苯乙烯周报：供需变化不大 纯苯提货下降 EB或震荡

供需变化不大纯苯提货下降EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定，总产能1949.2万吨。华南茂名40万 吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启时间视原料和 效益而定，有消息称到10月份；东北某35万吨/年5月初短修。除一周内的短期停车外，4-5月份检修规模总体变化不 能大，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬投产。本期产业总 库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同 源比+3%（前值+8%）。华东大装置重启后，港口内贸货源增加， 化叠加进口大船补充，到港增加到接近5万吨，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱。需求端，EPS五一前提 工负备货，其他下游开工均有下滑，连云港港石化配套的10万 组吨PS投产，综合需求略增。外盘方面，5月CFR中国再跌15 美元，进口价差低位持稳。成本端，油价继续围绕欧美需求 衰退交易，布油回落到80美元关口，纯苯一套装置重启，下游多数开工下降，提货减弱，加工费连续三周高位持稳，1400左右。苯乙烯非一体化成本8760（-300）元/吨，加工费-260。综上，供需两端变化不大，苯乙烯库存止降回升，上游纯苯高利润，但提货走弱，预计苯乙烯转为震荡。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年4月23日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定，总产能1949.2万吨。华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启时间 视原料和效益而定，有消息称到10月份；东北某35万吨/年5月初短修。除一周内的短期停 车外，4-5月份检修规模总体变化不大，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬投产。本期产业 总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。华东大装 置重启后，港口内贸货源增加，叠加进口大船补充，到港增加到接近5万吨，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱。需求端，EPS五一前提负备货，其他下游开工均有下滑，连云港港石化配套的10万吨PS投产，综合需求略增。外盘方面，5月CFR中国再跌15美元，进口价差低位持稳。成本端，油价继续围绕欧美需求衰退交易，布油回落到80美元关口，纯苯一套装置重启，下游多数开工下降，提货减弱，加工费连续三周高位持稳，1400左右。苯乙烯非一体化成本8760（-300）元/吨，加工费-260。综上，供需两端变化不大，苯乙烯库存止降回升，上游纯苯高利润，但提货走弱，预计苯乙烯转为震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡走弱，指数收于8448（-1.8%），总持仓33.2（-1.6）万手，结束两连增，M05-06收于4（-12）。华东江阴港主流自提8485（-140）元/吨，江苏现货8470/8520；5月下8520/8560；6月下8520/8550。美金盘：5月纸货1095（-15）美元/吨，折8565（-300）元/吨，进口价差-230元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应延续高位，全库存止降回升 国产方面：上周开工率74.5%，环比-0.2%（前值+2.8），产量30.4（-0.07）万吨，高位稳定。总产能1949.2万吨，含淄博俊辰50万吨。 装置动态：华南茂名40万吨/年因上游端停车，预计5月4日停车，重启视原料和效益而 定。东北35万吨/年预计于5月初短修一周。河北盛腾8万吨/年4月13日检修，已重启。 4月启停计划：广东石化80，河北盛腾8计划外短停一周，茂名石化2#40。重启66万吨：燕山石化8、晟原8、新阳30、齐鲁20。 5月份计划停车4套产能共150万吨，故障短停1套35万吨，重启3套产能共95.5万吨。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东石化80万吨/年2月26日投料，带故障。淄博峻辰（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM预计6-7月份，宁夏宝丰20万吨/年计划5月中下旬，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）4月17日，江苏港口库存13.35万吨，环比+1.2万吨（前值-0.2）。商品量 10.45万吨，环比+1万吨（前值-0.45），流通率持平。华东大装置重启后，内贸货增加，进口大船补充，到港增加到接近5万吨。2）4月20日，厂库14.8万吨，环比+0.3（前值-0.5）万吨，沿海厂库增加，部分下游原料库存不低，且近五一补货积极性弱，下周预计在14.5万吨。本期产业总库存31.6万吨，环比+0.5（前值-0.8）万吨，结束8连降，同比+3%（前值+8%）。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：虽然美国商业原油库存下降，中国一季度GDP显著增长，但欧美经济数据不佳，且加息可能尚未结束。上周国际油价下跌，布油81美元/桶。东北亚乙烯920（-20）美元/吨，华东纯苯价格7355（-120）元/吨，加工费1400（-40）元/吨，石油苯开工率-0.7%，淄博鑫泰重启，加氢苯开工持平，下游开工小幅下降，仅苯胺盈利，己二酸小幅亏损，提货偏弱，港口累库。苯乙烯非一体化成本8757（-130）元/吨，加工费-260。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘两连跌 5月纸货1095（-15）美元/吨，折8565（-300）元/吨，进口价差-230元/吨。 2023年3月，中国苯乙烯进口量9.9万吨，环比-5%，同比-28%，其中沙特4.7万吨，占 47%，占比下滑，中国台湾3.3万吨，日本1.6万吨；出口量1.1万吨，环比-47%。同比-84%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、EPS五一前提负，其余下游走弱 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9、星辉15、连云港石化10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+20、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳20）。 【EPS】：周产量8.66万吨，环比增加0.51万吨。部分装置提升产能利用率及部分装置重启，个别装置短停。 上周国内EPS价格小幅走弱。原油偏弱回调，苯乙烯震荡下跌，EPS价格跟跌。成本面支撑不足，整体终端需求环比回暖，但并不明显，周内整体成交欠佳，EPS行业库存虽有一定去库，但同比仍处高位。截至4月20日江苏样本企业普通料9500元/吨，环比下跌2.06%，阻燃料10300元/吨，环比下跌1.90%。 【PS】：周产量8.19万吨，环比-0.01万吨。华东部分装置降负、减产，连云港石化投产弥补减产损失量。（目前中国PS产能589万吨/年，含连云港石化新增产能10万吨） 上周国内PS市场小幅下跌，幅度10-100元/吨。原料苯乙烯先涨后跌，震荡整理，商家补货成本较高。虽然部分装置减产，但行业整体维持高产，货源供应相对宽松、新产能释放以及ABS低价等影响，PS价格走势窄幅偏弱。4月20日，华东市场透苯跌50元/吨收8850元/吨，改苯跌100元/吨收9700元/吨。 【ABS】：周产量12.04万吨，较上周减0.16万吨，山东海江装置停车检修，利华益开工负荷略有下降。（中国ABS总产能605.5万吨） 上周国内ABS市场价格全线下跌，深圳塑博会召开，贸易商和石化厂奔赴深圳参会，市场成交愈发清淡；周初石化厂全线下调出厂报价，海江周一停