PVC周报：高库存压力延续，PVC反弹动力不足

正信期货PVC周报20240324 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周新增1家检修计划且部分前期检修延续，预计PVC行业开工环比变化不大，目前社会库存仍然 偏高，短期或难出现大幅去库，整体供应仍然较为充裕，此外还需关注3月仓单注销流入市场货源，总体看 短期PVC供应端变动对市场支撑一般。 需求端：目前下游软制品企业开工较好，但管型材等硬质品企业开工表现一般，主要是受终端订单一般影响，目前下游对原料高价抵触，刚需为主，预计短期内需难放量。台塑报价上调后，出口接单略有改善，不过外盘采购积极性暂时未有明显提升。 库存端：终端采购积极性不佳，刚需采购，货源流转较慢，华东及华南样本仓库库存整体增加。 基差端：本周现、期货均有小幅反弹，盘面依旧升水。 策略：宏观商品情绪及出口接单改善对近期PVC市场有一定支撑，但短期盘面更多是交易预期，目前国内延 续供应稳增而需求疲软态势，高库存局面暂时难以改善，后续或仍需等待春季集中检修带来去库，现实与预期博弈下短期PVC区间震荡为主，持续反弹动力或不足。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货涨后回落 周初文华商品指数偏强，此外检修及出口利多预期仍存，期货偏强运行，但现货下游追涨积极性不高，需求未能有明显改善，高库存始终压制价格表现，后半周盘面回落。截至3.22日午盘，V2405合约收于5938（+8）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 12000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 PVC05合约价格 PVC05合约基差 V1705V1805V1905V2005 V2105V2205V2305V2405 V2105V2205V2305V2405 1 PVC价格 1.2PVC现货价格小幅波动 周内期货更多交易市场预期，波动较频繁，现货价格跟随，但波动幅度相对有限。截至 3.22，华东电石法5725（+60），华东乙烯法5850（+25）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 6000 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 40004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 800 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货盘面contango结构延续，基于远月政策预期，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2500 600 2000 1500 400 1000 200 500 PVC5-9价差 PVC乙烯法—电石法价差 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909V2005-V2009 V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309V2405-V2409 0 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 前期检修延续，本周PVC开工小幅下降，截至3.14当周，国内PVC整体开工负荷78.3%（-0.71%)，其中电石法开工率79.2%(+0.57%)，乙烯法开工率75.62%（-4.51%）。下周无新增检修但多数前期检修延续，预计开工继续小幅下滑。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周无新增检修企业，前期检修延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在5.187万吨，环比增加0.036万吨。下周有新增检修及装置恢复，预计检修损失量略降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，预计4月中旬恢复 福建万华 乙烯法 40 2024年3月5日起检修一个月 广东东曹 乙烯法 22 2024年3月7日停车检修，预计4月7日恢复 湖北宜化（化工股份） 电石法 12 2024年3月11日开始检修10天，预计22号出料 后期计划检修统计 新疆天业（天域） 电石法 130 计划3月25日-4月3日检修10天，其他厂区检修时间暂不确定 天津渤化发展 乙烯法 80 计划4月初起轮修20天 新疆宜化 电石法 30 计划4月1日开始检修15天 河南宇航 电石法 40 初步计划4月中旬轮修 安徽华塑 电石法 64 计划4月10日开始检修20天左右 宜宾天原 电石法 38 计划4月10日检修7-10天 新疆中泰（圣雄） 电石法 30 计划4月15日-4月24日检修一条线 山东恒通 乙烯法 30 计划4月底-5月底装置检修 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置初步计划5月份检修 唐山三友 电石法 40 初步计划5月份检修 德州实华 电石法 40 初步计划5月份检修 黑龙江昊华 电石法 30 初步计划5月下旬检修7-10天 山东鲁泰 电石法 36 初步计划5月底检修5天左右 鄂尔多斯（新厂） 电石法 40 初步计划5月检修 陕西金泰 电石法 30 初步计划5-6月检修，有延期可能 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 初步计划6月检修 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.3周内电石价格相对稳定 上周因电力供应不稳叠加下游电石到货不足，推动电石价格重心上移；本周电石产量略有恢 复，下游到货有好转迹象，且兰炭价格重心下移，价格涨后多数时间维持稳定，截至3.22， 乌海电石出厂价2900元/吨（+50）。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端仅存底部支撑 本周电石企业处于小幅盈利；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格小涨，一体化氯碱 企业综合处于小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期烧碱价格仍有上涨可能，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1下游需求仍然偏弱，对高价原料抵触 目前PVC下游需求仍然偏弱，软制品企业开工较好，但硬质品企业开工一般，主要在于订单一 般，下游对原料高价抵触，仍然刚需为主，预计短期国内需求难放量。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材等硬质品企