策略周观点2023年第20期：市场风险偏好有所下行

策略研究|策略周观点 2023年06月26日 市场风险偏好有所下行 3534 ——策略周观点2023年第20期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指集体下跌，一级行业跌多涨少：6月19日-6月21日当周，A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大，为3.10%，创业板指跌2.57%，沪深300跌2.51%，深证成指跌2.19%。6月 19日-6月21日当周申万一级行业跌多涨少，国防军工上涨 2.78%，涨幅居前，而建筑材料、传媒、商贸零售跌幅居前，分别下跌6.01%、5.98%和5.09%。 两市成交维持高位，TMT板块交易活跃：6月19日-6月21日周内两市日均交易额为10745.53亿元，较上周小幅上涨约6.30%。市场交易表现热度降温，除创业板指换手率上行外，其余主要宽幅股指换手率均小幅下行。分行业来看，6月19日-6月21日当周计算机成交额最高，为4716.33亿元，电子、传媒排名第二和第三，成交额分别为2942.21亿元和2902.45亿元。 A股市场两融减少，北向资金转为净流出：截至6月21日收盘， A股市场融资融券余额为16013.78亿元，较上周减少20.18亿元。分行业看，6月19日-6月21日当周一级行业融资净流出占多数，其中通信、机械设备、基础化工行业在净流入中位列前三，净流出额较高的行业为公用事业、传媒、计算机。6月19日 -6月21日当周北向资金净流出3.46亿元。 投资建议：海外方面，美国6月Markit制造业PMI初值为46.3，为2022年12月以来最低水平，Markit服务业PMI初值54.1，略低于5月前值55.1，服务业相比制造业更具弹性。美联储主席鲍威尔表示“当前通胀仍高企，年内预计将再次加息”。当前市 场预计美联储7月加息25个基点概率已超过70%。国内方面，继七天逆回购利率和MLF利率调降10个基点后，6月20日，一年期LPR和�年期LPR同步下调10个基点，为2022年8月以来的首次下调，货币政策发力支持稳增长。展望下半年，一揽子稳增长政策有望陆续出台，促进需求修复。端午节前市场调整回落，AI相关板块成交占比再度回到高位。受到美联储加息预期升温影响，离岸人民币对美元汇率一度下行至7.22，外资流出压力加大，市场风险偏好有所下行。行业配置方面：1）AI投资主线地位不改，中报披露期临近下，可提前布局板块内技术落地较快、业绩兑现确定性较强的细分领域。2）行业利好政策频出，关注充电桩、锂电等受政策密集催化、且业绩改善预期较强的方向。 风险因素：政策变动风险；海外风险超预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 行业景气度观察之周期行业市场向上动能正在积蓄 希望在发芽 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：6月19日-6月21日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：6月19日-6月21日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：6月19日-6月21日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：6月19日-6月24日当周财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 6月19日-6月21日当周，A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大，为3.10%，创业板指跌2.57%，沪深300跌2.51%，深证成指跌2.19%。 6月19日-6月21日当周申万一级行业跌多涨少，在上涨的行业中，国防军工、汽车和通信位居前三，涨幅分别为2.78%、0.74%和0.26%。而在下跌行业中，建筑材料、传媒、商贸零售跌幅居前，分别跌6.01%、5.98%和5.09%。 图表1：6月19日-6月21日当周主要指数涨跌幅（%） 0.0 -1.0 -2.0-1.39-1.44 -1.67 -3.0 -2.12-2.19-2.30-2.37-2.51 -2.57-2.74 -3.05-3.10-3.23 -4.0 -5.0 -6.0 -5.74 -7.0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 图表2：6月19日-6月21日当周申万一级板块涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 国防军工 汽车通信 公用事业机械设备计算机家用电器 环保电子 电力设备农林牧渔基础化工 综合银行 纺织服饰 煤炭 交通运输 钢铁轻工制造医药生物石油石化非银金融有色金属美容护理建筑装饰食品饮料社会服务房地产商贸零售 传媒建筑材料 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年6月21日 1.2市场成交额 6月19日-6月21日周内两市日均交易额为10745.53亿元，较上周小幅上涨约6.30%。 6月19日-6月21日当周市场交易表现热度降温，除创业板指换手率上行外，其余主要宽幅股指换手率均小幅下行。 分行业来看，6月19日-6月21日当周计算机板块资金吸引力较大，当周成交额最高，为4716.33亿元，电子、传媒排名第二和第三，成交额分别为2942.21亿元和2902.45亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 计算机 电子传媒通信 机械设备电力设备 汽车医药生物国防军工基础化工食品饮料有色金属非银金融建筑装饰公用事业家用电器商贸零售轻工制造 银行房地产交通运输社会服务农林牧渔建筑材料石油石化 环保纺织服饰 煤炭钢铁 美容护理 综合 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 图表5：6月19日-6月21日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 2流动性指标 2.1融资融券 截至6月21日收盘，A股市场融资融券余额为16013.78亿元，较上周减少20.18亿元；周内两融交易额为2625.83亿元。 分行业看，6月19日-6月21日当周一级行业融资净流出占多数，其中通信、机械设备、基础化工行业在净流入中位列前三，净流入额分别为24.59亿元、2.18亿元和1.81亿元；净流出额较高的行业为公用事业、传媒、计算机，净流出额分别为11.44亿元、8.90亿元和8.76亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 通信机械设备基础化工电力设备国防军工食品饮料轻工制造房地产交通运输家用电器美容护理医药生物石油石化纺织服饰 钢铁综合 建筑材料 环保 建筑装饰 汽车社会服务 煤炭电子 商贸零售农林牧渔有色金属 银行非银金融计算机 传媒 公用事业 28 24 20 16 12 8 4 0 -4 -8 -12 -16 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 2.2北上资金 6月19日-6月21日当周北向资金净流出3.46亿元，6月19日-6月21日周内成交额为 3481.43亿元。 分行业看，6月19日-6月21日当周一级行业中机械设备、国防军工和电子行业在北向资金净买入额中排名前三，北向资金流入额分别为30.18亿元、19.02亿元、14.83亿元；电力设备、有色金属、基础化工行业北向资金净卖出额较大，其中电力设备行业净流出额最大，达到63.63亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年6月21日 3一周财经要闻 图表10：6月19日-6月24日当周财经要闻 序号标题内容来源时间链接 《通知》强调，中央财政对试点城市给予定额奖励，其中省会城市、计划单列市、兵团奖补资金总额不超过1.5亿元，其他地级市、直辖市所辖区县奖补资金总额不超过1亿元。财政部切块下达奖补资金，由试点城市统筹使用。应按照“企业出一 1财政部、工信部组织开展中小点、服务商让一点、政府补一点”的原则，安排不低于80%的企业数字化转型城市试点工作奖补资金开展中小企业数字化改造工作，通过支持被改造企 业，由其选择数字化服务商进行数字化改造，可用于与数字化改造相关的软件、云服务支出，网关、路由等必要的数据采集传输设备支出，以及咨询诊断等服务支出。企业应注重加强改造深度，着重开展生产制造等相关环节的改造。 《指导意见》提出，到2030年，基本建成覆盖广泛、规模适度 、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系，有力支新能源汽车产业发展，有效满足人民群众出行充电需求 国务院办公厅印发《关于进一形成城市面状、公路线状、乡村点状布局的充电网 2步构建高质量充电基础设施体以上城市经营性停车场具备规范充电条件的车 新京报 2023/6/19http 系的指导意见》 2023年6月20日全国银行间同 城市注册电动汽车比例，农村地区充电服充电基础设施快慢互补、智能开放 便捷，标准规范和市场监管体力基本实现现代化，技术 中国人民银行授权全 3业拆借中心受权公布贷款市场20日贷款市场报 报价利率（LPR）公告 4新能源汽车车辆购置税减策延长至2027年年底 以上LPR为日前 机械设备国防军工 电子家用电器 传媒公用事业交运设备商贸零售美容护理纺织服装 通信环保综合 社会服务石油石化计算机食品饮料农林牧渔建筑材料黑色金属轻工制造医药生物 银行交通运输非银金融 煤炭建筑装饰房地产基础化工有色金属电力设备 520 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美国6月Markit制造业PMI初值为46.3，为2022年12月以来最低水平， Markit服务业PMI初值54.1，略低于5月前值55.1，服务业相比制造业更具弹性。美 联储主席鲍威尔表示“当前通胀仍高企，年内预计将再次加息”。当前市场预计美联储7月加息25个基点概率已超过70%。国内方面，继七天逆回购利率和MLF利率调降10个基点后，6月20日，一年期LPR和�年期LPR同步下调10个基点，为