有色金属行业跟踪周报：关注钼涨价和铜铝预期改善

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 关注钼涨价和铜铝预期改善2023年01月29日 增持（维持） 关键词：#产品价格上涨 行业观点：关注钼涨价和铜铝预期改善。美国2022Q4GDP增速超预期，但消费者支出增速远低于市场预期；衰退担忧仍存，流动性预期改善。1）基本金属：节后复工叠加供给端扰动加剧，供需双弱局面有望改变，持续低 库存水平下铜铝价格有望上行。2）贵金属方面，美国Q4GDP增速超预期，衰退预期边际减弱，COMEX黄金价格下行。3）小金属方面，钼价持续上涨，创15年新高；钼全产业链库存低位，23年风电、管线建设等领域需求有望显著拉动，海内外增量有限，钼价持续看涨。4）能源金属方面，锂和稀土价格进入春节淡季，价格表现平稳。继续推荐金钼股份、浩通科技、赤峰黄金，建议关注山东黄金、招招金矿业、银泰黄金；关注基本金属优质标的：紫金矿业、铜陵有色、神火股份、云铝股份；推荐其余优质新材料标的中钢天源、云海金属和华宏科技等。 行情回顾：本周（1月16日—1月20日），沪深300指数上涨2.63%，收于4181.53点。有色金属（申万）指数上涨5.43%，收于5170.19点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于581.23、780.24、543.88、1,168.90、1,292.87和1,218.91 点，涨跌幅分别为6.20%、5.65%、5.98%、2.88%、7.08%和5.01%。个股涨幅前�的公司为中色股份、东方钽业、西部材料、中国稀土、天齐锂业。 行业动态： 稀土磁材：本周稀土价格稳定，节前市场询单减弱，偶有贸易商询货，逢低采购，实际成交数量不多。 锂：金属锂整体市场需求不佳，下游采购多为观望情绪，市场新订单成交弱势，企业逐步累积库存。 钴：本周钴市下游需求持续冷清，叠加受春节假期以及疫情影响，物流停运，市场出货不畅，冶炼厂观望情绪居高。 铝：本周中国国产铝矾土市场价格暂无过多调整，基本延续上周调整后价格运行。 铜：本周铜板带现货价格震荡上行，成交十分低迷，春节前最后一周交易周，市场交易基本停滞。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：锌价本周期锌震荡上行，合金消费几无，合金厂库存持平。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 研究助理�钦扬 执业证书：S0600121040010 wangqy@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 6% -4% -14% -24% 2022/2/72022/6/22022/9/252023/1/18 相关研究 《有色金属年度策略：黄金长牛或启，铜铝静待复苏》 2023-01-12 《能源与高端制造核心材料，景气上行价值重估》 2022-11-30 1/16 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业动态5 3.市场跟踪6 3.1.基本金属6 3.2.贵金属11 3.3.稀土11 3.4.小金属&新材料12 3.5.锂钴13 4.上市公司公告14 5.风险提示15 2/16 东吴证券研究所 图表目录 图1：行业整体表现（申万一级指数）4 图2：行业整体表现（申万三级指数）4 图3：本周涨幅前�公司4 图4：本周跌幅前�公司4 图5：LME总库存6 图6：LME铜价格6 图7：SHFE铜库存6 图8：SHFE铜价格6 图9：LME铝库存7 图10：LME铝价格7 图11：SHFE铝库存7 图12：SHFE铝价格7 图13：LME铅库存8 图14：LME铅价格8 图15：SHFE铅库存8 图16：SHFE铅价格8 图17：LME锌库存9 图18：LME锌价格9 图19：SHFE锌库存9 图20：SHFE锌价格9 图21：LME锡库存10 图22：LME锡价格10 图23：SHFE锡库存10 图24：SHFE锡价格10 图25：国外贵金属价格11 图26：国内贵金属价格11 图27：氧化镨价格12 图28：金属钕价格12 图29：金属铈价格12 图30：金属铽价格12 图31：长江镁、锑、电解锰价格13 图32：钼、钛精矿价格13 图33：碳酸锂价格14 图34：氢氧化锂价格14 图35：长江钴价格14 图36：四氧化三钴价格14 表1：行业动态一览5 表2：上市公司公告汇总14 3/16 东吴证券研究所 1.行业观点 本周（1月16日—1月20日），沪深300指数上涨2.63%，收于4181.53点。有色金属（申万）指数上涨5.43%，收于5170.19点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于581.23、780.24、543.88、1,168.90、1,292.87和1,218.91点，涨跌幅分别为6.20%、5.65%、5.98%、2.88%、7.08% 和5.01%。个股涨幅前�的公司为中色股份、东方钽业、西部材料、中国稀土、天齐锂业。 图1：行业整体表现（申万一级指数） 数据来源：同花顺，东吴证券研究所 图2：行业整体表现（申万三级指数） 数据来源：choice，东吴证券研究所 图3：本周涨幅前�公司图4：本周跌幅前�公司 4/16 数据来源：同花顺、东吴证券研究所数据来源：同花顺、东吴证券研究所 2.行业动态 表1：行业动态一览 事件具体内容 周内期铅回落，铅价连续下跌，但下游春节前补库基本完成且部分电池厂临近春节放假提 前，下游消费走弱明显，入市接散单备货几无，冶炼厂现货不好出多选择交仓，本周库存继 原生铅成交几无 续增加。展望后市，供应端来看冶炼厂生产及运输恢复正常，下游消费端弱势局面持续，春 节期间冶炼厂厂库或将增加，下周铅锭社会库存或将继续增加。 硒市交易氛围冷淡 本周市场硒价运行平稳，99.9%硒粉市场价格155-165元/千克，二氧化硒市场价格105-115元/千克。本周，硒价格以弱稳运行为主，硒市行情暂无好转，加之春节临近，场内交易氛围逐渐冷清。 锌精矿供应充足市场成交氛围不佳 本周沪铅继续呈现区间震荡态势，但是依旧处在下跌通道中，预计后期还有一定的调整空 铅精矿TC整体间。近期进口铅精矿市场有前段时间比值走好签下的单子在陆续到港，对国内铅精矿流通货持稳市场成交 清淡源紧张的局面有一定的缓解，但是现货还是较少，进口矿市场成交寥寥，国内铅精矿供需紧 张的局面将延续。 本周锌精矿加工费整体持稳，国内方面进入1月中旬，加工费各地区均无调整，和上周持 平。北方地区锌精矿加工费整体在5800-6000元/金属吨；南方地区加工费整体在6000-6200 元/金属吨。进口方面春节假期在即，市场成交冷清，报价几无，主流报价仍在260-280美元 /干吨，近期持稳为主。 春节前一周废本周铜价震荡上行，但随着春节假期的临近，市场逐步进入休市状态，绝大部分持货商和铜市场贸易基本贸易商都已经停工放假，市场询盘报价冷清，整体处于有市无价状态，贸易基本停滞。下停滞游利废企业也基本放假停炉，因节前已有备库，故采购需求维持弱势，少数企业象征性报 价，压价少量采购，弥补因成品订单造成的原料库存降低，但成交量寥寥无几。 铝辅料市场一周评述 本周预焙阳极价格持稳运行，生产企业运行良好，地炼石油焦价格震荡上行，煤沥青价格重心继续下滑，预焙阳极成本端整体支撑偏弱，利空后市价格。本周各市场预焙阳极价格如下：山东市场预焙阳极价格6580-6880元/吨；河南市场预焙阳极价格6545-6855元/吨； 甘肃市场预焙阳极价格6620-6720元/吨；内蒙古市场预焙阳极价格6520-6780元/吨。供需方面，本周主产区企业生产运行平稳，商用预焙阳极企业执行订单生产，多数企业保持满负荷运行，个别企业生产小幅调整。山东某企业举行二期工程34万吨/年预焙阳极+30万吨/年煅后焦项目点火仪式，项目建成达产后将形成年产预焙阳极94万吨的产能规模。下游方面，据Mysteel统计，本周全国电解铝产量较上周小幅下降，目前国内电解铝供应端仍存干扰，贵州电解铝企业继续减产，运行产能有所下降，其余地区多数铝企开工稳定， 东吴证券研究所 5/16 东吴证券研究所 四川等地企业继续复产，整体来看近期国内电解铝减复产并存，行业开工仍处高位，预焙阳极需求良好。成本方面，本周地炼石油焦价格震荡上行，临近春节受下游企业备货需求支撑，3B-4A的中高硫石油焦新单价格持续推涨，目前山东市场2B石油焦价格4330元/吨，较上周持平；3B石油焦价格3100元/吨，较上周上涨73元/吨。本周国内煤沥青价格大幅回落，原材料煤焦油价格仍以下跌为主，成本面支撑力度减弱，目前改质沥青主流地区均价6000元/吨，较上周下跌1150元/吨。 数据来源：mysteel，东吴证券研究所 3.市场跟踪 3.1.基本金属铜： 库存方面，LME1月20日总库存为8.00万吨，周度环比下降4.6%，月度环比下滑3.1%，较2022年1月20日同比下滑18.9%；SHFE本周库存14.00万吨，周度环比上涨36.6%，月度环比上涨118.6%，较2022年1月20日同比上涨361.5%。价格方面，LME3个月铜收盘价为9342美元/吨，周度环比上涨1.1%，月度环比上涨11.6%，较2022年1月20日同比下滑6.9%；SHFE本周收盘价为70420元/吨，周度环比上涨2.6%，月度环比上涨8.2%，较2022年1月20日同比下滑1.1%。 本周国内主流市场8mm精铜杆加工费下跌为主，广东市场加工费下跌明显；铜杆市场交易不佳，多数铜杆企业与下游线缆企业均处于假期前的交易停滞状态；精废铜杆价差走继续阔，再生铜杆期铜倒挂贴水扩大，然而对市场交易的提振有限；后市来看，随着节后市场陆续复工复产，市场将逐步提升交易热度，但此前节后订单已经签订了一部分，后续需要关注这部分订单的执行情况，提防出现订单执行不足而导致的新订单难增长的局面，以及因假期人员流动性增多而出现的企业员工到岗率不足的局面。 图5：LME总库存图6：LME铜价格 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图7：SHFE铜库存图8：SHFE铜价格 6/16 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 铝： 库存方面，LME1月20日总库存为38.12万吨，周度环比下滑5.5%，月度环比下滑20.3%，较2022年1月20日同比下滑56.4%；SHFE本周库存22.64万吨，周度环比上涨35.8%，月度环比上涨145.1%，较2022年1月20日同比下滑27.1%。价格方面，LME3个月铝2590美元/吨，周度环比变化0.0%，月度环比上涨9.2%，较2022年1月20日同比下滑16.9%；SHFE本周收盘价为19465元/吨，周度环比上涨5.1%，月度环比上涨4.7%，较2022年1月20日同比下滑9.4%。 本周中国国产铝矾土市场价格重心暂无调整，目前国产矿市场均价434.6元/吨，较上周基本持平。北方晋豫两地目前部分矿山受春节、降雪等因素影响放假停采，也有部分矿山反映，春节期间也保证矿山出矿，目前北方地区矿山开工基本维持在30-40%；南方地区目前矿石供应情况较北方更为乐观，其中贵州地区多数矿山开工基本正常，个别矿山由于工人回家过年停工，但整体来看开工率高于北方地区，据百川盈孚了解目前贵州地区整体矿山开工基本处于50-60%左右。从需求端来看，多数氧化铝企业备有充足库存，但也有部分企业目前矿石库存处于低位。 图9：LME铝库存图10：LME铝价格 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝(美元/吨) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-05 2017-08 2014-11 2012-