煤炭行业进口数据拆解：3月进口量继续增加，关注海外需求端变化

煤炭板块近一年市场表现 投资要点： 数据拆解： 全口径：2023年1-3月进口量同比维持高增速，进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-3月，煤及褐煤累计进口量实现1.02亿吨，同比增长96%；3月单月实现进口量4116.5万吨，同比增长150.70%，环比增长41.12%。2023年1-3月全口径煤炭进口均价录得133美元/吨，较去年均价降7.94%（对 应降幅11美元/吨）。2023年3月进口煤价格录得128美元/吨，同比降9.21%（对 数据来源：最闻 首选股票评级 应降幅13美元/吨），环比降4.4%（对应降幅6美元/吨）。 动力煤：1-3月动力煤进口同比环比增加，主要来源国均有增量，进口价格较去年均价有所下降。 炼焦煤：1-3月炼焦煤进口同比环比继续高增，增量主要来自蒙古国和俄罗 斯，进口炼焦煤价格同比降，3月环比持续回升。 相关报告： 【山证煤炭】电厂日耗回升，港口煤价反弹（20230417-20230423）-【山证煤炭】行业周报：2023.4.23 【山证煤炭】1-3月供给持续放缓，需求强劲复苏-煤炭月度供需数据点评2023.4.19 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 褐煤：1-3月褐煤进口量同比环比高增，印尼月度供应量继续增加，进口价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。 无烟煤：1-3月无烟煤进口量同比大增，增量主要来自俄罗斯，进口无烟煤价格较去年均价有所上涨，3月较2月环比下降。 点评与投资建议： 3月进口数据继续超预期。1-3月进口量较去年同期大幅增加，与历年相比也处于较高水平。一方面，2022年同期俄乌战争爆发、印尼暂停出口等因素导致低基数；另一方面，海外价格下降导致价差走扩有关。主要煤种均较去年同期有所增加，增量主要来自印尼、蒙古和俄国，蒙俄二线焦煤体现出较高性价比。澳煤进口重启，3月数据开始出现一定幅度增加。从价格层面来看，1-3月进口煤价格较去年均价有所下降，主因海外需求端偏弱，但整体仍处于高位。 预计4月或有降速。一方面，印尼3月下旬进入斋月，4月印尼大多数时间均处于斋月，出口量或有影响。另一方面，4月国内煤价有一定幅度下降，预计对进口增量有一定抑制。 2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础，需等待数据验证。需求端，欧盟目前能源库存处于低位，等待补库时机；印度煤炭需求持续增加。供给端，全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位，价格反弹需等待数据验证。 4-5月份料国内煤价博弈加剧，或在一定程度上抑制进口煤增量，同时高弹性标的波动加大。建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。 风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放量，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业动态分析 2023年4月24日 3月进口量继续增加，关注海外需求端变化 同步大市-A(维持) 煤炭进口数据拆解 煤炭 跌。 目录 1.煤炭进口量数据拆解5 2.煤炭进口价数据拆解7 3.点评与投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速5 图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）5 图3：动力煤进口量季节图表5 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）5 图5：炼焦煤进口量季节图表6 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）6 图7：褐煤进口量季节图表6 图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）6 图9：无烟煤进口量季节图表7 图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）7 图11：进口煤（全口径）价格走势7 图12：进口煤（全口径）年度均价7 图13：进口动力煤价格走势8 图14：进口动力煤年度均价8 图15：进口炼焦煤价格走势8 图16：进口炼焦煤年度均价8 图17：进口褐煤价格走势9 图18：进口褐煤年度均价9 图19：进口无烟煤价格走势9 图20：进口无烟煤年度均价9 1.煤炭进口量数据拆解 2023年1-3月进口量同比维持高增速。2023年1-3月，煤及褐煤累计进口量实现1.02亿吨，同比增长 96%；3月单月实现进口量4116.5万吨，同比增长150.70%，环比增长41.12%。 图1：煤及褐煤累计进口量&增速图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月动力煤进口同比环比增加，主要来源国均有增量。1-3月动力煤进口量实现3227万吨，同比增长 81%。3月动力煤进口量实现1250万吨，同比增长188%，环比增长58%。分国别来看，3月进口俄罗斯动力煤427万吨，同比增长339%，环比增长37%；进口印尼动力煤508万吨，同比增长66%，环比增长43%；进口蒙古动力煤89万吨，同比增长2445%，环比增长10%。 图3：动力煤进口量季节图表图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月炼焦煤进口同比环比继续高增，增量主要来自蒙古国和俄罗斯。1-3月炼焦煤进口量实现2276万吨，同比增长86%。3月炼焦煤进口量实现965万吨，同比增长157%，环比增长40%。分国别来看，3月进口加拿大炼焦煤90万吨，同比增长74%，环比增长85%；进口蒙古炼焦煤476万吨，同比增长391%，环比增长29%；进口俄罗斯炼焦煤276万吨，同比增长93%，环比增长39%；进口美国炼焦煤53万吨，同比增长46%，环比增长71%；进口印尼炼焦煤28万吨，同比增长104%，环比减少23.46%。 图5：炼焦煤进口量季节图表图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月褐煤进口量同比环比高增，印尼月度供应量继续增加。1-3月褐煤进口量实现4189万吨，同比增长110%。3月褐煤进口量实现1716万吨，同比增长126%，环比增长35%。分国别来看，3月进口印尼褐煤1662万吨，同比增长143%，环比增长33%。 图7：褐煤进口量季节图表图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月无烟煤进口量同比大增，增量主要来自俄罗斯。1-3月无烟煤进口量实现488万吨，同比增长152%。 3月无烟煤进口量实现186万吨，同比增长155%，环比增长13%。分国别来看，3月进口俄罗斯无烟煤180 万吨，同比增长154%，环比增长11%。 图9：无烟煤进口量季节图表图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 2.煤炭进口价数据拆解 1-3月全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。2023年1-3月全口径煤炭进口均价录得 133美元/吨，较去年均价降7.94%（对应降幅11美元/吨）。2023年3月进口煤价格录得128美元/吨，同比降9.21%（对应降幅13美元/吨），环比降4.4%（对应降幅6美元/吨）。 图11：进口煤（全口径）价格走势图12：进口煤（全口径）年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月进口动力煤价格较去年均价有所下降，3月继续回落。2023年1-3月进口动力煤均价录得139美 元/吨，同比降4.28%（对应降幅6.24美元/吨）。2023年3月进口动力煤价格录得129美元/吨，同比降3.26% （对应降幅4美元/吨），环比降8.20%（对应降幅12美元/吨）。 图13：进口动力煤价格走势图14：进口动力煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月进口炼焦煤价格同比降，3月环比持续回升。2023年1-3月进口炼焦煤均价录得198美元/吨，较 去年均价降15.32%（对应降幅36美元/吨）。2023年3月进口炼焦煤价格录得201美元/吨，同比降17.38% （对应降幅42美元/吨），环比增3.37%（对应增幅7美元/吨）。 图15：进口炼焦煤价格走势图16：进口炼焦煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月进口褐煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。2023年1-3月褐煤进口均价录得83美元/吨， 较去年中枢价格降11.98%（对应降幅11美元/吨）。2023年3月进口褐煤价格录得77美元/吨，同比降12.22% （对应降幅11美元/吨），环比降10.19%（对应降幅9美元/吨）。 图17：进口褐煤价格走势图18：进口褐煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1-3月进口无烟煤价格较去年均价有所上涨，3月较2月环比下降。2023年1-3月无烟煤进口均价录得 218美元/吨，较去年中枢价格增2.54%（对应增幅5美元/吨）。3月进口无烟煤价格录得214美元/吨，同比降0.60%（对应降幅1美元/吨），环比降2.60%（对应降幅6美元/吨）。 图19：进口无烟煤价格走势图20：进口无烟煤年度均价 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 3.点评与投资建议 3月进口数据继续超预期。1-3月进口量较去年同期大幅增加，与历年相比也处于较高水平。一方面， 2022年同期俄乌战争爆发、印尼暂停出口等因素导致低基数；另一方面，海外价格下降导致价差走扩有关。主要煤种均较去年同期有所增加，增量主要来自印尼、蒙古和俄国，蒙俄二线焦煤体现出较高性价比。澳煤进口重启，3月数据开始出现一定幅度增加。从价格层面来看，1-3月进口煤价格较去年均价有所下降，主因海外需求端偏弱，但整体仍处于高位。 预计4月或有降速。一方面，印尼3月下旬进入斋月，4月印尼大多数时间均处于斋月，出口量或有影响。另一方面，4月国内煤价有一定幅度下降，预计对进口增量有一定抑制。 2023年海外煤价仍有上涨逻辑基础，需等待数据验证。需求端，欧盟目前能源库存处于低位，等待补库时机；印度煤炭需求持续增加。供给端，全球主要供应国并无显著增量。全球煤炭价格目前仍处于高位，价格反弹需等待数据验证。 4-5月份料国内煤价博弈加剧，或在一定程度上抑制进口煤增量，同时高弹性标的波动加大。建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。 4.风险提示 欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，澳洲煤炭进口放量，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对