需求平淡，供应续增

需求平淡，供应续增 主要观点 LPG短期震荡，主力合约运行区间[4350,4950]。 驱动逻辑 1、预计下周国际油价区间震荡，美国银行业流动性风险暂时回稳，5月美联储加息预期增强，国际原油价格变动回归基本面逻 能辑。供应方面，俄罗斯自愿延长额外减产至年底和OPEC+成员国自愿额外减产石油这两个因素来维护油价，但是该减产计划目 源前有所降温。综合来看，下周若没有金融风险事件爆发，国际油 化价区间震荡。 工2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为52.31万吨，环比增加0.25 组万吨，0.48%。进口方面，国际船期实际到港量67.1万吨。国内港口库存为176.80万吨，环比增加3.17%。预计下周LPG商品 量为51.9万吨左右，小幅下降。下周计划到港量约为74万吨，以南方为主。 3、国内液化气需求预期有所回暖。燃烧需求随着气温回升而逐渐下降。化工需求预期向上增长，烯烃深加工开工企业产量由于装置故障有所下降；烷烃深加工开工企业由于成本价格连续下跌，其负荷预期上升，需求上升。预计下周化工需求还将小幅上升。 4、本周LPG的需求量略有提升，下游利润也有所支撑。虽然整体终端需求较弱，但是下周五一节前会有补货、排库行为，对价格有所支撑。预计下周市场区间震荡。 风险提示 银行业流动性危机走势，美联储加息预期加强。 重点关注 船货到港情况，国内企业补货、排库情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年4月24日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：区间震荡。中期走势：震荡调整。运行区间：PG2305合约运行区间[4350,4950]。 重要逻辑：成本端，截至4月21日，WTI价格为77.95美元/桶，较4月20日上涨0.75%； 布伦特价格为81.78美元/桶，较4月20日上涨0.84%。市场关注美国5月加息预期增强以及银行业流动性危机是否加剧。由于俄罗斯和OPEC+成员国自愿额外减产导致原油供应端偏紧，这两个因素利多原油价格，但目前该利好有所降温。综合来看，预计下周国际原油价格区间震荡。 供给端，4月14日至4月20日，国内LPG商品量总量为52.31万吨（+0.25， +0.48%）。燕山石化一套催化装置检修，昌邑石化装置恢复，浙江石化、正和石化以及茂名石化外放量增加，所以整体国内供应小幅上升。进口方面，国际船期实际到港量67.1万吨，以华东为主。华东地区到船23.6万吨，高于上周， 宁波和嘉兴集中到船；华南到港量18.7万吨，高于上周，集中于珠三角和广西； 山东到港量为20.4万吨，烟台有多船待卸。下周计划到港量约74万吨，集中于南方。 库存端，截至4月20日，LPG港口库存：176.80万吨（+5.44，+3.17%）。本周码头到船高于上周，主要集中于华东地区。截至4月20日，中国样本企业液化气库容率水平在27.42%（-0.96%）。本周整体库存水平小幅波动。周内化工需求偏高水平，但下游采购积极性不佳，多按需采购，整体库存水平波动幅度不大。 需求端，上周烷基化油开工率为45.92%（-4.35%），MTBE全国有外销工厂开工率为58.67%（+0.19%），PDH装置开工率为64.59%（-0.28%）。周内广饶华邦、濮阳中炜烷基化装置停工，上周停工涉及装置均未恢复，石大胜华装置恢复开工。综合来看，烯烃深加工开工率较上周小幅下降。PDH企业东华宁波新材料一期装置停工，宁夏润丰PDH装置开工，其余企业开工积极性提高。由于近期装置利润的大幅回升，下游PDH装置企业都有开工计划，预计下周开工率有所上升。 利润端，华南进口LPG利润平均在470元/吨左右。进口气贸易利润持续向好，码头和炼厂供应偏紧，库存水平有所下降。烷基化装置周均利润为424元/吨，较上周增加47.5元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为280元/吨，较上周增加7元/吨，异构化周均利润为-347元/吨，较上周上涨111元/吨。4月沙特CP价格出台，丙烷为555美元/吨，下调165美元/吨，丁烷545美元/吨，下调195美元/吨。PDH装置的盈利能力得到大幅修复，有助于提升企业开工负荷，对市场有一定的支撑。而且下周五一节前会有补货行为，库存压力和排库压力不大，对价格有所支撑且利润空间良好。 综合来看，LPG市场整体持稳运行，LPG化工需求虽然有所增长但是整体终端需求并不乐观，下游虽有补货但始终按需采购，交投氛围平淡，预计下周市场趋势区间震荡。醚后碳四本周价格小幅上涨，下游采购热情下降。总的来说，建议业者适度观望，逢低采购。 二、LPG重要图表 LPG期货市场价格 图1：LPG主力合约价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 图3：LPG跨期价差（元/吨）图4：LPG远期曲线（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG国内外主流现货市场价格 图5：LPG现货价格（元/吨）图6：LPG历年主流现货价格（元/吨） 图7：LPG主流市场区域价差（元/吨）图8：山东地区LNG与LPG价差（元/吨） 图9：沙特阿美CP合同报价（美元/吨）图10：沙特阿美CP合同预测价（美元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG产量 图11：LPG产量（吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG进出口 图12：液化丙烷、丁烷进口量（吨）图13：液化丙烷、丁烷出口量（吨） 图14：华东丙烷进口利润（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG船期 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 4月1日 嘉兴 23000 美国 4月1日 温州 46000 科威特 4月3日 宁波 23000 美国 4月3日 泰兴 24000 美国 4月5日 嘉兴 14000 阿联酋 4月5日 宁波 23000 美国 4月7日 宁波 23000 美国 4月7日 张家港 23000 美国 4月7日 连云港 20000 阿联酋 4月8日 嘉兴 23000 美国 4月9日 连云港 22000 美国 4月10日 泰兴 24000 美国 4月10日 嘉兴 10000 阿联酋 4月11日 张家港 23000 美国 4月11日 温州 11000 非洲 4月14日 嘉兴 22000 美国 4月15日 嘉兴 10000 阿联酋 4月15日 宁波 23000 美国 4月16日 连云港 46000 阿联酋 4月16日 宁波 46000 美国 4月16日 宁波 23000 美国 4月20日 嘉兴 20000 阿联酋 4月20日 宁波 23000 美国 4月20日 宁波 23000 美国 锚地 嘉兴 23000 美国 4月21日 宁波 23000 美国 4月21日 嘉兴 22000 阿曼 4月22日 宁波 23000 美国 4月23日 连云港 43000 阿联酋 4月23日 宁波 31000 中东 4月24日 宁波 23000 阿联酋 4月27日 宁波 46000 美国 4月29日 连云港 46000 美国 5月1日 宁波 46000 美国 5月2日 泰兴 46000 美国 5月2日 宁波 46000 美国 5月3日 宁波 46000 美国 福建 4月2日 漳州 20000 中东 4月8日 福州 22000 中东 4月9日 漳州 22000 阿联酋 4月10日 泉州 30000 阿联酋 4月25日 泉州 46000 阿联酋 4月28日 福州 46000 阿联酋 5月1日 福州 46000 美国 5月1日 泉州 46000 阿联酋 5月8日 福州 46000 安哥拉 华南 4月1日 东莞 44000 阿联酋 4月1日 珠海 20000 中东 4月3日 珠海 44000 阿联酋 4月3日 钦州 46000 卡塔尔 4月4日 东莞 22000 阿联酋 4月6日 汕头 44000 卡塔尔 4月7日 钦州 22000 沙特阿拉伯 4月9日 东莞 44000 阿曼 4月11日 潮州 22000 中东 4月12日 东莞 26000 阿联酋 4月14日 珠海 20000 阿联酋 4月15日 防城港 22000 中东 4月16日 钦州 46000 卡塔尔 4月17日 东莞 22000 阿曼 4月17日 钦州 10000 中东 4月18日 东莞 46230 卡塔尔 4月20日 潮州 21000 中东 4月21日 广州 36000 沙特阿拉伯 4月21日 钦州 46000 科威特 4月22日 东莞 22000 沙特阿拉伯 4月25日 汕头 42200 阿联酋 4月25日 珠海 46000 阿联酋 4月26日 珠海 40000 澳大利亚 4月27日 钦州 23000 卡塔尔 4月28日 东莞 22000 阿联酋 5月2日 东莞 22000 阿曼 山东 4月1日 烟台 23000 卡塔尔 4月8日 董家口 46000 美国 4月9日 龙口 20000 美国 4月11日 董家口 46000 美国 4月13日 龙口 19000 阿联酋 4月14日 龙口 44000 美国 4月15日 烟台 46000 美国 4月17日 董家口 46000 美国 4月18日 龙口 44000 中东 4月18日 烟台 24000 美国 4月21日 烟台 46000 美国 4月21日 烟台 46000 阿联酋 4月22日 烟台 46000 美国 4月24日 烟台 46000 美国 4月24日 董家口 44000 美国 4月28日 龙口 22000 中东 5月3日 烟台 46000 美国 华北 5月7日 天津 46000 美国 东北 4月5日 盘锦 44000 美国 4月8日 盘锦 44000 美国 4月14日 盘锦 44000 沙特阿拉伯 4月29日 盘锦 46000 美国 5月17日 盘锦 46000 美国 总计 3100430 数据来源：隆众资讯 LPG库存 图15：LPG工厂库存率（%）图16：LPG港口库存（万吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游开工率 图17：MTBE开工率（%）图18：烷基化装置开工率（%） 图19：PDH装置开工率（%） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游利润 图20：山东MTBE装置利润（元/吨）图21：烷基化装置利润（元/吨） 图22：进口丙烷PDH装置生产利润（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江