LPG周报：需求平淡，供应续增
需求平淡，供应续增 主要观点 LPG短期震荡偏弱，主力合约运行区间[4350,4950]。 驱动逻辑 1、预计下周国际油价震荡偏强，美国银行业流动性风险暂时回稳，美联储加息预期增强，国际原油价格变动回归基本面逻辑。 能供应方面，俄罗斯自愿延长额外减产至年底和OPEC+成员国自愿额外减产石油这两个因素来维护油价。综合来看，下周若没有 源金融风险事件爆发，国际油价震荡偏强。 化 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为52.71万吨，环比减少0.43 工万吨，0.80%。进口方面，国际船期实际到港量52.3万吨。国内 组港口库存为171.36万吨，环比减少13.66%。预计下周LPG商品量为52.2万吨左右，小幅下降。下周计划到港量约为61万吨， 以山东为主。 3、国内液化气需求预期有所回暖。燃烧需求随着气温回升而逐渐下降。化工需求预期向上增长，烯烃深加工开工企业产量逐步恢复；烷烃深加工开工企业由于成本价格连续下跌，其负荷预期上升，需求上升。预计下周化工需求还将小幅上升。 4、本周LPG的需求量略有提升，下游利润也有所支撑，但是整体终端需求较弱，且后市对于原料成本的走低持担忧态度，下游虽有补货但始终谨慎，预计下周市场震荡偏弱。 风险提示 银行业流动性危机走势，美联储加息预期加强。 重点关注 船货到港情况，国内企业装置检修情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 LPG周报2023年4月17日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡调整。运行区间：PG2305合约运行区间[4350,4950]。 重要逻辑：成本端，截至4月14日，WTI价格为82.67美元/桶，较4月13日上涨0.62%； 布伦特价格为86.49美元/桶，较4月13日上涨0.46%。市场关注美国后续加息预期增强以及银行业流动性危机是否加剧。由于俄罗斯和OPEC+成员国自愿额外减产导致原油供应端偏紧，且这两个因素利多原油价格。综合来看，预计下周国际原油价格震荡偏强。 供给端，4月7日至4月13日，国内LPG商品量总量为52.71万吨（-0.43，-0.80%）。昌邑石化装置故障，长庆石化、辽阳石化装置开始检修，所以整体国内供应小幅下降。进口方面，国际船期实际到港量52.3万吨。华东地区到船 17.9万吨，低于上周，连云港锚地有船待卸，福建到港7.4万吨，多于上周；华南到港量11.4万吨，低于上周，集中于东莞地区；山东到港量为11.2万吨，在董家口。下周计划到港量约61万吨，集中于山东地区。 库存端，截至4月13日，LPG港口库存：171.36万吨（-27.10，-13.66%）。本周码头到船低于上周，华南、华东地区到船下降明显。截至4月13日，中国样本企业液化气库容率水平在28.38%（-0.35%）。本周整体库存水平小幅波动。周前期价格下行，下游采购积极性不佳，周后期国际原油价格上行，下游逐步入市，市场交投氛围有所好转，整体库存水平波动幅度不大。 需求端，上周烷基化油开工率为50.27%（-0.48%），MTBE全国有外销工厂开工率为58.48%（+0.78%），PDH装置开工率为64.71%（+3.89%）。周内惠州宇新、山东华邦装置停工，上周停工涉及装置均未恢复，德宝路装置恢复开工。综合来看，烯烃深加工开工率较上周小幅下降。PDH企业辽宁金发、河北海伟装置开工，其余企业开工积极性提高。由于近期装置利润的大幅回升，下游PDH装置企业都有开工计划，预计下周开工率继续有所上升。 利润端，华南进口LPG利润平均在460元/吨左右。进口气贸易利润持续向好，4月进口成本大幅下行并且国际油价大幅反弹提振市场情绪使得目前进口气存 在较好的利润空间。烷基化装置周均利润为376.5元/吨，较上周增加59.62元 /吨。山东MTBE装置传统法周均利润为273元/吨，较上周增加15元/吨，异构化周均利润为-458元/吨，较上周下跌153元/吨。4月沙特CP价格出台，丙烷为555美元/吨，下调165美元/吨，丁烷545美元/吨，下调195美元/吨。PDH装置的盈利能力得到大幅修复，有助于提升企业开工负荷，对市场有一定的支撑。 综合来看，LPG市场整体仍持稳偏弱运行，LPG化工需求虽然有所增长但是整体终端需求并不乐观，下游虽有补货但始终谨慎，预计下周市场趋势或有下行。醚后碳四本周价格上涨，下游采购热情下降。总的来说，建议业者适度观望，逢低采购。 二、LPG重要图表 LPG期货市场价格 图1：LPG主力合约价格（元/吨）图2：LPG基差变化（元/吨） 图3：LPG跨期价差（元/吨）图4：LPG远期曲线（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG国内外主流现货市场价格 图5：LPG现货价格（元/吨）图6：LPG历年主流现货价格（元/吨） 图7：LPG主流市场区域价差（元/吨）图8：山东地区LNG与LPG价差（元/吨） 图9：沙特阿美CP合同报价（美元/吨）图10：沙特阿美CP合同预测价（美元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG产量 图11：LPG产量（吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG进出口 图12：液化丙烷、丁烷进口量（吨）图13：液化丙烷、丁烷出口量（吨） 图14：华东丙烷进口利润（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG船期 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 华东 4月1日 嘉兴 23000 美国 4月1日 温州 46000 科威特 4月3日 宁波 23000 美国 4月3日 泰兴 24000 美国 4月5日 嘉兴 14000 阿联酋 4月5日 宁波 23000 美国 4月7日 宁波 23000 美国 4月7日 张家港 23000 美国 4月7日 连云港 20000 阿联酋 4月8日 嘉兴 23000 美国 4月9日 连云港 22000 美国 4月10日 泰兴 24000 美国 4月10日 嘉兴 10000 阿联酋 4月11日 张家港 23000 美国 4月11日 温州 11000 非洲 锚地 连云港 46000 阿联酋 4月14日 嘉兴 22000 美国 4月14日 嘉兴 11000 阿联酋 4月16日 宁波 46000 美国 4月17日 宁波 46000 美国 4月20日 宁波 46000 美国 4月21日 宁波 46000 美国 4月22日 宁波 46000 美国 4月22日 宁波 46000 美国 4月23日 连云港 43000 阿联酋 4月24日 宁波 46000 阿联酋 4月27日 宁波 46000 美国 5月1日 宁波 46000 美国 5月1日 宁波 46000 美国 5月2日 泰兴 46000 美国 5月3日 宁波 46000 美国 福建 4月2日 漳州 20000 中东 4月8日 福州 22000 中东 4月9日 漳州 22000 阿联酋 4月10日 泉州 30000 阿联酋 4月16日 泉州 42000 中东 4月19日 泉州 22000 中东 4月20日 福州 20000 阿联酋 4月25日 泉州 46000 阿联酋 5月8日 福州 46000 安哥拉 华南 4月1日 东莞 44000 阿联酋 4月1日 珠海 20000 中东 4月3日 珠海 44000 阿联酋 4月3日 钦州 46000 卡塔尔 4月4日 东莞 22000 阿联酋 4月6日 汕头 44000 卡塔尔 4月7日 钦州 22000 沙特阿拉伯 4月9日 东莞 44000 阿曼 4月11日 潮州 22000 中东 4月12日 东莞 26000 阿联酋 待定 东莞 22000 阿曼 4月14日 珠海 20000 阿联酋 4月15日 防城港 22000 4月16日 钦州 46000 卡塔尔 4月18日 东莞 22000 卡塔尔 4月21日 广州 36000 沙特阿拉伯 4月25日 汕头 42200 阿联酋 4月25日 珠海 46000 阿联酋 4月26日 东莞 45000 阿联酋 4月28日 东莞 46000 阿联酋 4月30日 东莞 44000 阿联酋 山东 4月1日 烟台 23000 卡塔尔 4月8日 董家口 46000 美国 4月9日 龙口 20000 美国 4月11日 董家口 46000 美国 锚地 龙口 44000 美国 4月15日 烟台 46000 美国 4月15日 龙口 40000 中东 4月16日 烟台 46000 美国 4月28日 龙口 22000 中东 5月3日 烟台 46000 美国 华北 5月7日 天津 46000 美国 东北 4月5日 盘锦 44000 美国 4月8日 盘锦 44000 美国 待定 盘锦 46000 沙特阿拉伯 4月29日 盘锦 46000 美国 总计 2606200 数据来源：隆众资讯 LPG库存 图15：LPG工厂库存率（%）图16：LPG港口库存（万吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游开工率 图17：MTBE开工率（%）图18：烷基化装置开工率（%） 图19：PDH装置开工率（%） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 LPG下游利润 图20：山东MTBE装置利润（元/吨）图21：烷基化装置利润（元/吨） 图22：进口丙烷PDH装置生产利润（元/吨） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明11 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水
