大宗商品贸易&航运周度观察：运价整体维持震荡，开斋节或影响油轮及集运走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 运价整体维持震荡，开斋节或影响油轮及集运走势 ——大宗商品贸易&航运周度观察20230423 大宗商品策略研究团队 研究员 姜秀铭郑非凡 从业资格号F3062206从业资格号：F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号：Z0016667jiangxiuming@citicsf.comzhengfeifan@citicsf.com 第一部分周观点总结 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油、成品油运价双双回落。4月21日BDTI收于1146点，环比上周回落7.7%。BCTI收于968点，环比上涨1.0%。原油油轮日收益高位回落，VLCC-TCE回落至5.38万美元/天，较上周回落10%；MR型TCE降至3万美元左右2、需求：俄罗斯出口原油中，乌拉尔原油价格总体低于G7价格上限，以希腊船东运输为主；东部港口运输ESPO原油价格相对较高，OFAC将加强对相关船舶合规检查。全球原油运量高位震荡，俄罗斯4月西部港口原油运量为2019年以来月度最高，成品油运量环比回落。开斋节假期开始，中东地区货盘可能受限。我国原油进口依然维持高位3、供给：2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增3.9%和1.8%，环比分别回落0.5和上升0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2025年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位震荡，储油运力总体持平4、展望：原油油轮震荡偏弱5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 干散货船 1、行情回顾：BDI后半周整体反弹。4月21日BDI指数收于1504点，环比上周上涨4.8%；BCI收于1962点，环比上周反弹6.1%；BPI收于1692点，环比上周回落0.6%；BSI收于1201点，环比上周反弹9.6%。铁矿石运价总体回落，煤炭运价多数上行，铝土矿、粮食、镍矿运价走势分化2、需求：(1)铁矿：监管政策影响下，铁矿石价格整体快速回落，二季度铁矿石发运量整体上行，港口去库速度逐步放缓（2）煤炭：煤炭运量环比上行，仅俄罗斯发运回落（3）粮食：欧盟部分国家开始禁运乌克兰粮食产品，阿根廷大豆受干旱影响出口极少3、供给：航速环比回落，全球在港船队规模反弹。2023年3月运力规模同比上涨2.9%，环比提速0.15个百分点。5年船龄二手船 震荡 价格反弹，海岬型船价在3月内环比上涨超20%，反映出市场船东信心增强。本周船舶航速环比小幅回落，但在港船队规模上行。4、展望：运费震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突 船型 周观点 展望 1、行情回顾：4月21日，16万方的LNG船现货市场运费达5.15万美元，环比回落1.9%；4月21日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达126和78美元/吨，环比分别上涨1.6%和4% 气体船 2、需求：北半球进入传统消费淡季，LNG运量上行，欧洲补库维持较高水平。LPG发运量维持高位，本周到港数据呈现出明显上升态势但具体流向并不明确，持续性有待观察，短期运费依然强势3、供给：LPG船队本月增长较快。2023年一季度LNG和LPG船队规模分别增长4.4%和8.6%，增速分别回落0.5和提升1.5个百分点4、展望：LNG和LPG运价整体跌至底部，LPG运费有望震荡走强 LPG运费强势，LNG相对承压 5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 集装箱 船 1、行情回顾：运价指数小幅震荡。4月21日SCFI收于1037.07点，环比上涨0.3%；上海至欧洲运价为883美元/TEU,环比上涨1.4%；上海至美西航线运价为1633美元/FEU,环比下降2.1%2、需求：美国4月PMI指数好于预期，仍处于景气区间。4月前20日韩国出口降幅扩大至11.0%。3月我国出口整体大幅超出预期3、供给：一季度集装箱船队规模同比上涨5.0%，增速环比提升0.5个百分点。3月远东-地中海和远东-北美的运力同比小幅上涨。航运联盟调整供给，3月以来航速震荡上行，船舶装载率整体反弹，闲置运力比例下降。4、展望：国内出口整体好于预期，美西线长约运价确定在即，船东挺价动力较强，运价偏强运行。中东开斋节或使得中东航线运价承压5、风险因素：极端天气、地缘政治事件 震荡偏强 SCFI欧美航线运价 干散货：BDI震荡反弹。4月21日BDI指数收于1504点，环比上周上涨 4.8% 油轮：原油、成品油运价双双回落。4月21日BDTI收于1146点，环比上周回落7.7%。BCTI收于968点，环比上涨1.0% 气体船：LPG运费反弹，LNG运费回落。4月21日，16万方的LNG船现货市场运费达5.15万美元，环比回落1.9%；4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达124和75美元/吨，环比分别上涨15.9%和11.9% BDI指数季节性 6000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 集装箱：运价指数小幅震荡。4月21日SCFI收于1037.07点，环比上涨0.3%；上海至欧洲运价为883美元/TEU,环比上涨1.4%；上海至美西航线运价为1633美元/FEU,环比下降2.1% 美元 8,600 7,600 6,600 5,600 4,600 3,600 2,600 1,600 600 上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 油轮运价指数 3000 2500 BDTIBCTI 2000 1500 1000 500 0 2019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 美元 15,000 轮机长 船长大副二副三副 大管轮二管轮三管轮 10,000 5,000 0 国际集装箱船员工资走势 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 低硫燃油价格回落 4月21日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和569和606美元/吨，环比分别下滑4.0%和2.7% 船员工资环比小幅反弹。3月各高级船员工资环比反弹，8位高级船员薪酬环比上涨0.6% 美元/吨 1 ,200 1,000 鹿特丹港 新加坡港 800 600 400 200 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 低硫燃油价格 3月我国进口商品金额达2274亿美元，同比下降1.4% 3月贸易顺差达881.9亿美元，同比增长98.8% 铁矿石进口大幅增加，3月粮食进口基本持平 3月铁矿石进口量达1.0亿吨，同比增14.8%；累计进口同比增 9.7%；钢材出口维持韧性 3月粮食进口量达1198万吨，同比基本持平。一季度累计进口同比增4.6% 我国贸易数据 亿美元贸易顺差出口增速同比进口增速同比 1200 1000 800 600 400 200 0 % 50.0 30.0 10.0 -10.0 -30.0 铁矿石进口量（万吨）季节性 粮食进口量（万吨）季节性 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 12,500.00 11,500.00 10,500.00 9,500.00 8,500.00 7,500.00 6,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3月原油进口量5230.8万吨，同比增22.5%。一季度进口量同比累计增6.7% 3月天然气进口886.9万吨，同比增11.1%，基本回到2021年水平。一季度累计进口同比下降3.7% 3月煤炭进口达4116.5万吨，同比增150%；一季度累计进口1.02亿吨，同比上涨96.5% 3月成品油出口表现相对较弱 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 煤炭进口量季节性（万吨） 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 天然气进口量季节性（万吨） 原油进口量季节性（万吨） 2020年 2022年 2021年 2023年 5,500.00 6,000.00 5,000.00 5,000.00 4,000.00 4,500.00 3,000.00 4,000.00 2,000.00 3,500.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第二部分油轮航运市场 阿芙拉型航速高位震荡 需求：俄罗斯出口原油中，乌拉尔原油价格总体低于G7价格上限，以希 腊船东运输为主；东部港口运输ESPO原油价格相对较高，OFAC将加强对相关船舶合规检查。全球原油运量高位震荡，成品油运量环比回落。开斋节假期开始，中东地区货盘可能受限。我国原油进口依然维持高位 供给：2023年一季度原油和成品油轮规模同比分别增3.9%和1.8%，环比分别回落0.5和上升0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2025年底前船舶供给依然紧张。船舶航速高位震荡，储油运力总体持平 展望：震荡 节 12.2 11.7 11.2 2019年2020年2021年2022年2023年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 节 13.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 13 12.5 12 11.5 11 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 VLCC航速走高 储油船舶运力规模 300 250 200 150 100 50 0 储油船舶数量储油船舶规模（右轴） 60,载000重,0吨00 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3 原油油轮：各船型运费环比整体回落 4月21日，阿芙拉型日收益4.97万美元/天，环比回落18% 苏伊士型日收益5.16万美元/天，环比上周五回落16% 未安装脱硫塔的VLCC日收益5.38万美元/天，环比上周回落10% 成品油轮：各船型日租金环比回落 4月21日灵便型成品油轮日收益5.87万美元，环比回落2% MR型成品油轮日收益3.0万美元，环比回落10% 原油油轮三大船型日收益 200,000VLCC苏伊士型阿芙拉型 150,000 100,000 50,000 0 (50,000) 成品油轮日收益 美元/天 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,00