焦煤焦炭周报：多重利空因素干扰，双焦再度承压下跌

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-10-30 多重利空因素干扰双焦再度承压下跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 成材消费旺季已过，粗钢压产预期再现。在悲观情绪笼罩下钢材供需双弱，钢厂持续性亏损使得双焦同样面临需求端的压力，再加上能源价格的回落，短期价格不具有表现的能力。预计后续双焦将跟随钢厂利润表现和生产节奏震荡回落。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301震荡下跌，盘面最终收于2488元/吨，环比下降 110.5元/吨，跌幅为4.25%。上周产地物流运输逐渐好转，焦企�货顺畅，厂内焦炭库存逐步下降，但考虑焦企多处于亏损状态有限产的举动，焦炭供应有再度偏紧的预 期。下游因成材价格回落钢厂亏损进一步扩大，同时市场或将继续粗钢压减产量，以及消费淡季临近，会一定程度上压制焦炭需求。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为67.3%，增0.1%；焦炭日均产量61.8万吨，减0.1万吨，焦炭库存119万吨，减6.6万吨，炼焦煤总库存 995.5万吨，减16.9万吨，焦煤可用天数12.1天，减0.2天。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.48%，环比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高炉炼铁产能利用率87.64%，环比下降0.62%，同比增加8.81%；钢厂盈利率27.71%，环比下降10.82%，同比下降53.68%；日均铁水产量 236.38万吨，环比下降1.67万吨，同比增加25.07万吨。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存119万的，环比减少6.6万吨。全国 230家独立焦企样本焦炭库存65.8万吨，环比增加6.2万吨。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2301震荡下跌，盘面最终收于1925元/吨，环比下降 105元/吨，跌幅为5.17%。上周主产区煤矿多陆续恢复生产，供应端有所回暖，库存环比下降。下游方面，成材价格走低使得钢厂持续亏损，焦企同样面临经营亏损的局面，对原料煤减缓采购，线上竞拍多有流拍，价格也持续下降，需求端未见起色。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂样本：开工率72.09%，较上期值增0.48%，日均产量58.58万吨增0.5万吨。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为67.3%，增0.1%；焦 炭日均产量61.8万吨，减0.1万吨，焦炭库存119万吨，减6.6万吨，炼焦煤总库存 995.5万吨，减16.9万吨，焦煤可用天数12.1天，减0.2天。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据，原煤库存234.99 万吨，环比增加8.33万吨；全国独立焦企全样本，炼焦煤总库存995.5万吨，周环比 减16.9万吨，平均可用天数12.1天，周环比减0.2天；全国230家独立焦企样本，炼 焦煤总库存891.4万吨，周环比减15.2万吨，平均可用天数12.7天，周环比减0.3 天。 综合来看，上周双焦大幅回落，焦钢企均因亏损严重多有限产，拿货意愿较弱，当前成材消费旺季已过，粗钢压产预期再现。在悲观情绪笼罩下钢材供需双弱，再加上能源价格的回落，双焦短期价格不具有表现的能力。预计后续双焦将跟随钢厂利润表现和生产节奏震荡回落。 策略 焦炭方面：谨慎偏空焦煤方面：谨慎偏空跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 国内疫情、市场情绪、宏观政策、钢厂利润、铁水产量、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 121416181101121141161 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 jm1901-jm1905jm2001-jm2005 jm2101-jm2105jm2201-jm2205 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com