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港股策略周报(2023年4月第4期):风险偏好降低,港股有所回调

2023-04-24张宇生、刘芳光大证券自***
港股策略周报(2023年4月第4期):风险偏好降低,港股有所回调

2023年4月24日 策略研究 风险偏好降低,港股有所回调 ——港股策略周报(2023年4月第4期) 要点 外围情绪降温,港股大幅回调 本周港股大幅下跌。一方面海外衰退预期逐步升温,美国4月费城联储制造业指 数为-31.3,为2020年5月以来新低。说明美国经济持续疲弱,今年大概率将陷 入衰退。另一方面,4月21日,美国总统拜登发表了讲话,预计在未来几周内将签署一个行政令,限制美国企业对中国关键经济领域的投资,包括半导体、人工智能、量子计算等。由于市场前期涨幅积累较多,近期受到利空因素的影响市场持续波动,4月20日南下资金净流出51.49亿港元,创本月新高。本周恒生香港35、恒生指数、恒生综指、恒生中国企业、恒生科技的涨跌幅分别为-2.09%、 -3.40%、-3.60%、-4.14%和-6.68%。 一周热点事件回顾及点评 一季度经济数据显示我国仍处于经济复苏的初期阶段,二季度经济增速可能加快。4月18日,国家统计局公布2023年一季度中国GDP同比增长4.5%,环比增长 1.6%,从调整季节因素后的环比看,一季度GDP增长2.2%。这些数据说明当前季度经济如期转入回升轨道,增速超出市场预期,国民经济企稳回升。展望二季度,在国家扩内需稳外贸等政策支持下,积极因素累积增多,物价会稳步恢复,考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低,经济增速可能比一季度明显加快。但无论从当季GDP环比增长水平,还是从两年平均增速衡量,我国经济当前运行仍有压力,预计国家将继续推行稳经济政策。 服务业数据表现亮眼,接触型服务业增长较快。4月18日国家统计局公布的数据显示,服务业增加值同比增长5.4%,比上年四季度加快3.1个百分点。消费最大的增长点是餐饮收入,显示我国线下消费场景已恢复正常,随着消费场景不断拓展,消费预期改善和消费意愿提升,有望形成消费需求正循环。未来我国将继续把扩大消费和供给侧结构性改革有效结合,以释放消费潜力,促进经济发展。 美国总统拜登发声限制对华投资,股市受到负面冲击。4月21日,美国总统拜登发表了讲话,其中涉及到了美国部分产业对华投资的限制,据报道,美国总统拜登预计在未来几周内将签署一个行政令,限制美国企业对中国关键经济领域的投资,包括半导体、人工智能、量子计算等。周五,大盘剧烈震荡下跌,其中上证指数、深证综指分别下跌1.95%、2.28%,中信一级行业分类下23个行业板块下跌。 下周策略前瞻 国内经济基本面向好,或将继续支撑港股。在地缘政治冲突、通胀高位徘徊、美联储大幅加息溢出效应等诸多外部因素的冲击下,全球经济复苏受阻,金融市场发生剧烈动荡。而中国宏观经济政策以我为主,利率、汇率以及资产价格走势相对独立。目前国内经济基本面向好,且港股通不断扩容,国内流动性对港股的影响逐渐上升,资金面将持续改善。但港股容易受到海外市场的影响,考虑到当前美国逐渐临近衰退,A股相对于港股更具安全性。 风险分析:1、中美关系超预期恶化;2、美元指数超预期上行;3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师:张宇生 (执业证书编号:S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师:刘芳 (执业证书编号:S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人:王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人:郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 策略研究 目录 1、风险偏好降低,港股有所回调3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评4 1.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据8 2.1、市场表现回顾8 2.2、资金与流动性概览9 2.3、板块盈利与估值10 3、风险分析11 1、风险偏好降低,港股有所回调 1.1、一周市场回顾 本周港股大幅下跌。一方面海外衰退预期逐步升温,美国4月费城联储制造 业指数为-31.3,为2020年5月以来新低。说明美国经济持续疲弱,今年大概率将陷入衰退。另一方面,4月21日,美国总统拜登发表了讲话,预计在未来几周内将签署一个行政令,限制美国企业对中国关键经济领域的投资,包括半导体、人工智能、量子计算等。由于市场前期涨幅积累较多,近期受到利空因素的影响市场持续波动,4月20日南下资金净流出51.49亿港元,创本月新高。本周恒生香港35、恒生指数、恒生综指、恒生中国企业、恒生科技的涨跌幅分别为 -2.09%、-3.40%、-3.60%、-4.14%和-6.68%。 图1:港股本周各指数涨跌情况 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% 恒生香港35指数恒生指数恒生综合指数恒生中国企业指数恒生科技指数 资料来源:Wind,数据截至2023/4/21 行业方面,本周港股国防军工、消费者服务逆势上扬,纺织服装、计算机领跌。国防军工方面,受国际局势动荡影响,世界各国在2023年度纷纷大幅提高 国防预算,国防预算占GDP比例超2%或已成为常态。同时,军工行业高景气度,数据统计显示,1截至目前,共有106军工相关上市公司公布了2022年年报或2023年一季度业绩快报,可比营业收入整体增长9.79%,净利润同比增长22.28%;消费者服务方面,24月18日国家统计局发布数据,一季度国内生产总值同比增长4.5%,其中3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%。经济数据表明消费者支出增长帮助推动一季度的经济增长,国内经济复苏步入正轨;计算机方面,由于前期的连续高涨,数字经济、ChatGPT等概念股出现资金获利出逃现象,引起蝴蝶效应,同时市场上不利因素增加,短期市场进入高波动阶段。 1证券时报《“中字头”再度爆发板块指数创2015年7月以来新高!国防军工逆势活跃》 https://finance.eastmoney.com/a/202304212699233473.html 2新华网《今年一季度我国GDP同比增长4.5%》http://www.news.cn/fortune/2023-04/18/c_1129534147.htm 图2:港股本周国防军工、消费者服务逆势上扬,纺织服装、计算机领跌 6.0%4.02.00.02.04.06.08.0 - - - - -10.0 国消煤建机银家综通石轻非电交商电综农食建基有钢汽房传电医计纺防费炭筑械行电合信油工银力通贸力合林品材础色铁车地媒子药算织 军者金 工服融 务 资料来源:Wind,数据截至2023/4/21 石制行设运零及牧饮化金产机服化造金备输售公渔料工属装 融及用 新事 能业 源 本周美国三大指数全部下跌。本周四公布数据显示,美国上周初请失业金人数增加至187万人,为2021年11月以来的最高水平,上升幅度超过预期;美 国4月费城联储制造业指数为-31.3,为2020年5月以来新低。3这些数据说明美国经济大概率将在下半年陷入衰退,预计经济数据将持续走弱。此外,美联储理事鲍曼表示,当前通胀水平一直过高,降低通胀对经济至关重要,之后美联储多位官员又接连发出“鹰派”信号,支持美联储下周议息时将再升息25个基点。这些发言打压了美股走势,使对利率较为敏感的纳指领跌三大指数。本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业分别下跌0.10%、0.42%、0.23%。 图3:美股本周三大指数涨跌情况 0.0% -0.1% -0.1% -0.2% -0.2% -0.3% -0.3% -0.4% -0.4% -0.5% 标普500 纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源:Wind,数据截至2023/4/21 1.2、一周热点事件回顾及点评 一季度经济数据显示我国仍处于经济复苏的初期阶段,二季度经济增速可能加快。4月18日,国家统计局公布2023年一季度中国GDP同比增长4.5%,环比增长1.6%,从调整季节因素后的环比看,一季度GDP增长2.2%。这些数 据说明当前季度经济如期转入回升轨道,增速超出市场预期,国民经济企稳回升。展望二季度,在国家扩内需稳外贸等政策支持下,积极因素累积增多,物价会稳步恢复,考虑到上年二季度受疫情影响基数比较低,经济增速可能比一季度明显 3新浪财经《产业早报|美联储鹰声再起,今日期市走势如何0421》https://finance.sina.cn/2023-04-21/detail-imyrawet7329562.d.html 加快。但无论从当季GDP环比增长水平,还是从两年平均增速衡量,我国经济当前运行仍有压力,预计国家将继续推行稳经济政策。 图4:中国GDP季度同比、环比涨跌幅 25% 20 15 10 5 0 -5 -10 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 -15 GDP:不变价:累计同比GDP:当季环比:季调 资料来源:Wind,数据截至2023Q1 我国消费增速大幅回升。3月份,我国社会消费品零售总额37855亿元,同比增长10.6%,一季度社会消费品零售总额114922亿元,同比增长5.8%。随着经济企稳回升、就业形势逐步改善、消费场景不断增加,居民消费信心有所提高,带动平均消费倾向上升。按消费类型分,3月份,商品零售34148亿元,同比增长9.1%;餐饮收入3707亿元,同比增长26.3%。 服务业数据表现亮眼,接触型服务业增长较快。4月18日国家统计局公布的数据显示,服务业增加值同比增长5.4%,比上年四季度加快3.1个百分点。其中,零售、铁路运输、道路运输、航空运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数高于60.0%4。消费最大的增长点是餐饮收入,显示我国线下消费场景已恢复正常,随着消费场景不断拓展,消费预期改善和消费意愿提升,有望形成消费需求正循环。未来我国将继续把扩大消费和供给侧结构性改革有效结合,以释放消费潜力,促进经济发展。 图5:社会消费品零售总额及同比涨跌幅图6:社会消费品零售总额分消费形态同比涨跌幅 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 亿元% 15 10 5 0 -5 -10 2023-03 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 -15 30% 20 10 0 -10 -20 2023-02 2023-01 2023-01 2022-12 2022-11 2022-11 2022-10 2022-09 2022-09 2022-08 2022-07 2022-07 2022-06 2022-05 2022-05 2022-04 2022-03 2022-03 -30 社会消费品零售总额:当月值 社会消费品零售总额:当月同比(右轴) 餐饮收入:当月同比商品零售:当月同比 资料来源:Wind,光大证券研究所,数据截至2023年3月资料来源:Wind,光大证券研究所,数据截至2023年3月 4国家统计局《一季度经济运行开局良好》http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202304/t20230418_1938706.html 我国6G研发取得重要突破,有利于扩大6G市场规模。4月19日,中国航天科工二院25所完成国内首次太赫兹轨道角动量的实时无线传输通信实验,最大限度提升了带宽利用率,此项突破将为我国6G通信技术发展提供重要保障和支撑。该技术还可服务于10米至1公里的近距离宽带传输领域,为探月、探火着陆器和巡航器之间的高速传输,航天飞行器内部的无缆总线传输等航天领域应用提供支撑。6G关键技术的突破,有助于促进卫星互联网产业发展,随着6G产业发展的深化,卫星互联网、高速无线传输、