“政策半月谈”系列之六：两会前瞻：“新”周期“新”看点

一年一度的全国“两会”即将召开，今年“两会”可能有哪些新看点值得关注？系统梳理，可供参考。 看点一：新周期的“新思路”。政策站位更高，稳增长或更加注重产业“超前”投资 全国“两会”通常延续中央经济工作会议经济定调，2022年底中央经济工作会议虽仍对经济预判偏谨慎、但定调更为积极、政策站位更高。相较2022年政府工作报告，年底的中央经济工作会议对国内经济依然强调“三重压力”，对 外部环境的担忧有所增加，不同的是，年底的中央经济工作会议在党换届完成、“第二个百年”开局时点召开，对2023年定位更高，提出“为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”，“推动经济运行整体好转”等目标。 与过往不同，当下稳增长政策思路更注重引导产业“超前”投资。2022年底，中央经济工作会议明确提出“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”等；部委与地方亦积极响应，密集出台产业支持政策。稳增长思路转变下的经济修复，或带来不同于过往的表征；产业“超前”投资部分对冲地产链的弹性不足，使得周期波动弱化，叠加疫后修复“疤痕效应”、政治周期新起点等，经济可能迎来持续两年的营商环境修复、呈现温和复苏。 看点二：政策发力的“新信号”。财政加力或主要由中央加大支持，强化地方债务等风险化解 稳增长加码或仍需财政兜底，财政收支承压下，或通过优化组合赤字、专项债、贴息等保持支出强度；中央或加大财政支持，赤字率或可提升至3%以上。2023年财政“加力”，预算内或主由中央加大支持力度，赤字率或可抬升至3%以上；预算外“准财政”或可进一步提升支持力度；地方债分配或进一步优化，进而提升资金使用效率。同时，货币政策更加注重“精准有力”，结构性贷款等增量工具或仍将续力，疏通信用传导。 稳地产、化解地方债务风险是当前防风险政策重点。2022年下半年以来，“金融16条”、地产“三支箭”等政策接连出台，或指向稳地产、“保交楼”成为防范风险、安全发展的重要一环。同时，地方债务风险化解也是当前重点，地产行业企稳、地方化债支持力度加大虽能短期缓解地方债务风险；但长期来看，城镇化进入后半程与人口增长回落下，地方债务化解之道或更多在于加快地方产业发展、培育稳固的地方财税收入等。 看点三：政府工作报告外的增量信息。换届之年，总理记者会、“部长通道”等亦值得关注 本届全国“两会”正处政府换届之年，国家机构和全国政协新班子将于两会选举产生，新任总理也将召开记者会，阐述重要政策安排。根据以往经验，本届“两会”将于会议开始后的第10天左右选举新一届领导班子。此外，人大会议闭幕后，新任总理将就重点问题答中外记者问；例如，2013年总理在中外记者见面会上，回答了新任领导班子的施政目标、后续改革推进着力点、城镇化问题等市场关切问题。 全国“两会”期间的“部长通道”采访活动，及“两会”后首次召开的国常会与部委“两会”学习会议，是观察新任领导班子工作思路的重要窗口，值得追踪。2022年全国两会“部长通道”采访活动中，发改委、财政部等多部委就当年工作规划做出补充阐述；“两会”后，国常会就稳市场主体保就业政策、重点领域改革等措施逐一分解重点工作，各部委“两会”学习会亦对政策规划部署具体任务。此外，全国金融工作会议等或在“两会”后召开；届时关于加强金融监管、深化金融改革、防范金融风险等政策或需密切关注。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 内容目录 1、两会前瞻：“新”周期“新”看点3 1.1、看点一：新周期的“新思路”3 1.2、看点二：政策发力的“新信号”5 1.3、看点三：“两会”外的增量信息7 2.附录：历年全国“两会”政策对比10 风险提示10 图表目录 图表1：全国“两会”定调通常延续中央经济工作会议3 图表2：2022年下半年以来中央对产业发展重视提升4 图表3：制造业中长贷增速抬升至2022年底的36.7%4 图表4：2023年产业、基建类重大项目数量占比提升4 图表5：2023年初专项债重点投向市政产业园等领域4 图表6：2022年底地方换届基本完毕5 图表7：2023年各地“新春第一会”主题5 图表8：2023年财政政策“加力提效”的五个方面5 图表9：2023年预算内加力或依赖中央加杠杆5 图表10：2023年地方债提前批下达更早、额度更高6 图表11：东部2023年提前批专项债额度占比抬升6 图表12：2022年底部分结构性货币政策工具使用进度6 图表13：设备更新改造再贷款实施细节6 图表14：“金融16条”推出旨在稳地产、保交楼等7 图表15：2022年土地出让收入拖累地方政府性基金7 图表16：2022年地方加大产业发展支持力度7 图表17：多地2023年经济工作会议强调加快产业升级7 图表18：2013年全国“两会”议程8 图表19：2013年新任总理答记者问8 图表20：2022年“两会”期间各部委解读当年规划8 图表21：“两会”后，国常会与部委学习会值得关注9 图表22：历次全国金融工作会议主题9 图表23：历年全国“两会”政府工作目标对比10 1、两会前瞻：“新”周期“新”看点 一年一度的全国“两会”即将召开，今年“两会”可能有哪些新看点？本文系统梳理，可供参考。 1.1、看点一：新周期的“新思路” 全国“两会”通常延续中央经济工作会议经济定调，2022年底中央经济工作会议虽仍对经济预判偏谨慎、但定调更为积极、政策站位更高。相较2022年初全国“两会”发布的政府工作报告，年末中央经济工作会议对国内经济依然强调“三重压力”，对外部环境的担忧有所增加，但不同的是，本次中央经济在党换届完成、“第二个百年”开局时点召开，对2023年政策站位更高，提出“为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步”，“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”等。 图表1：全国“两会”定调通常延续中央经济工作会议 2021年底中央经济会议 2022政府工作报告 2022年底中央经济会议 经济形势 经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力……外部环境更趋复杂严峻和不确定……我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。 风险挑战明显增多，必须爬坡过坎 经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安……经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升 目标 着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定 着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定 推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步 政策基调 坚持稳中求进工作总基调 要把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革 坚持稳字当头、稳中求进 财政政策 提升效能，更加注重精准、可持续 提升效能 加力提效 货币政策 灵活适度，保持流动性合理充裕 加大稳健的货币政策实施力度 精准有力 扩内需战略 实施好扩大内需战略，增强发展内生动力 坚定实施扩大内需战略，推动消费持续恢复，增强消费意愿；积极扩大有效投资，切实发挥投资关键作用 着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置 产业政策 着力畅通国民经济循环，突破供给约束堵点，打通生产、分配、流通、消费各环节 促进产业优化升级，突破供给约束堵点，依靠创新提高发展质量 发展和安全并举，加快建设现代化产业体系 科技政策 实施科技体制改革三年行动方案，强化企业创新主体地位 深入实施创新驱动发展战略，提升科技创新能力，加大企业创新激励力度 聚焦自立自强，有力统筹教育、科技、人才工作 对外开放 扩大高水平对外开放，激活发展动力 以高水平开放促进深层次改革、推动高质量发展 推进高水平对外开放，提升贸易投资合作质量和水平 区域政策 增强发展的平衡性协调性 推进区域协调发展 深入实施区域重大战略和区域协调发展战略 乡村振兴 全面推进乡村振兴，提升新型城镇化建设质量 扎实稳妥推进农村改革发展 全面推进乡村振兴，坚决防止出现规模性返贫 社会保障政策 兜住兜牢民生底线 切实保障和改善民生，加强和创新社会治理 兜牢民生底线 就业政策 强化就业优先导向 强化就业优先政策 落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置 地产政策 因城施策促进房地产业良性循环和健康发展 继续保障好群众住房需求，促进良性循环和健康发展 确保房地产市场平稳发展，因城施策，推动房地产业向新发展模式平稳过渡 防风险 防范化解重大风险，稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹 防范化解重大风险，稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹 有效防范化解重大经济金融风险，防止形成区域性、系统性金融风险 来源：政府网站、国金证券研究所 与过往不同，本轮稳经济顶层思路为政策引导产业“超前”投资，推动经济温和复苏。2022年下半年以来，中央对产业发展重视升级，中央经济工作会议明确提出“狠抓传统产业改造升级和战略新兴产业培育壮大”等；各部委与地方亦积极响应，除了密集出台产业支持政策，多部委2023年工作会议重点强调要加大对产业的支持力度。信贷对产业支持也明显加力，2022年制造业中长期贷款增速持续在30%以上，高于全口径中长贷的14.7%，高技术制造业更为突出。项目层面，2023年地方重大项目与专项债项目亦更多为产业发展及配套设施领域。（详见《新时代“朱格拉周期”：产业政策源动力》） 时间 会议/文章 主要内容 2022/7/30 中央政治局会议 要强化科技创新和产业链供应链韧性，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作。 2022/8/18 国常会 建立新能源汽车产业发展协调机制，坚持用市场化办法，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，推动全产业提升竞争力。 2022/9/6 中央全面深化改革委员会第二十七次会议 健全关键核心技术攻关新型举国体制，重点研发具有先发优势的关键技术和引领未来发展的基础前沿技术 2022/9/7 国常会 支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造。对新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款。 2022/11/9 世界互联网大会 习近平强调，中国愿同世界各国一道，携手走出一条数字资源共建共享、数字经济活力迸发...数字合作互利共赢的全球数字发展道路，加快构建网络空间命运共同体 2022/11/14 《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》 适应新一轮科技革命和产业变革大趋势，推动新产业、新技术、新产品、新业态发展，以新供给创造新需求，形成经济发展不竭动力。 2022/11/18 亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议 构建更加紧密的区域产业链供应链，推进贸易和投资自由化便利化；加强经济技术合作，加速数字化绿色化协同发展，推进能源资源、产业结构、消费结构转型升级，推动经济社会绿色发展。 2022/12/6 中央政治局会议 产业政策要发展和安全并举...要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。 2022/12/16 中央经济工作会议 狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节，在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势。推动“科技－产业－金融”良性循环。 图表2：2022年下半年以来中央对产业发展重视提升图表3：制造业中长贷增速抬升至2022年底的36.7% 50% 40% 30% 20% 10% 2017-12 2018-01 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-01 2019-03 2019-09 2019-12 2020-03 2020-05 2020-06 2020-09 2020-10 2020-12 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0% -10% 制造业中长期贷款高技术制造业中长期贷款房地产开发贷 来源：政府网站，国金证券研究所来源：人民银行，Wind，国金证