政策半月谈系列八：4月政治局会议，可能的看点？

4月中央政治局会议召开在即，可能有哪些看点？过往经验和近期政策动态，或可提供一些线索。 一、过往经验显示，年初宏观形势变化较大时，4月政治局会议对后续政策影响显著 4月中央政治局会议，是两会之后中央层面讨论经济工作的重要会议；当年初宏观形势变化较大时，4月会议会相应 调整年初政策安排。中央政治局会议通常在4、7、12月以经济工作为主题，7月和12月会议尤其典型，分别基于上半年和全年的经济形势与政策效果及后续形势研判，部署相关工作；当宏观经济、外部环境等出现较大变化时，4月政治局会议会重要性凸显，会对年初政策进行调整，典型年份如2015年、2018年、2019年、2020年和2022年。一旦4月政治局会议调整年初政策安排，对二季度宏观政策影响显著，大多有新举措推出。例如，2020年4月政治局会议明确提出“运用降准、降息、再贷款等手段，引导贷款市场利率下行”，当月1年期、5年期LPR即分别下降20bp、10bp；2022年初疫情再度冲击，4月政治局会议提出抓紧谋划增量政策工具、加大相机调控力度等，随后国务院部署稳经济一揽子措施，加大减税降费、社保缓缴等力度，推出政策性、开发性金融工具等增量政策。 二、经济持续修复下，今年4月政治局会议或重在推动政策落地、而非“强刺激” 经济持续修复、政策发力靠前下，4月政治局会议重点或在推进政策安排落实见效，而非“强刺激”。年初经济活动加快正常化，制造业、非制造业均快速回到景气扩张区间，一季度GDP增长4.5%、好于市场平均预期的4.0%，与场景恢复、稳增长发力靠前等紧密相关。3月下旬央行降准，引导资金加大对实体、基建等支持；同时专项债发行靠前、项目推进加快等。考虑已有政策安排力度不低，广义财政支出预算增速较2022年实际支出增速提升近3个百分点至5.9%；叠加2022年政策累积效应的滞后显现，4月政治局会议推出新的宏观刺激措施概率较低。 经济总体向好下，结构分化、修复不平衡等特征较为突出，扩内需、稳就业等或是4月政治局会议经济工作重点部署领域。投资端，3月地产销售、投资虽有改善，但新开工投资未见好转、同比下降29%、拖累依然较大；消费端，中低收入人群收入和消费修复缓慢，一季度农民工人均收入增长放缓、农村居民人均消费支出改善弱于城镇和过往；就业端，青年群体就业压力仍大，16-24岁人口失业率抬升1.5个百分点至19.6%、创历史同期新高。 三、经济结构分化、不平衡等特征突出下，产业、就业、消费等结构政策或是重点 针对地产修复弹性不足，当前政策思路已较为清晰，通过产业投资加码来部分对冲；领导密集调研相关产业后，4月政治局会议或对产业发展做出进一步指引。两会后，总书记首站调研广东，重点强调实现高质量发展、高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等；总理首站湖南调研活动重点聚焦先进制造业发展，而后续调研北京独角兽企业亦指向对智能高科技等战略新兴产业重视度提升；部委与地方层面也动态频频，数字科技赋能、绿色发展、优化营商环境等或是后续产业政策重心。 促消费、稳就业或是4月政治局会议经济工作部署重点领域。近期，发改委宣布将抓紧出台系列关于恢复和扩大消费的政策文件，着重强调加大对新能源车消费、提振居民收入等方面政策支持力度；各地政府也围绕促大宗消费、加大对消费平台建设支持、推动县域消费等出台系列政策。稳就业方面，国常会多次研讨毕业生、农民工的就业部署工作，提出以工代赈、社保缓缴、强化宏观与产业政策等方式扩大就业需求。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 内容目录 1、4月政治局会议，可能的看点？4 1.1、过往经验显示年初宏观形势变化较大时，4月政治局会议对后续政策影响显著4 1.2、经济持续修复下，今年4月政治局会议或重在推动政策落地、而非“强刺激”6 1.3、经济结构分化、不平衡等特征突出下，产业、就业、消费等结构政策或是重点8 2、政策跟踪11 2.1、中央政策会议跟踪11 2.2、近期部委动态12 2.3、各类文件和法规14 风险提示15 图表目录 图表1：通常4月、7月、12月政治局会议与经济相关4 图表2：宏观形势超预期时，4月政治局会议政策政策部署会有较大变化5 图表3：2019年4月政治局会议重提“房住不炒”5 图表4：2020年4月政治局会议后央行降息稳实体经济5 图表5：2022年税费减免缓缴等力度超过往同期水平6 图表6：2022年政策性、开发性金融工具投放7399亿元6 图表7：2023年一季度GDP超预期回升6 图表8：2023年初PMI生产、新订单指数明显修复6 图表9：2023年一季度GDP超预期回升7 图表10：3月17日央行宣布降准7 图表11：2023年广义财政预算支出加速7 图表12：2023年科技类、基建支出增速明显增长7 图表13：3月地产投资企稳多由竣工端带动7 图表14：2023年一季度农村居民人均消费支出修复较慢7 图表15：2023年一季度农民工收入增速下滑8 图表16：2023年一季度年轻人失业率高位攀升8 图表17：2023年两会后，总书记首站考察广东省8 图表18：2023年两会后，总理首站调研聚焦先进制造8 图表19：2013年以来，总书记全国“两会”后考察调研首站9 图表20：两会后发改委多次强调产业升级、绿色发展等9 图表21：“两会后”部委动态聚焦数字化、绿色化发展9 图表22：地方领导班子首次调研多选当地优势产业10 图表23：两会后，多地出台优化营商环境政策10 图表24：地方领导班子首次调研多选当地优势产业10 图表25：“两会后”部委动态聚焦数字化、绿色化发展10 图表26：高校毕业生就业承压明显11 图表27：近期稳就业政策密集出台11 图表28：近期中央动态12 图表29：近期部委动态13 图表30：近期各类文件和法规15 1、4月政治局会议，可能的看点？ 4月中央政治局会议召开在即，可能有哪些看点？过往经验和近期政策动态，或可提供一些线索。 1.1、过往经验显示年初宏观形势变化较大时，4月政治局会议对后续政策影响显著 4月中央政治局会议，是两会之后中央层面讨论经济工作的重要会议；当年初宏观形势变化较大时，4月会议会相应调整年初政策安排。中央政治局会议通常在4、7、12月以经济工作为主题，7月和12月会议尤其典型，分别基于上半年和全年的经济形势与政策效果及后续形势研判，部署相关工作；当宏观经济、外部环境等出现较大变化时，4月政治局会议会重要性凸显，会对年初政策进行调整。 1月 2月 3月 4月 审议《信访工作 条例》等 讨论政府工作报 告；审议《关于十九届中央第八轮巡视情况的综合报告》等 研究近期有关工 作；向东航飞行事故遇难同胞默哀 分析研究当前经济形势和经济工作；审议《国家“十四🖂”期间 人才发展规划》 8月 7月 6月 5月 分析研究当前经 研究中国共产党 第二十次全国代表大会筹备工作 济形势和经济工作；审议《关于 十九届中央第九 轮巡视情况的综合报告》 审议《关于十九 届中央第八轮巡视金融单位整改进展情况的报告》 审议《中国共产 党政治协商工作条例》 9月 10月 11月 12月 研究拟提请党的 十九届七中全会讨论的文件 研究部署学习宣 传贯彻党的二十大精神 2022年未召开 分析研究2023年 经济工作；研究部署党风廉政建 设和反腐败工作 图表1：通常4月、7月、12月政治局会议与经济相关 来源：政府网站、国金证券研究所 回顾历年4月政治局会议，2015年、2019年、2020和2022年的4月政治局会议对后续宏观政策影响较大。2015年在一季度经济形势新增“外部需求收缩，内部多种矛盾聚合”下，会议提出宏观政策要加大定向调控咯度，及时进行与调微调，并提出有序化解过剩产能工作，此后11月供给侧结构性改革政策初步提出；2019年一季度经济形势好于预期下，宏观政策相较之前“统筹推进稳增长”更强调“推动高质量发展”、货币政策“松紧适度”；2020年与2022年，疫情冲击一季度经济超预期回落下，4月政治局会议均提出加大宏观调节力度，发行特别国债、抓紧谋划增量政策工具等均在会议上提出。 分类 2014 2015年 2018 2019年 2019 2020年 2021 2022年 时间 2014年12月5日 2015年4月30日 2018年12月13日 2019年4月19日 2019年12月6日 2020年4月17日 2021年12月6日 2022年4月30日 形势研判 经济发展新常态下出现的一些趋势性变化使经济社会发展面临不少困难和挑战，要高度重视、妥善应对 新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。 面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定。 一季度经济运行总体平稳、好于预期...要清醒看到，经济运行仍然存在不 少困难和问题...既有周期性因素，但更多是结构性 、体制性的… 当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。 当前我国疫情防控向好态势进一步巩固，但保持疫情防控成果、防止疫情反 弹的任务繁重… 经济发展保持全球领先地位...明年经济工作要稳字当头、稳中求进。 新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性 、严峻性、不确定性上升 … 宏观政策 持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 保持宏观政策连续性和稳定性，加大定向调控力度，及时进行预调微调，高度重视应对经济下行压力...积极的财政政策要增 加公共支出...稳健的货币政策要把握好度… 创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长。 宏观政策要立足于推动高质量发展，更加注重质的提升，更加注重激发市场活力，积极的财政政策要 加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。 要坚持宏观政策要稳，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，运用好逆周期调节工具。 要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为， 提高赤字率，发行抗疫特别国债...稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下 行… 宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。 要加大宏观政策调节力度...要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税 降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。 产业政策 要推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，逐步增强战略性新兴产业和服务业的支撑作用，着力推动传统产业向中高端迈进… 要把创新驱动发展作为我国经济实现动力转换的关键，推进企业技术改造，稳步有序推进化解过剩产能工作… 推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。 要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，引导传统产业加快转型升级，做强做大新兴产业...引导优势民营企业加快转型升级 要加快现代化经济体系建设，推动农业、制造业、服务业高质量发展。 促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资 。要调动民间投资积极性。要支持企业出口转内销 … 结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。 要坚持重点布局、梯次推进，加快建设世界重要人才中心和创新高地...要大力培养使用战略科学家，打造大批一流科技领军人才和创新团队… 基建 - 解决好重大基础设施项目 、市政项目、实体产业部分资金循环不畅问题… - - 加强基础设施建设。 要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资。 - 全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。 地产 积极稳妥推进城镇化。 要完善市场环境，盘活存量资产，建立房地产健康发展的长效机制。 - 要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位