工业硅周报：弱需求高库存，低位震荡去库

华安期货投研工业硅周报 2023/4/14 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 18,800 工业硅主力 17,80016,80015,800 2023/01 2023/012023/02 2023/03 2023/ 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 硅：弱需求高库存，低位震荡去库 投资策略建议： 1.供应端，从新疆硅厂报价情况来看，疆内硅厂报价�货意愿不高，挺价意愿较强。长单方面，目前疆内多数硅厂以长单供货为主，4月长单价格较3月走跌较多，但个别硅厂长单价格�现博弈，暂未商定4月长单价格。西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计停炉数将进一步增加；云南怒江地区由于枯水期电力不足，多家企业停炉减产； 2.需求端，盘面价格跌幅较大，实际下游采购过程中压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪仍然较为悲观。 3.库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。 4.业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场�清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 操作建议： 低位震荡去库，观望为主 ∟.本周热点 •宏观情绪有所好转：近日美国公布宏观通胀数据，CPI和PPI环比走低，通胀有降温迹象，市场反馈较为积极，夜盘美元走强，美元指数下行，黑色与工业品均迎来小幅反弹，在宏观情绪有所改善。但仍要防范通胀的粘性，当前美联储下调加息终点利率，预期经济年内温和衰退；（中性★） •高库存，弱需求：据SMM4月11日讯，进入三月，有机硅行业整体产品价格向下冲击，企业纷纷让利�货促成交，但买涨不买跌的情绪尤为突 🎧，单体企业实际库存仍表现累库。3月有机硅聚硅氧烷库存9.15万吨，环比增长77.33％，单体企业累库量3.99万吨；（空★） •乘联会2023年汽车行业效益下降42%。2023年1-2月汽车行业收入12,847亿元，同比下降6%；成本11,264亿元下降5%；利润414亿元，同比下降42%，汽车行业利润率3.2%，相对于整个工业企业利润率4.6%的平均水平，汽车行业仍属偏低。（空★） •4月1-9日，乘用车市场零售32.8万辆，同比去年同期增长47%，较上月同期增长8%。今年以来累计零售461.4万辆，同比下降10%；全国乘用车厂商批发24.8万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期下降23%。今年以来累计批发530.9万辆，同比下降6%。（空★） •4月1-9日，乘用车新能源车市场零售9.1万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降5%。今年以来累计零售141.4万辆，同比增长21%；全国乘用车厂商新能源批发8万辆，同比去年同期增长35%，较上月同期下降24%。今年以来累计批发158.1万辆，同比增长27%。（空★） •根据国家统计局数据，1-2月房地产竣工面积同比增加8%，房地产施工面积同比下降4.4%；（空★） ∟.供给分析——工业硅开工情况 ∟.供给分析——产量 图2.工业硅产量（万吨）图3.工业硅产能利用率 数据来源：上海钢联、华安期货投资咨询部数据来源：上海钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2022年1-12月工业硅产量合计350万吨，同比增幅20%，全年供应过剩量超30万吨，2023年1-2月份产量合计55.48万吨，预计一季度产量达86.98万吨，同比增加12 万吨增幅16% 图5.工业硅行业利润 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构成 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定。据中国电力企业联合会电力监测系统数据显示，新疆地区平峰时段电价在0.4元/千瓦时，低谷时段在0.17元/千瓦时，高峰时段在0.65元/千瓦时。根据国网新疆电力有限公司代理购电价格表，新疆工商业代理购电均价在0.27元/Kwh，用电价格在0.4-0.5元/kwh之间。 ∟.成本分析——硅石/电极 图5.工业硅生产成本构成 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在450-525元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 炭电极方面，近期市场价格走跌，成交价格在16000-17500元/吨。主要由于工业硅价格不断下调，部分厂家表示已低至成本价，炭电极价格无利好因素支撑，价格下调。据百川盈孚数据，2月份中国炭电极产量2.08万吨，环比增加2.46%，同比增加37.75%。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 图6.石油焦参考价格 ∟.成本分析——碳质还原剂 石油焦：截止4月13日，石油焦市场均价为2333元/吨，较上周同期均价下跌55元/吨，跌幅2.30%。本周中高硫石油焦市场守稳为 主，部分低价位石油焦价格试探性上涨。沿江地区中硫石油焦�货仍旧承压，负极、碳素市场整体需求偏弱，利空焦价。 百川盈孚获悉，4月后期预计进口焦到港仍较多，预计港口石油焦库存有继续存涨可能。 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：本周硅煤市场价格高位稳定，其中山西硅煤价格小幅下调100元/吨。硅用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。目前新疆、宁夏硅煤价格保持高位稳定，主要是煤矿放煤不多，现货流通率低，支撑硅煤价格，预计下周硅煤市场价格平稳。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场价格小幅下跌。截止到本周四，多晶市场均价为20万元/吨，较上周同期相比均价下跌1700元/吨，降幅0.84%。近期硅料产能爬坡，产量�现小幅增加趋势，但供需平衡以维稳为主。由于n型硅料需求增加，价格博弈为主，成交依旧相对清淡，市场行情仍旧不见转机。短期来看，硅料和硅片企业开工率相对正常，且供需基本平衡。由于硅料企业检修减量及个别扩产企业释放增量，预计4月份国内多晶硅产量环比小幅增加。硅料n型需求增加品质不稳定等原因导致n型和p型硅料价格差距拉大。本周多晶硅市场价格小幅下跌，预计下周多晶硅市场均价19-21.5万元/吨左右保持弱稳。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势（万元/吨）图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 有机硅 目前下游整体需求不佳，对金属硅造成拖累。有机硅市场行情持续弱势，对金属硅需求不佳；本周有机硅市场平稳运行，市场在涨跌两难的境地中选择观望，单体厂集体静默中主力促成交，DMC主流价格维持在14800-15500元/吨。部分单体厂自上月底陆续开始检修，但由于 买盘信心还不是很足，主要还是以刚需为主，市场虽然止跌，但反弹还为时尚早。全国开工企业16家，本周国内总体开工率在61%左右。由于走货不畅，当前单体企业有较多减产操作。有机硅市场安静中等待库存的释放，后市来看，供求关系仍旧是引导市场的主要方针，行业开工水平不会有明显提升，生产企业以修复利润为主，市场价格区间小幅整理，波动范围在0-300元/吨。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 铝合金需求较为稳定。企业再生铝合金企业陆续复工复产，部分用户以消化库存为主，另有部分用户采购整体以刚需为主。根据中汽协数据，2023年1-2月汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆同比分别下降14.6%和15.2%。因此受终端汽车消费不景气影响，部分铝合金企业反馈新增订单不足3月订单量不及2月份，导致再生铝厂订单增量十分有限，而市场对后续消费何时复苏观点不一，因此预计铝合金对工业硅消费量变化不大，未来增量也有限，在需求端无显著改善，预计短期对工业硅采购以按需补库为主。 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期�货意愿较低，多以观 望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层