累计进口纯碱0.19万吨，同比下降97%。上半年国内纯碱供应维持偏紧局面，随着海外价格的下滑，海外进口货源具有一定价格优势。据悉部分玻璃厂家已经采购海外纯碱，部分已经于4月份交付，但进口绝对数值未公布，影响可暂忽略。 数据来源：国家统计局，英大期货 2023年1-2月份，纯碱1-2月份累计出口量28.78万吨，虽同比增73.06%，但环比2022年底出口量减少明显。伴随着 2022年下半年海外能源价格的下滑，海外纯碱生产成本下移。同时集装箱运费出现明显下滑，海外纯碱供应情况逐步好转。需求增速放缓，加之供应恢复，海外纯碱价格走弱。而国内纯碱供应维持紧平衡局面，重碱刚需持续增加，1-2月份重碱货源供应偏紧，价格持续上涨，出口价格跟海外价格出现一定倒挂。纯碱出口量上半年预计维持较低增速。 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：4月20日本周纯碱行业开工负荷率93.3%，较上周提升1.3个百分点。本周纯碱产量62.3万吨左右。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至4月20日国内纯碱企业库存总量在37.1万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比4月13日库存增加5.6万吨，增幅17.7%，同比下降65.9%，其中重碱库存16.5万吨，增加5万吨。在买涨不买跌心态驱使下，终端用户拿货积极性不高，西北地区库存增长明显。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃消费疲软，库存持续累积。2022年底伴随新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。截至20230420当周，全国浮法玻璃市场价为1949.22元/吨，较上周均价上涨97.30元/吨，涨幅5.25%，均价延续近2个月上涨；本周浮法玻璃市场量价齐升，涨势偏强。周内各区域价格连续上涨，下游补货较为积极，浮法厂去库明显，目前多数厂库存已至正常或低位水平，部分出现惜售情绪。需求端看，近期需求稳中向好，加工厂开工率保持较好，部分有小幅增加。目前市场供需结构尚可，产能恢复相对滞后，预计短期仍具备进一步上涨动力。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，环比上周持平。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为4446万重量箱，较上周四库存减少566万重量箱，降幅11.29%，库存天数约22.52天，较上周减少3.07天。本周重点监测省份产销率144.70%。玻璃量价齐升，下游加工厂开工率维持较好，补货积极，部分惜售，价格易涨难跌，但市场投机备货需求下，关注中下游补货的持续性，以及浮法厂库存快速减少持续性。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。 截止4月20日，全国光伏玻璃在产生产线422条，日熔量为83930吨/日，环比增加1000吨/日，环比增幅1.21%，同比增加67.16%。目前终端电站项目推进，需求持续向好，库存有不同程度下降。但在产产能偏高，部分新产线仍有点火计划，供应量较为充足。下游对价格上涨接受程度一般，适量消耗前期库存，采购略显谨慎。同成本端来看，纯碱价格继续走低，玻璃成交重心上移，厂家利润空间陆续修复。总体来看，在产产能偏高，前期点火产线陆续达产，整体供应仍有增量，市场供应充足，但需求向好，交投有继续向好预期。 数据来源：卓创，英大期货 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间维持高位。周内煤炭价格有所下降，纯碱生产成本下降，纯碱、氯化铵继续下滑，氯化铵市场成交惨淡，纯碱厂盈利小幅回落，仍维持中高位。联碱企业利润1200+。而浮法玻璃自2022年6月起，持续亏损，本周伴随价格快速上涨，纯碱、动力煤小降，玻璃行业利润进一步好转，整个行业扭亏为盈，盈利水平大幅提升，利润维持100-300+以上。其中管道气燃料玻璃本周毛利222.77元/吨，较上周增加140.24元/吨，增幅169.93%；华北动力煤为燃料玻璃本周毛利216.62元/吨，较上周上涨194.93元/吨；石油焦为燃料玻璃本周毛利339.89元/吨，较上周增加106.40元/吨。整个纯碱链利润分配不均问题继续改善，但产业链利润主要仍主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，维持原料低库存。上下游供需基本面有改变的迹象，利润率在产业链的传导恐将继续发生扭转变化。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美国硅谷银行破产，欧洲瑞士瑞信银行暴雷，外围市场风声鹤唳，但美国通胀压力下，美联储3月不得不加息25个基点。国内新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，经济复苏迹象明显，市场信心持续恢复。外围环境利空国内经济复苏交织加剧了商品的波动性。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修和复产情况，长达9个月的亏损在2季度初已经结束，下游需求释放对玻璃中长期库存及产业链的影响；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃日熔量变化情况。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。玻璃库存降低后，产业链的利润分配发生变化的持续性。 四、技术方面 纯碱SA309本周增仓下行，连续杀跌，由2400跌至2200，跌幅近200点。日线低点不断下移，击穿2303近期低点后继续下挫，整体空头趋势，多头主力减仓离场加剧了短期下跌幅度，短期内恐有反弹。中长期逢高沽空策略不变。操作上前期3000上方参与SA305空头套保者和投机者可2700附近择机离场，关注SA305交割前基差回归方向。SA309则可依托2500- 2600的震荡区间高位逢高沽空持有。图9：纯碱SA309走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货五、行情展望 硅谷银行破产，瑞信银行暴雷，美联储通胀压力下不得不3月加息25基点，外围利空弥漫。国内房地产刺激政策不断出台，经济复苏明显，国内外经济博弈；需求陆续释放，玻璃库存快速下降，玻璃量价齐升，话语权变强，对高价纯碱抵触情绪愈加明显，纯碱高开工、低库存、中高利润持续，纯碱玻璃上下游博弈；虽纯碱偏紧的供需局面短期未发生改观，但期货下跌后对现货有一定的指引性。持续关注远兴能源天然碱实际投产进度及纯碱进出口数据，对纯碱实际供需影响。关注SA2305纯 碱交割前期现回归走势，高位空单2700附近逢低离场。2600以上SA2309逢高介入套期保值空单可继续持有，投机者可大跌后减仓SA2309空单，反弹后加空，逢高沽空策略灵活操作，或者低位继续滚动操作9-1正套。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547