工业硅周报：弱需求高库存，价格低迷难起舞

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 18,800 工业硅主力 17,80016,80015,800 2023/01 2023/012023/02 2023/03 2023 有色金属：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：刘广远从业资格证号：F03088857联系电话：0551-62839067 2023/6/4 硅：弱需求高库存，价格低迷难起舞 核心逻辑： 1.供应端，价格倒逼上游减产。西北地区硅厂开工高位，本周整体略有缩减，主要是新疆哈密地区电价较高，硅厂检修。新疆伊犁地区为应对低迷行情走势，将减产计划提上日程，整体涉及硅炉8台；西南地区开炉数较少，本周个别硅厂加入停炉检修队伍中，若下月四川电价下调，开炉数或将有所提高。福建、贵州等地区硅厂基本全部停炉，仅有个别企业开炉生产。 2.需求端，目前下游整体需求较弱。下游有机硅行业开工低位；多晶硅价格下调，对金属硅的需求基本维 稳；本周铝棒�货不畅，以去库为主 3.库存方面，贸易商低价货源较少，社会库存多集中在硅厂。昆明港、黄埔港、天津港库存维稳。 核心观点： 业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场�清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 操作建议：低位震荡去库，观望为主 ∟.一周要闻回顾 •2023年1—4月份全国规模以上工业企业利润下降20.6%。1—4月份，采矿业实现利润总额4752.4亿元，同比下降12.3%；制造业实1—4月份，在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，电气机械和器材制造业增长30.1%，通用设备制造业增长20.7%，汽车制造业增长2.5%，石油和天然气开采业下降6.0%，专用设备 制造业下降7.4%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，非金属矿物制品业下降27.4%，纺织业下降30.2%，农副食品加工业下降36.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降53.2%，有色金属冶炼和压延加工业下降55.1%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。 •市场监管总局26日发布数据显示，一季度全国新设外商投资企业1.1万户，同比增长7.6%。3月全国新设外商投资企业4818户，单月同比增长44%。 截至今年3月底，全国登记在册外商投资企业67.5万户。一季度，全国新设外商投资企业91.9%集中在服务业。其中，住宿餐饮、商务租赁、运输仓储、批发零售等聚集性、接触式行业新设外商投资企业恢复较快，同比分别增长22%、13.9%、12.8%、12.4%。一季度，浙江、广东、福建三省新设外商投资企业同比分别增长66.7%、33.1%和16.5%。 •2023年1—4月，我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资2892.9亿元人民币，同比增长26.6%（折合421.9亿美元，同比增长17.6%）。我 国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资75.3亿美元，同比增长9%，占同期总额的17.8%。1—4月，对外承包工程完成营业额2879.9亿元人民币，同比增长10.6%（折合420亿美元，同比增长2.7%）；新签合同额4064.7亿元人民币，同比增长2%（折合592.8亿美元，同比下降5.3%）。我国企业在“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额230.5亿美元，新签合同额297.4亿美元，分别占同期总额的54.9%和50.2%。 ∟.供给分析——工业硅开工情况 【华安解读】据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，5月金属硅开炉数量与上周相比减少10台，金属硅开工炉数288台，整体开炉率40.11%。不过分地区来看，重庆和四川的开工较4月份有所增加，主要原因可能进入丰水期，成本端有所下降带来利润有所恢复。但当前核心问题还是需求预期崩塌的速度快于供给收缩的速度，市场价格持续下滑创新低，市场悲观，处于空配行情阶段。 图5.工业硅行业利润 ∟.成本分析 图4.工业硅生产成本构成 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 【华安解读】虽然目前工业硅行业利润不断下行，基于前期行业高利润的累积，当前的亏损幅度不足以�清部分产能。我们认为利润还有进一步下行的空间，倒逼供给格局的改变，近期维持空配。 ∟.成本分析——电价 【华安解读】新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定；西南多地区迎来雨季的丰水期，西北地区东南部、四川盆地及江汉、黄淮等地累计降水量较常年同期偏多，水电短缺将得到有效缓解，电价成本也有下行预期，但这并不是当前主要矛盾。需求端的问题暂无明显的改变。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动。硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在400-500元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 图5.工业硅生产成本构成 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 600.00平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 550.00 500.00 450.00 炭电极方面，炭电极方面，根据SMM了解，目前市场直径在980-1100mm的碳素电极�厂价格在13400-13800元/吨，大直径1272mm碳素电极�厂价格多报在14000元/吨。直径980-1100mm的石墨电极�厂价格在 18000-19000元/吨，大直径1272mm石墨电极�厂价格多报在19000元/吨。工业硅新建产能陆续投产大直径电极需求较为旺盛，部分电极厂家对于12 72mm大直径电极定价较其他规格高1000元/吨左右，其余规格电极基本 采用统一定价模式 400.00 350.00 300.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 石油焦：5月炼厂焦化装置停工检修家次逐渐增加，国产石油焦供应量小幅减少，下游原料库存长期低位，对石油焦需求仍存，利好石油焦价格小幅上行。进口船只到港仍较多，各港口石油焦库存继续高位增加。6月预计高硫焦（5.0%左右普货）价格1300-1600元/吨 图6.石油焦参考价格 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 硅煤：本周硅煤市场价格下调，其中新疆硅煤�厂含税均价为2050元/吨，较上个统计日下调150元/吨、宁夏硅煤�厂含税均价为1950元/吨，较 上个统计日下调200元/吨。硅用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。目前新疆、宁夏硅煤价格保持稳定，主要是煤矿放煤不多，现货流通率低，支撑硅煤价格，预计下周硅煤市场价格平稳。 ∟.需求分析 多晶硅 目前终端市场发力不足导致企业原料备货热情受到影响，市场信心受到打压，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。硅片企业在石英砂保供的前提下，产�超预期释放拉动硅料需求，总体硅料增量维持供需平衡。预计下月多晶硅市场价格较本月稍有下跌。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势（万元/吨） 图8.2022-2023年中国硅片价格走势 现货价:多晶硅料(致密料):平均价 �厂均价:多晶硅:元/公斤 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2020-06-012021-06-012022-06-012023-06-0 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 2022-05-312022-11-302023-05-31 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 平均价(RMB):硅片:主流品种 现货价:单晶硅片(210mm/150μm): RMB:平均价 现货价:单晶硅片(182mm/150μm):RMB:平均价 ∟.需求分析 有机硅 有机硅市场僵持弱稳状态，除了周中山东小厂DMC价格下调100元/吨外，其余单体厂明面报盘走稳，主流价格在14200-14500元/吨，实际成交多一单一议，主要还是围绕在14000元/吨附近。上游金属硅价格走软，有机硅生产企业利润稍稍有所修复，不过距离真正的盈利还有差距，此外行业平均开工�于低位水平，但市场供需面改善不大，长期的弱势行情导致买盘消极情绪难以转变。 图9.有机硅价格 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.需求分析 铝合金 5月铝棒产量124.75万吨，较上月产量增加了4.37万吨，开工继续增加。本月铝棒企业继续复产进程，减产企业较少。增产地区主要在广西、内 图10.铝合金与工业硅周度价格走势图11.4月全国乘用车市场批发偏慢 蒙古及宁夏地区。其中4月中旬复产的内蒙古及宁夏地区的铝棒企业，4月底阶段运行产能完全恢复，所以本月产量较上月增加；广西地区铝棒企业增产则是由于电解铝企业复产铝水供应增加。本月铝棒企业减产主要是体现在甘肃地区，甘肃地区自有铝棒产线的电解铝企业将部分用于生产铝棒的铝水外卖给园区内其他下游加工企业，导致自身铝棒产量减少。总体来讲铝棒企业增产更多。 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 通氧553#硅:华东不通氧553#硅:华东 3303#硅:华东ADC12(原铝) 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 18 16 14 12 102020年 82021年 62022年 42023年 2 1月6日 1月15日 1月29日 2月17日 2月26日 3月11日 3月24日 4月2日 4月15日 4月28日 5月7日 5月15日 5月26日 6月4日 6月17日 7月1日 7月10日 7月23日 8月5日 8月14日 8月27日 9月9日 9月18日 10月7日 10月16日 10月29日 11月6日 11月20日 12月3日 12月16日 12月25日 0 18.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 【华安解读】工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期�货意愿较低，多以观 望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓厚，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.