3月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%，MDI、TDI价格上涨

基础化工 证券研究报告 2023年04月24日 投资评级 3月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长 7.1%，MDI、TDI价格上涨 本周重点新闻跟踪 国家统计局4月18日公布的数据显示，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.12%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长0.9%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.2%。分经济类型看，3月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长1.4%；私营企业增长2.0%。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌5.6%，为77.87美元/桶。 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 行业走势图 重点关注子行业：本周聚合MDI/TDI/醋酸/电石法PVC/纯MDI/DMF/橡胶/基础化工沪深300 乙二醇价格分别上涨4.7%/4.6%/3.4%/3%/2.8%/1.8%/1.8%/1.7%；尿素价格下跌 1.2%；液体蛋氨酸/乙烯法PVC/氨纶/固体蛋氨酸/重质纯碱/有机硅/轻质纯碱/粘胶短纤/烧碱/粘胶长丝/钛白粉/VE/VA价格维持不变。 本周涨幅前五子行业：天然气（Texas）（+19.9%）、天然气（HenryHub） （+19.3%）、烟酸（国产）（+18.8%）、丁二烯（华东）（+5.9%）、MMA（华 东）（+4.9%）。 MDI：本周国内聚合MDI市场呈上扬趋势。随着采购情绪的降温，市场价格冲高之后有所回落；但随后上海某工厂对外封盘，北方某工厂分销渠道二 27% 22% 17% 12% 7% 2% -3% -8% 2022-042022-082022-12 资料来源：聚源数据 旬计划量完成，暂停接单，供方接连封盘，加上上海工厂检修计划公布，场 内利好消息集中释放下，经销商低价惜售情绪渐起；需求整体成交量有所释放，市场报盘价接连推涨上行。 TDI：本周国内TDI市场一路上行。近期市场现货持续处于紧缺状态，主要是由于新疆某装置检修，装置短停；前期上海某工厂低负荷运行，华北某工厂和北方某大厂交付前期出口订单，使得国内贸易商持仓量处于较低水平。现阶段中下游库存低位，但市场现货稀少，供需博弈增强，价格强势拉涨。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周下跌4.04%，沪深300指数较上周下跌1.45%。基础化工板块跑输大盘2.59个百分点，涨幅居于所有板块第24位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油加工（+1.87%），纺织化学用品 （+1.13%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2023年1-2月数据》2023-04-19 2《基础化工-行业研究周报:石化联合会发出建设石化强国行动倡议，MMA、TDI价格上涨》2023-04-16 3《基础化工-行业研究周报:国家能源局：推动油气开发与新能源融合发展，二乙二醇、维生素D3价格上涨》2023-04-09 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤9 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他15 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）10 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）11 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）11 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）12 图23：华东TDI价格（元/吨）12 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）13 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）13 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）14 图35：橡胶助剂价格（元/吨）14 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅前十个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2023.04.19国家统计局4月18日公布的数据显示，3月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%，环比增长0.12%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长7.1%。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长0.9%，制造业增长4.2%，电力、热力、燃 气及水生产和供应业增长5.2%。分经济类型看，3月份，国有控股企业增加值同比增长4.4%；股份制企业增长4.4%，外商及港澳台商投资企业增长1.4%；私营企业增长2.0%。 2）2023.04.19国家统计局4月18日公布的数据显示，1—3月份，全国固定资产投资 （不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。其中，化学原料和化学制品制造业投资同比增 长19.2%。分产业看，第一产业投资2425亿元，同比增长0.5%；第二产业投资33964亿元，增长8.7%；第三产业投资70894亿元，增长3.6%。 3）2023.04.19近日，美国《油气杂志》根据各国最近官方报道发布年度评估。评估显示，根据各国截至2023年1月1日发布的最新油气储量报告，全球探明石油储量总计达 17570亿桶，高于去年同期的17350亿桶;全球已探明的天然气储量估计为7456万亿立方 英尺，高于去年的7297万亿立方英尺。 4）2023.04.19大连商品交易所近日对外披露，中国证监会当日宣布同意大商所乙二醇期权和苯乙烯期权注册，这意味着中国期货市场又将增添两个新的化工品种期权。乙二醇、 苯乙烯都是重要的液体化工品。中国是最大的乙二醇消费国，近十年来中国乙二醇产量和消费量均增长近3倍；苯乙烯则在塑化产业链上具有“上承油煤、下接橡塑”的重要地位，涉及产业链条长、分支多。近年来，受新冠疫情、国际原油价格波动，以及航运价格、汇率等多重因素影响，乙二醇、苯乙烯等化工原料价格波动明显，产业企业对使用衍生工具开展套期保值和风险管理的需求强烈。 5）2023.04.20近日，全球领先的特种化学品公司赢创宣布：正致力于将其VESTAMID®E聚醚嵌段酰胺（PEBA）的全球产能提高一倍。为此，赢创将对其位于上海多用户基地（MUSC）的工厂进行扩建，并同时推进德国马尔生产基地的优化项目。上海扩建项目将于2023年 秋季正式启动，扩建后的工厂将有利于提高赢创PEBA的产能，从而满足全球运动鞋市场对该材料的需求。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周下跌4.04%，沪深300指数较上周下跌1.45%。基础化工板块跑输大盘 2.59个百分点，涨幅居于所有板块第24位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 3.4% 2.1%1.9%1.9% 0.0%-0.1%-0.3%-0.3%-0.4%-0.7%-1.2% -1.7%-1.8%-1.9%-2.4%-2.4%-2.4% -2.9%-3.0%-3.1%-3.4%-3.4%-35% -6.4% -4.9%-5.2% -4.0%-4.2%-4.4%-4.5% . 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 家电 煤炭 行 石油石化 建 行金融 国‡工 食品料 信 交运输 农 纺织装 电力及公用业 媒 计机 电力设及新能源 机 商贸售 轻工制造 有金属 药 基础化工 建材 地产 电子 3合 消费者务 3合金融 -11% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油加工（+1.87%），纺织化学用品（+1.13%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 1.9%1.1% -0.5% -2.1%-2.4%-2.6%-2.7%-2.7%-2.9%-3.0%-3.1% -3.8%-3.8%-3.8%-4.2%-4.5%-4.6%-4.7%-4.8%-4.9%-4.9% -5.0%-5.1%-5.4%-5.5%-6.0%-6.1% -6.4%-6.5% -7.2% -11.3% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 石油加工 纺织化学用品 聚氨酯 其他橡胶制品 复合肥 其他纤维 纯碱 化工及制冷剂 农药 轮胎 氯碱 性塑料 磷肥 氨纶 肥 磷化工及磷酸 其他塑料制品 其他化学制品 日用化学产品 炭黑 石油贸易 涤纶 钾肥 粘胶 纤 ]机 合成革 $用品 料油油制造 其他化学原料 维纶 -12% 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2.个股行情 本周基础化工涨幅居前十的个股有：中石科技（+30.46%），圣泉集团（+14.26%），三孚新科（+14.04%），华宝股份（+11.21%），润禾材料（+10.92%），金宏气体（+9.19%），联科科技（+8.65%），ST榕泰（+7.5%），海正生材（+