23Q1利润率环比提升，后续看好海外市场放量

公司年度与季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2022年营收表现：公司全年实现营收126亿元，同比增长58%；归属于母公司净利润40亿元，同比增长47%；扣除非经常性损益后的净利润38亿元，同比增长50%。
• 现金流情况：经营性现金净流量为5.0亿元，同比下降65%。

主要业务板块：

• 上海恩捷：2022年实现营业收入109.96亿元，同比增长70%；归属上市公司净利润36.88亿元，同比增长50%。
• 无菌包装业务：营业收入6.20亿元，同比增长7.22%。
• 烟标业务：营业收入1.29亿元，同比增长11.86%。
• 特种纸产品：营业收入1.93亿元，同比下降5.3%。

季度业绩概览：

• 2023Q1：收入26亿元，同比下降1%；归母净利润6.5亿元，同比下降29%；扣非净利润6.3亿元，同比下降29%。
• 毛利率与净利率：综合毛利率46%，较上年同期下降2.5个百分点；净利率26%，较上年同期下降11个百分点。
• 季度比较：与上一季度相比，收入和净利润分别下降22%和16%。

海外布局与战略：

• 产能布局：公司在国内（上海、珠海、无锡、江西、苏州、重庆）以及匈牙利设有隔膜生产基地，总产能达到70亿平方米。
• 海外客户：已成功进入包括松下、三星、LGES、以及某大型海外汽车制造商在内的全球中高端锂电池客户群体。

未来展望与风险提示：

• 调整预测：鉴于行业需求增速放缓，将2023年和2024年的归母净利润预测调整至50亿元和67亿元，并预计2025年将达到90亿元。
• 评级与风险：维持“买入”评级，但提醒关注电动车销量可能低于预期、行业面临的价格竞争风险、海外市场需求增长可能不及预期，以及海外产能释放可能不达预期的风险。

总结：公司整体在2022年实现了显著的增长，尤其是在上海恩捷和无菌包装业务方面。然而，季度数据显示业绩出现下滑，尤其是利润和毛利率的下降。公司通过海外布局展示了其全球竞争力，特别是在锂电池隔膜市场。未来预测调整反映了对行业环境的审慎考虑，同时保持了积极的增长预期，但同时也指出了潜在的风险点。