有色金属行业跟踪周报：继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨2023年04月23日 增持（维持） 行业观点：继续关注电解铝盈利回升和钼价回涨。1）基本金属：本周铝持续高速去库，周降幅高达8%；得益于煤价弱势运行，吨铝盈利扩张至2500元；除云南以外，青海本周亦有减产预期，与需求旺季错配下，铝价有望走高。铜去库持续，家电和电力旺盛需求延续，但加息预期加强下铜价格 承压，短期内铜价或震荡。2）贵金属：美国4月PMI高于市场预期，短期内加息情绪旺盛。贵金属价格短期或有承压；但加息顶点在望，我们认 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 3 为短期扰动不改金价上行大周期。）小金属方面，钢招逐步进场，低库存 有色金属沪深300 下钼价探底回升，周度涨幅近500元/吨度。兰炭整改消息尚未落实，镁价出现小幅回调；锑价仍然维持高价平稳，看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。继续推荐浩通科技、山东黄金、中金黄金、金钼股份和云海金属；建议关注铜铝优质标的紫金矿业、云铝股份、西部矿业、洛阳钼业。小金属建议关注华钰矿业、南化股份。 行情回顾：本周（4月15日—4月21日），沪深300指数下滑1.45%，收于4032.57点。有色金属（申万）指数下滑4.09%，收于4943.16点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于571.32、797.65、575.87、1332.20、1214.61和1145.86 点，涨跌幅分别为-3.02%、-2.54%、-3.49%、-5.13%、-3.28%和-5.64%。个股涨幅前�的公司为四川黄金、昆工科技、图南股份、金诚信、合金投资。 36% 32% 28% 24% 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% 2022/4/252022/8/232022/12/212023/4/20 相关研究 《贵金属持续推荐，关注镁和电解铝减产》 行业动态： 稀土磁材：本周市场询盘活跃度增加，稀土价格上行调整，市场仍有需求，订单稳中增长，价格或有支撑。 锂：本周金属锂大幅下跌，市场成交清淡，短期内市场价格仍在震荡偏弱的趋势下进行调整。 钴：国际钴市颓势不减，钴精矿价格下行，电解钴场内流通现货紧缺，厂商惜售情绪浓烈。 铝：本周市场气氛平静铝矾土价格弱势僵持。 铜：美元走势反复，市场基本面边际趋弱，短期内将处于区间震荡格局。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周炼厂积极开工，锌精矿需求依旧强劲；缅甸消息提振市场，锡价大幅上涨；矿供应缺口仍存，短期铅矿加工费上行无力。 风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。 2023-04-17 《黄金价格持续看涨，个股弹性几何？》 2023-04-12 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属12 3.3.稀土12 3.4.小金属&新材料14 3.5.锂钴15 4.上市公司公告16 5.风险提示17 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司5 图4：本周跌幅前�公司5 图5：LME总库存6 图6：LME铜价格6 图7：SHFE铜库存7 图8：SHFE铜价格7 图9：LME铝库存8 图10：LME铝价格8 图11：SHFE铝库存8 图12：SHFE铝价格8 图13：LME铅库存9 图14：LME铅价格9 图15：SHFE铅库存9 图16：SHFE铅价格9 图17：LME锌库存10 图18：LME锌价格10 图19：SHFE锌库存10 图20：SHFE锌价格10 图21：LME锡库存11 图22：LME锡价格11 图23：SHFE锡库存11 图24：SHFE锡价格11 图25：国外贵金属价格12 图26：国内贵金属价格12 图27：氧化镨价格13 图28：金属钕价格13 图29：金属铈价格13 图30：金属铽价格13 图31：长江镁、锑、电解锰价格14 图32：钼、钛精矿价格14 图33：碳酸锂价格15 图34：氢氧化锂价格15 图35：长江钴价格16 图36：四氧化三钴价格16 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总16 3/18 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（4月15日—4月21日），沪深300指数下滑1.45%，收于4032.57点。有色金属（申万）指数下滑4.09%，收于4943.16点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于571.32、797.65、575.87、1332.20、1214.61和1145.86点，涨跌幅分别为-3.02%、-2.54%、-3.49%、-5.13%、-3.28% 和-5.64%。个股涨幅前�的公司为四川黄金、昆工科技、图南股份、金诚信、合金投资。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 4/18 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 本周涨幅前�公司 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 四川黄金昆工科技图南股份金诚信合金投资 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 本周跌幅前�公司 中科磁业屹通新材思瑞新材翔鹭股份海星股份 数据来源：同花顺，东吴证券研究所数据来源：同花顺，东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 本周国内镓价涨势暂缓，4N金属镓市场价格1750-1850元/千克。本周，市场整体仍呈供大于求的状态，上周生产厂家快速上调价格，出货意愿减弱，但这周下游消费用户对于价格快 需求持续疲软 镓价涨势暂缓 市场维稳运行锑价小幅上涨 原料略显紧张锗价依旧坚挺 新电池消费继续走弱部分企业有所减产 速上行的接受程度较低，近期采购意愿较低，多持观望态度，迫使镓价平稳运行；部分贸易商对于镓市持悲观态度，厂家新增产能带来的供应增多的压力及终端需求持续疲软，镓价继续上行的阻力较大。 本周出口价格小幅上涨，MB价格也小幅上涨，缅甸在上周末颁布一个新的通知，佤邦从2023年8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业，对于8月1日后仍违规作业的企业或个人，交司法部门严惩，虽然有部分锑原料来源于缅甸，缅甸本地也有两家锑的冶炼厂，但是从价格上来看，对国内锑的价格并没有造成什么影响，主要对锡的影响较大 本周锗市价格坚挺运行，锗锭市场价格9200-9400元/千克，二氧化锗市场价格6100-6400元 /千克。本周锗锭价格依旧坚挺，目前国内锗市场锗精矿、粗二氧化锗等原料的供应仍略显紧张，部分厂家近几个月调整的优先生产锗锭的战略，使得市场上高纯二氧化锗库存持续收缩；而锗锭库存略微过剩，但生产厂家普遍对后市持乐观态度，挺价意愿明显。 部分中小型电池厂继续降低开工率，本周江西、江苏、安徽市场开工继续下滑。终端接货 清晰较弱，经销商反应库存现在将近40天，明显弱于往年。�一多数电池厂反应有放假3天的计划，主要是订单排产较差。安徽市场：电池厂开工率处于75%，由企业反应�一后开工率继续下滑，成品库存垒至25天左右。 铜杆成交围绕低国内主流市场8mm精铜杆加工费增减不一，华东市场呈明显下跌表现，广东、湖北市场价货源成品累略有上调；精铜杆市场逢低补货订单为主，后半周价格下调阶段订单较为集中；再生铜杆积有延续表现市场由于精废杆价差与再生铜杆贴水幅度缩窄，市场交易热度环比下降;后市来看，近期房 地产行业相关数据利好，且从线缆企业了解到近期相关的订单也在陆续接入。 锌精矿加工费持稳市场平稳运行 本周锌精矿市场持稳运行，无较大波动。加工费和上周持平，目前整体来看北方地区锌精 矿主流加工费报在5100-5300元/金属吨，南方地区锌精矿加工费主流报价在4900-5100元/金属吨。进口锌精矿市场成交较少，出于比值等因素的影响国内拿货谨慎，以报价为主，目前市场主流报价在200-220美元/干吨。本周沪锌维持区间震荡，并没有走出明确的方向。 5/18 东吴证券研究所 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 3.市场跟踪 3.1.基本金属 铜： 库存方面，LME4月21日总库存为5.16万吨，周度环比下滑0.0%，月度环比下滑32.5%，较2022年4月21日同比下滑60.5%；SHFE本周库存14.61万吨，周度环比下滑2.3%，月度环比下滑19.9%，较2022年4月21日同比上涨64.7%。价格方面，LME3个月铜收盘价为8884美元/吨，周度环比下降2.1%，月度环比上涨1.1%，较2022年4月21日同比下滑13.7%；SHFE本周收盘价为68660元/吨，周度环比下降2.0%，月度环比上涨1.7%，较2022年4月21日同比下滑7.8%。 本周截止4月21日，LME铜收盘价运行区间8955-9071美元/吨，均价9008.5美元 /吨，较上周同期上涨0.11%。截止4月20日上期所铜价收盘运行期间在69350-70130元 /吨，均价69770元/吨，本周铜价震荡走跌。美元走势反复，但中国乐观的经济数据提 振市场信心，铜价先跌后涨，沪铜突破7万元/吨后难以维持再度失守，但海外铜库存大幅下跌，对铜价低位形成支撑，因此铜价短期内将处于区间震荡格局。 随着5月议息会议的临近，以及加息25个基点的预期不断上升，并且市场也逐步开始定价美联储降息或晚于市场预期的因素，因此美元一度呈现走高，多数商品一度承压。不过此后公布的经济褐皮书又令市场对于美国能否实现经济软着陆存疑，美元则是冲高后回落，铜价波动则相对有限。 图5：LME总库存图6：LME铜价格 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜(美元/吨) 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2020-07 2015-07 2010-07 2005-07 2000-07 1995-07 0 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/18 东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 库存小计:阴极铜:总计(吨/周)期货收盘价(活跃合约):阴极铜（元/吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2015-07 0 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 2022-07 2021-07 2020-07 2019-07 2018-07 2017-07 2016-07 2015-07 30,000 2022-07 2021-07 2020-07 2019-07 2018-07 2017-07 2016-07 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 铝： 库存方面，LME4月21日总库存为53.07万吨，周度环比上涨0.0%，月度环比下滑2.1%，较2022年4月21日同比下滑10.0%；SHFE本周库存26.16万吨，周度环比下滑4.6%，月度环比下滑16.0%，较2022年4月21日同比下滑12.7%。价格方面，LME3个月铝2422美元/吨，周度环比上涨2.5%，月度环比上涨6.7%，较2022年4月21日同比下滑26.6%；SHFE本周收盘价为18890元/吨，周度环比上涨0.9%，月度环比上涨4.1%，较4月21日同比下滑7.8%。 本周中国国产铝矾土市场价格较上周