戴康-破晓迎春，聚集“思变”三重奏

这一轮港股是一个牛市，A股是一个修复市，我们应该比较积极地去看待中资股的市场。 今年从A股配置上应该怎么配？关键字是“变”，关键词是“反转”，要买反转策略。那么哪些是反转？第一个政策反转，第二个困境反转，第三个美债反转。 今年在A股上要买变化，第一个变化是政策反转，为什么？政策反转的背景是什么？ 第一个是地产陷入深度衰退，需要政策的对冲和信用抓手；第二是新一届领导班子交接之后会立新的方向。比较清晰的政策反转是两个，一个是中特估值央国企的重估，一个是数字经济AI。 对于困境反转，当疫情防控放松、企业慢慢运转、居民的收入预期在未来改善之后，消费信心就会回升，无非是力度和幅度的问题。 另外，今年我对房地产销售的看法并不悲观，当按揭回升之后，就会对企业盈利形成正向驱动。 目前中国处于被动去库存阶段，未来就会进入主动补库存。 因此困境反转里面的一些机会我们依然可以把握。在困境反转里面依然可以找到估值分位数低，而市场又对中国经济过于悲观所带来的机会，比如重卡、生物制品、广告营销、计算机、消费建材这些领域。 第三个是美债反转。 美债反转我们买什么？买港股。港股这一轮是一个万点行情，目前港股处于牛市的第二阶段——千金难买牛回头，它是一个典型的牛市，在2万点。 港股的Forward（前瞻市盈率）在-1倍标准差下方，而它的风险溢价也处于比较高的位置，所以美债反转推荐大家要买港股的机会。 那么我们配置什么？ 第一，配置一揽子的美债反转重估的股票。从机遇来讲，科技里面我们看好包括数字经济增长曲线的互联网平台经 济、半导体；还有央国企的重估，像电力、通信运营、建筑。 第二就是广义流动性比较敏感的，像创新药、器械、黄金这一类。 第三个就是消费类的，像啤酒、纺服这一类的。 对于市场的比较来讲，美股去年10月底已经见大底，但目前的性价比不高，港股在这个位置上千金难买牛回头，它是一个牛市，而A股我们认为是个修复市。 股票市场就是低买高卖，你可以在周围朋友的情绪都很亢奋的时候谨慎一点，当周围的情绪低落，像现在的情绪没有到亢奋的时候，今年就应该积极布局、积极配置，不能悲观。现在应该布局股票，虽然股票的最佳时候（去年10月底）过去了，现在是一个不错的时候，这是我们资产配置上要注意的。 下面的图向大家展示了今年的配置策略，今年可以按照这张图来配置。 第一个是政策反转，中特估央国企重估方面，我们最看好的是电力、通信运营商、交运；数字经济AI这一轮是政策、技术双轮驱动，我们看好整机，包括服务器、交换机、算力芯片、光模块、光芯片、液冷温控、互联网等。 第二个是困境反转。首先是地产的销售链、竣工链条的消费建材，还有复工受益的通用自动化，以及医药，包括医疗器械、中药、创新药这一类品种。 第三个是美债反转。美债反转最受益的是两个——港股和黄金。我们去年11月10日提出港股是一个万点牛市，对于港股的投资，我认为弹性最大的应该在科技和医药上，科 技领域包括互联网、平台经济、半导体等，医药包括器械、创新药等等。 对于港股里面比较稳健的投资者，一个是中特估的一些高股息品种，比如电力、通信运营商、建筑这一类，还有偏消费类的，像啤酒、纺服这类品种。 黄金涨了一波之后，我们可以等一等。