饲料周报：多重宏观因素施压，豆粕价格承压下跌

期货研究报告|饲料周报2023-04-23 多重宏观因素施压，豆粕价格承压下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，本周USDA周度�口数据净售调减至10万吨，前一周为36.5万吨，累计销售5038万吨，同比降幅672万吨，销售进度为91.9%，该数据明显低于市场预期。阿根廷方面，截止4月19日，新季大豆已收16.7%，前周4.3%，去年同期为18.5%，五年均值为42.1%，已收单产1.57吨/公顷，由于当前收割单产不及预期，布交所已将 新季大豆产量再度下调至2250万吨，若单产维持当前水平，后期仍有继续下调的风险。巴西方面，截至4月15日，巴西新季大豆已收85%，前周78.2%，去年同期为87.1%，当前收割进度良好，已基本追回往年同期。国内方面，油厂受到海关通关检验影响逐 步减弱，大豆到港有所恢复，本周国内油厂开机率较上周明显回升，全国大豆压榨量较上周增长至159万吨，待后期二季度大豆集中到港后，国内供应压力仍旧偏大，需持续关注后期政策端的变化。巴西升贴水受到卖压影响进一步下跌，同时由于美元走强和国际原油价格下跌等宏观因素的影响也使得美豆及国内豆粕价格同步承压下跌，预计短期内粕类价格将维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部�口检验周报显示，上周美国玉米�口检验量较一周前增长 44.8%，比去年同期提高2.7%。截至到2023年4月13日当周，美国玉米�口检验量为 121.5万吨，上周为83.9万吨，去年同期为118.2万吨。当周美国对中国�口7.7万吨玉米，前一周对中国�口20.9万吨玉米。国内方面，东北产地余粮持续下降，贸易商成为持粮主体，�货积极性偏弱，有惜售情绪，�货节奏放缓。饲料企业采购心态仍 然谨慎，以消化库存为主，现货成交较少。预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘豆粕2309合3406元/吨，环比下跌145元，跌幅4.08%；上周收 盘菜粕2309合约2790元/吨，环比下跌88元，跌幅3.06%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4350元/吨，环比下跌60元，现货基差M09+954，环比上涨85；江苏地区豆粕现货价格4200元/吨，环比下跌200元，现货基差M09+794，环比下跌55；广东地区豆粕现货价格4000元/吨，环比下跌80元，现货基差M09+594，环比上涨 65。福建地区菜粕现货价格2790元/吨，环比下跌200元，现货基差RM09+0，环比 上涨下跌111元。 ■豆粕供需 供应方面：据海关数据显示，2023年3月中国进口大豆量为685.3万吨。1-3月累计进口量为2302.4万吨，较去年同期2028.1万吨增加13.5%。此外，据Mysteel农产品团队对2023年5月及6月的进口大豆数量初步统计，其中5月进口大豆到港量预计 1100万吨，6月进口大豆到港量预计890万吨。4月份国内主要地区123家油厂大豆 到港预估127船，共计约825.5万吨；需求方面：第16周国内豆粕市场成交不错，周 内共成交140.49万吨，较上周成交增加41.95万吨，日均成交28.098万吨，较上周日 均增加8.39万吨，增幅为42.57%，其中现货成交80.21万吨，远月基差成交60.28万 吨。本周豆粕提货总量为68.545万吨，较前一周增加1.965万吨，日均提货13.709万 吨，较上周日均增加0.393万吨，增幅为2.95%。库存方面：豆粕库存为27.09万吨，较上周减少5.65万吨，减幅17.26%，同比去年减少3.63万吨，减幅11.82%；样本点调整后豆粕库存为27.29万吨，较上周减少5.75万吨，减幅17.4%。截止到2023年4月 14日当周（第15周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为5.8天，较4 月7日减少1.1天。 ■菜粕供需 供应方面：本周沿海油厂菜籽压榨量为9.95万吨，较上周减少1.90万吨，本周沿海油 厂菜粕产量为5.77万吨，较上周减少1.1万吨；需求方面：本周沿海油厂菜粕提货量 为7.67万吨，较上周减少1.63万吨。 ■后市展望 国际方面，本周USDA周度�口数据净售调减至10万吨，前一周为36.5万吨，累计销售5038万吨，同比降幅672万吨，销售进度为91.9%，该数据明显低于市场预期。阿根廷方面，截止4月19日，新季大豆已收16.7%，前周4.3%，去年同期为18.5%，五 年均值为42.1%，已收单产1.57吨/公顷，由于当前收割单产不及预期，布交所已将新季大豆产量再度下调至2250万吨，若单产维持当前水平，后期仍有继续下调的风险。巴西方面，截至4月15日，巴西新季大豆已收85%，前周78.2%，去年同期为87.1%，当前收割进度良好，已基本追回往年同期。国内方面，油厂受到海关通关检验影响逐步减弱，大豆到港有所恢复，本周国内油厂开机率较上周明显回升，全国大豆压榨量较上周增长至159万吨，待后期二季度大豆集中到港后，国内供应压力仍旧偏大，需持续关注后期政策端的变化。巴西升贴水受到卖压影响进一步下跌，同时由于美元走强和国际原油价格下跌等宏观因素的影响也使得美豆及国内豆粕价格同步承压下跌，预计短期内粕类价格将维持震荡格局。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2307合约2672元/吨，环比下跌84元，跌幅3.05%；淀粉 2307合约2974元/吨，环比下跌59元，跌幅1.95%。现货方面，北良港玉米现货价格 2720元/吨，环比下跌50元/吨，现货基差C2307+48，环比上涨34；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，环比下跌25元/吨，现货基差CS07+151，环比上涨34。 ■玉米供需 供应方面，据海关总署统计数据显示，2023年2月我国进口玉米308.6万吨，环比增加37.6%，2023年1-2月累计进口玉米532.89万吨，同比增加13.75%。需求方面，样本点玉米深加工企业共消费玉米108.42万吨，环比减少2.57万吨。库存方面，上周北 方四港玉米库存合计358.5万吨，周比减少9.4万吨，下海量共计14.6万吨，周比减 少2.3万吨；上周广东港口玉米及谷物库存合计168.5万吨，环比增加9.2万吨；样本点玉米深加工企业玉米库存总量548.3万吨，环比减少4.24%。 ■淀粉供需 供应方面，样本点玉米淀粉生产企业总产量为26.04万吨，较上周增加1.36万吨；上周玉米淀粉行业开工率为48.5%，较上周升高2.53%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-157元/吨，环比上升98元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-95元/吨，环比上升108元/吨。 ■后市展望 国际方面，美国农业部�口检验周报显示，上周美国玉米�口检验量较一周前增长 44.8%，比去年同期提高2.7%。截至到2023年4月13日当周，美国玉米�口检验量为 121.5万吨，上周为83.9万吨，去年同期为118.2万吨。当周美国对中国�口7.7万吨 玉米，前一周对中国�口20.9万吨玉米。国内方面，东北产地余粮持续下降，贸易商成为持粮主体，�货积极性偏弱，有惜售情绪，�货节奏放缓。饲料企业采购心态仍 然谨慎，以消化库存为主，现货成交较少。预计短期玉米市场价格继续维持震荡运行。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000