23Q1利润率下降明显，看好后续单壁管放量

公司年度及季度业绩总结

2022年业绩概览

• 收入与利润：总收入达到18.4亿元人民币，同比增长40%；归母净利润为4.2亿元人民币，同比增长43%；扣非净利润为3.9亿元人民币，同比增长51%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率为35%，较上一年增加1.1个百分点；净利率为23%，较上一年增加0.9个百分点。
• 现金流：经营活动现金流量净额为1.1亿元人民币，同比增长270%。

2023年第一季度业绩概览

• 收入与利润：总收入为2.8亿元人民币，同比下降42%，环比下降30%；归母净利润为0.4亿元人民币，同比下降60%，环比下降59%；扣非净利润为0.32亿元人民币，同比下降66%，环比下降63%。
• 成本与利润率：综合毛利率为31%，同比下降1.0个百分点，环比下降6.4个百分点；净利率为15%，同比下降6个百分点，环比下降10个百分点。
• 现金流：经营活动现金流量净额为0.4亿元人民币，同比增长617%，环比下降73%。

产品销售与价格

• 碳纳米管导电浆料：销量为4.6万吨，同比增长40%，收入为18.05亿元人民币，同比增长38%，单价为3.9万元/吨，同比下降1%。
• 碳粉：销量为40吨，同比增长182%，单价为18万元/吨，同比下降28%，毛利率为58%，同比下降17个百分点。

业绩分析与展望

• 收入与利润下滑：2023年第一季度业绩表现不佳，主要受新能源汽车市场环境变化影响，特别是新能源汽车购置税补贴政策的变动导致市场需求减少。
• 利润率下降原因：销量下滑导致产能利用率下降，影响了毛利率；同时，收入下滑与期间费用的正常增长共同作用，导致期间费用率上升。
• 长期展望：公司正积极布局单壁碳纳米管的规模化生产，这一举措预计将增强公司的盈利能力。单壁碳纳米管的产业化将有助于巩固公司在碳纳米管材料领域的竞争优势。
• 业绩预测与评级调整：鉴于2023年第一季度业绩低于预期，公司2023年的归母净利润预测从12亿元下调至4.2亿元。预计2024-2025年分别实现归母净利润6.5亿元和10亿元，同比增长53%和61%。基于此，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量风险：若电动车销量未达预期，可能影响公司产品的市场需求。
• 碳纳米管渗透率提升风险：碳纳米管在相关领域的渗透率提升速度低于预期，可能影响业务增长。
• 行业价格战风险：激烈的市场竞争可能导致价格战，影响盈利水平。
• 新产品放量风险：新产品的市场接受度和放量情况存在不确定性，可能影响公司未来的业绩增长。