工业硅周报：弱需求高库存，反弹动力不足

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 18,800 工业硅主力 17,80016,80015,800 2023/01 2023/012023/02 2023/03 2023 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/4/23 硅：弱需求高库存，反弹动力不足 核心逻辑： 1.供应端，价格倒逼上游减产。西北地区硅厂开工高位，本周整体略有缩减，主要是新疆哈密地区电价较高，硅厂检修。新疆伊犁地区为应对低迷行情走势，将减产计划提上日程，整体涉及硅炉8台；西南地区开炉数较少，本周个别硅厂加入停炉检修队伍中，若下月四川电价下调，开炉数或将有所提高。福建、贵州等地区硅厂基本全部停炉，仅有个别企业开炉生产。 2.需求端，目前下游整体需求较弱。下游有机硅行业开工低位；多晶硅价格下调，对金属硅的需求基本维 稳；本周铝棒�货不畅，以去库为主 3.库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂。昆明港、黄埔港、天津港库存维稳。 核心观点： 业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场�清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 操作建议：低位震荡去库，观望为主 ∟.下周关注点 •疫情扰动再起：疾控局称近期输入病例中新冠XBB.1.16的占比增加，张文宏也提示做好应对新冠二次感染的准备，引发市场对新冠病毒变异后二 次感染的担忧；（空★） •高库存，弱需求：据SMM4月11日讯，进入三月，有机硅行业整体产品价格向下冲击，企业纷纷让利�货促成交，但买涨不买跌的情绪尤为突 🎧，单体企业实际库存仍表现累库。3月有机硅聚硅氧烷库存9.15万吨，环比增长77.33％，单体企业累库量3.99万吨；（空★） •乘联会2023年汽车行业效益下降42%。2023年1-2月汽车行业收入12,847亿元，同比下降6%；成本11,264亿元下降5%；利润414亿元，同比下降 42%，汽车行业利润率3.2%，相对于整个工业企业利润率4.6%的平均水平，汽车行业仍属偏低。（空★） •4月1-9日，乘用车市场零售32.8万辆，同比去年同期增长47%，较上月同期增长8%。今年以来累计零售461.4万辆，同比下降10%；全国乘用车厂商批发24.8万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期下降23%。今年以来累计批发530.9万辆，同比下降6%。（空★） •4月1-9日，乘用车新能源车市场零售9.1万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降5%。今年以来累计零售141.4万辆，同比增长21%；全国乘 用车厂商新能源批发8万辆，同比去年同期增长35%，较上月同期下降24%。今年以来累计批发158.1万辆，同比增长27%。（空★） •根据国家统计局数据，1-2月房地产竣工面积同比增加8%，房地产施工面积同比下降4.4%；（空★） ∟.供给分析——工业硅开工情况 ∟.供给分析——产量 图2.工业硅产量（万吨）图3.工业硅产能利用率 数据来源：上海钢联、华安期货投资咨询部数据来源：上海钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 西北地区硅厂开工高位，本周整体略有缩减。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构成 图5.工业硅行业利润 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定。据中国电力企业联合会电力监测系统数据显示，新疆地区平峰时段电价在0.4元/千瓦时，低谷时段在0.17元/千瓦时，高峰 时段在0.65元/千瓦时。根据国网新疆电力有限公司代理购电价格表，新疆工商业代理购电均价在0.27元/Kwh，用电价格在0.4-0.5元/kwh之间。 ∟.成本分析——硅石/电极 图5.工业硅生产成本构成 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在450-525元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，内炭电极市场价格维持稳定，成交价格在16000-17500元/吨。市场供应充足，目前各炭电极企业保持正常开工生产，库存保持在中高位水平；炭电极多以执行长协订单为主，�货一般。主要由于工业硅价格不断下调，部分厂家表示已低至成本价，炭电极价格无利好因素支撑，价格下调。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 图6.石油焦参考价格 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：本周石油焦市场整体�货尚可，国产焦市场供不应求，炼厂石油焦库存普遍降至中低位，利好焦价不断推涨。沿江地区中硫石油焦�货平稳，炼厂稳价走货为主；华东地区金陵石化焦化装置停工检修，其余高硫石油焦�货良好，炼厂库存降至低位。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：本周硅煤市场价格下调，其中新疆硅煤�厂含税均价为2050元/吨，较上个统计日下调150元/吨、宁夏硅煤�厂含税 均价为1950元/吨，较上个统计日下调200元/吨。硅用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。目前新疆、宁夏硅煤价格保持稳定，主要是煤矿放煤不多，现货流通率低，支撑硅煤价格，预计下周硅煤市场价格平稳。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格小幅下跌。多晶硅市场价格继续下跌。截止到本周四，多晶市场均价为18.8万元/吨，较上周同期相比均价下跌12000元/吨，降幅6.0%。近期硅料市场维持缓跌走势，硅片企业在石英砂保供的前提下，产�超预期释放拉动硅料需求，在硅料整体供应充足、库存相对持平的情况下，硅料市场整体维持供需平衡，市场价格保持下跌势态。短期来看，硅料和硅片企业开工率相对正常，根据多晶硅企业运行和 排产计划统计，4月份国内多晶硅产量小幅增长，小幅增量主要来自部分企业的产能增量释放以及个别检修维护企业的复产增量，硅料整体供应充足。本周多晶硅、硅片市场价格小幅下跌，电池片、光伏组件市场价格持稳。预计下周多晶硅市场均价18-20万元/吨左右保持弱稳。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势（万元/吨）图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 近日国内有机硅市场稳中整理。本周国内有机硅产量预计在31000吨，环比增长2.65%，平均开工率在61%左右。生产企业减产操作仍在继续，山东一家企业长期停车，另一家结束轮换检修，恢复正常生产，江苏一家企业停车中，另兴发、三友等企业部分生产线检修，不过由于需求不佳，市场整体货源供应相对充裕。买盘信心还不是很足，主要还是以刚需为主，反弹还为时尚早。全国开工企业16家，本周国内总体开工率在61%左右。由于走货不畅，当前单体企业有较多减产操作。有机硅市场安静中等待库存的释放，后市来看，供求关系仍旧是引导市场的主要方针，行业开工水平不会有明显提升，生产企业以修复利润为主，市场价格区间小幅整理，波动范围在0-300元/吨。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 铝合金需求较为稳定。企业再生铝合金企业陆续复工复产，部分用户以消化库存为主，另有部分用户采购整体以刚需为主。根据中汽协数据，2023年1-2月汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆同比分别下降14.6%和15.2%。因此受终端汽车消费不景气影响，部分铝合金企业反馈新增订单不足3月订单量不及2月份，导致再生铝厂订单增量十分有限，而市场对后续消费何时复苏观点不一，因此预计铝合金对工业硅消费量变化不大，未来增量也有限，在需求端无显著改善，预计短期对工业硅采购以按需补库为主。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期�货意愿较低，多以观 望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层