有色金属行业跟踪周报：继续首推贵金属，关注电解铝盈利修复

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 继续首推贵金属，关注电解铝盈利修复2023年04月09日 增持（维持） 行业观点：继续首推贵金属，关注电解铝盈利修复。1）基本金属：本周铜、铝库存基本走平；铜、铝价运行状态仍需关注供应端释放情况。由于动力煤、氧化铝价格继续偏弱运行，电解铝企业吨盈利小幅扩张200元。2）贵金属：美国3月ADP、ISM非制造业指数显著低于预期，显示美国劳动力 市场有所降温；加息步入尾声已成定局，继续看好贵金属价格上涨。3）小金属方面，由于钢招较为平淡，钼、�氧化二钒价格均持续下探；后续钢 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�钦扬 执业证书：S0600523030004 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 招回暖有望拉升钼和�氧化二钒价格。锑价或受极地黄金拍卖库存影响延有色金属沪深300 续，价格维持在8.2万元每吨的高位；看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。4）稀土：2023年第一批指标发布，轻稀土相对宽松，而重稀土指标有所下滑；看好后续稀土价格探底回升。继续首推贵金属板块的浩通科技；建议关注山东黄金、紫金矿业。关注具备高成长性的铜标的和高弹性的铝标的：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、云铝股份和神火股份。稀土板块建议关注三川智慧，广晟有色和中国稀土。 行情回顾：本周（4月3日—4月7日），沪深300指数上涨1.78%，收于4123.28点。有色金属（申万）指数上涨0.53%，收于4891.04点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于560.50、765.76、563.73、1306.06、1196.71和1183.87点， 涨跌幅分别为-0.01%、-0.64%、0.32%、5.92%、-0.12%和-0.93%。个股涨幅前�的公司为豪美新材、南化股份、合金投资、中州特材、屹通新材。 行业动态： 稀土磁材：本周需求端支撑不足，稀土价格弱稳运行，预计短期内价格震荡调整，僵持观望为主。 锂：本周金属锂价格下行，市场买气不佳，短时间需求面疲态不改的情况下，难以支撑金属锂市场价格。 钴：电解钴市场弱势运行，下游采买动力不足，加上下游压价情绪浓厚，市场重心偏低位运行。 铝：本周需求端利空因素主导铝矾土价格下行。 铜：需求仍未完全释放，铜价上涨承压，市场需求多以贸易流转为主。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周国内整体维持供弱需强局面，铅矿TC暂稳运行国内锌矿供应趋紧，锌精矿国产TC普遍下调。 风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% 2022/4/112022/8/92022/12/72023/4/6 相关研究 《基本金属去库持续，关注电解铝企业盈利扩张》 2023-04-02 《加息尾声，看好贵金属和铜铝》 2023-03-27 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属12 3.3.稀土13 3.4.小金属&新材料14 3.5.锂钴16 4.上市公司公告17 5.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司5 图4：本周跌幅前�公司5 图5：LME总库存6 图6：LME铜价格6 图7：SHFE铜库存7 图8：SHFE铜价格7 图9：LME铝库存8 图10：LME铝价格8 图11：SHFE铝库存8 图12：SHFE铝价格8 图13：LME铅库存9 图14：LME铅价格9 图15：SHFE铅库存9 图16：SHFE铅价格9 图17：LME锌库存10 图18：LME锌价格10 图19：SHFE锌库存11 图20：SHFE锌价格11 图21：LME锡库存12 图22：LME锡价格12 图23：SHFE锡库存12 图24：SHFE锡价格12 图25：国外贵金属价格13 图26：国内贵金属价格13 图27：氧化镨价格14 图28：金属钕价格14 图29：金属铈价格14 图30：金属铽价格14 图31：长江镁、锑、电解锰价格15 图32：钼、钛精矿价格15 图33：碳酸锂价格16 图34：氢氧化锂价格16 图35：长江钴价格17 图36：四氧化三钴价格17 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总17 3/19 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（4月3日—4月7日），沪深300指数上涨1.78%，收于4123.28点。有色金属（申万）指数上涨0.53%，收于4891.04点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于560.50、765.76、563.73、1306.06、1196.71和1183.87点，涨跌幅分别为-0.01%、-0.64%、0.32%、5.92%、-0.12%和-0.93%。 个股涨幅前�的公司为豪美新材、南化股份、合金投资、中州特材、屹通新材。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 4/19 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 本周涨幅前�公司 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 屹通新材中州特材合金投资南化股份豪美新材 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 本周跌幅前�公司 赤峰黄金中科磁业斯瑞新材四川黄金中润资源 数据来源：同花顺，东吴证券研究所数据来源：同花顺，东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 电池厂开工率继续下降成品电池累库明显 锗市形势乐观价格小幅上涨 精铜杆逢低点入长单为主再生铜杆低价货源冲击市场 镓市成交稀少价格逐步走稳 4月份铅酸电池厂开工率持续下降，南方市场电池开工率出现不同程度的减产，部分企业下调20%的开工率。经销商和整车厂反应，电动车电池更换需求市场淡季凸显，整车开始垒积，新电池经销商销售不畅，南方雨季，电动车更换速度较慢，经销商库存垒至近40天。 本周锗市价格小幅上涨，锗锭市场价格9000-9300元/千克，二氧化锗市场价格6000-6300元 /千克。本周锗锭价格走势暂缓，以平稳运行为主，一些生产厂家锗锭库存紧张的态势稍稍缓解，受原料端供应偏紧的影响，厂家存在惜售心理，多以观察市场为主；下游需求表现良好，红外、光纤需求渐渐回暖，但目前锗锭价格较高对下游消费方面带来一定压力，下游买家参市情绪以观望为主。目前锗市场较乐观，预计下周市场价格或将维持稳中有升的态势。本周国内主流市场8mm精铜杆加工费多数延续回调趋势，广东市场跌幅最为明显；精铜杆企业交易表现一般，市场多为低价长单货源买盘；再生铜杆企业市场低价货源冲击市场，市场整体交投热度不错；精废铜杆价差、再生铜杆期铜倒挂双双收窄，再生铜杆交易属性减弱；后市来看，随着市场交易的推进，部分行业的订单也逐步迎来一段高峰期，但鉴于市场价格的波动较大，进入市场需谨慎。 本周国内镓价运行平稳，4N金属镓市场价格1600-1680元/千克。本周，镓市场成交较 少，一方面三月底一些生产厂家迫于库存压力，大幅降价清除部分库存，另一方面，本周多数厂家存在惜售心理，近期有稳价、提价的情绪；供需方面，镓仍处于供大于求的状况，下游消费用户谨慎观望居多，后续镓市走势，仍要看供需双方的博弈情况。预计下周镓市场价格或将呈现稳中有升的状态。 本周市场硒价平稳运行，99.9%硒粉市场价格170-180元/千克，98%二氧化硒市场价格 硒价维稳运行115-125元/千克。本周国内硒市场交易氛围冷清，暂无新单成交，下游需求低迷，买家接货能力一般，市场供需格局偏弱势运行。预计近期硒价或将维稳运行。 供需双方暂稳僵 持锑价行情维稳 本周出口成交比较冷淡，国内一周价格都比较稳定，起伏较小，原料供应端依旧紧俏，三 月份的锑锭产量突破7000吨，环比上涨20%多，停产的厂家数量也在减少，氧化锑的产量有上涨的趋势，但是终端目前接受能力仍然不强，采购依旧按需采购，观望为主。 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 5/19 东吴证券研究所 东吴证券研究所 3.市场跟踪 3.1.基本金属 铜： 库存方面，LME4月7日总库存为6.54万吨，周度环比上涨1.1%，月度环比下滑12%，较2022年4月7日同比下滑35.4%；SHFE本周库存15.57万吨，周度环比下滑 0.5%，月度环比下滑35.4%，较2022年4月7日同比上涨67.3%。价格方面，LME3个月铜收盘价为8861.5美元/吨，周度环比下滑1.5%，月度环比上涨1.5%，较2022年4月7日同比下滑14.1%；SHFE本周收盘价为69040元/吨，周度环比下滑0.2%，月度环比下滑0.8%，较2022年4月7日同比下滑6.0%。 本周铜价呈震荡下行。美元走强，油价暴涨不仅引发了通胀忧虑，也增强了全球经济衰退的担忧，外围加息和危机预期升温压制铜价上方空间。国内制造业PMI低于预期增长放缓，市场需求恢复不确定性增加，也令铜价失去上涨动力，叠加高铜价抑制下游消费，贸易商备货积极性下降导致库存去化速度放缓，对铜价支撑强度有所减弱，宏观及基本面皆弱，短期内铜价上7万受阻，底部低库存虽有支撑，但缺乏强驱动力。国内二季度需求继续向好，上期所铜库存延续去库，供需偏紧格局维持对价格形成较强支撑，在传统消费旺季的背景下，市场对消费展望持较强预期。综合来看，短期内铜价因宏观承压，基本面的低库存以及消费旺季对价格存在支撑，但上行驱动力有限。 图5：LME总库存图6：LME铜价格 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/19 东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 铝： 库存方面，LME4月7日总库存为51.68万吨，周度环比下滑0.8%，月度环比下滑7.4%，较2022年4月7日同比下滑16.6%；SHFE本周库存27.96万吨，周度环比下滑 2.2%，月度环比下滑7.6%，较2022年4月7日同比下滑8.6%。价格方面，LME3个月铅2340美元/吨，周度环比下滑3.2%，月度环比下滑0.3%，较2022年4月7日同比下滑31.2%；SHFE本周收盘价为18690元/吨，周度环比下滑0.1%，月度环比上涨0.4%，较4月7日同比下滑14.3%。 中国国产铝矾土市场价格重心受需求端氧化铝市场对于国产矿市场利空作用主导有所下行，目前国产矿市场均价423.6元/吨，对比上周同期跌幅3%。从供应方面来看，近期各地矿山开工水平基本正常，除个别矿山仍受安全手续验收等因素影响，目前暂未恢复开采。其中北方晋豫两地矿山开工基本维持在60%以上；南方地区矿山开工可维持在70-80%之间，矿石现货供应向好，但市场目前仍多以执行前期签订合同为主，仍有部分企业表示目前厂内矿石库存告急。需求端方面，本周国产氧化铝市场价格重心再度下行，前期生产原料烧碱价格虽有所回落，但氧化铝企业表示目前成本压力高企现象依旧，最终导致本月初多数氧化铝企业下调矿石采购价，传导至矿石市场方面，带动国产矿市场价格重心下行。综合来看，预计短期内国产矿石价格将延续本周调整后价格运行，市场均价运行区间可能在420-430元/吨之间。进口矿石方面，由于海运费仍有上涨预期，对于进口矿报价有一定利好支撑，但需求端氧化铝厂接货意愿偏低，最终导致市场多空因素交织，价格短期以稳为主。 7/19 图9：LME铝库存图10