苯乙烯周报：国内供需变化不大 纯苯偏弱 EB跟跌

国内供需变化不大纯苯偏弱EB跟跌 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：正套。 逻辑驱动 上周开工率73.7%，环比持平（前值-0.5%），两连降，产量27.05（0）万吨。供应总体稳定，华北、华东有装置降负，山东玉皇、扬子巴斯夫停车，华南某装置复产。本期产业总库存22万吨，环比-0.5（前值+1.7）万吨，结束两连增，同 比-32%。港口提货下降略多，但仍在4万吨以上，周内预计 能到港在4万吨，到提基本平衡。厂库华北、山东、东北区域内下游合约提货顺畅，表现去库，华东累库7千吨。需求端， 源EPS、UPR负荷略降，五大下游整体需求保持高位稳定。外盘 化方面，11月CFR中国下跌55美元/吨，进口窗口维持打开， 9月份中国苯乙烯进口量11.7（+4.2）万吨，其中沙特7万 工吨，份额下降到60%，台湾地区4.4万吨。成本端，油价震 组荡，纯苯进口到港，部分北方下游提货受阻，加工费继续压缩，乙烯稳定，苯乙烯非一体化成本稳定在8770，装置亏损 420。综上，供需变化不大，库存维持低位，但纯苯价格偏弱，预计震荡，操作偏正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年10月28日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：震荡。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率73.7%，环比持平（前值-0.5%），两连降，产量27.05（0）万吨。供应总体稳定，华北、华东有装置降负，山东玉皇、扬子巴斯夫停车，华南某装置复产。本期产业总库存22万吨，环比-0.5（前值+1.7）万吨，结束两连增，同比-32%。港口提货下降略多， 但仍在4万吨以上，周内预计到港在4万吨，到提基本平衡。厂库华北、山东、东北区域内下游合约提货顺畅，表现去库，华东累库7千吨。需求端，EPS、UPR负荷略降，五大下游整体需求保持高位稳定。外盘方面，11月CFR中国下跌55美元/吨，进口窗口维持打开，9月份中国苯乙烯进口量11.7（+4.2）万吨，其中沙特7万吨，份额下降到60%，台湾地区4.4万吨。成本端，油价震荡，纯苯进口到港，部分北方下游提货受阻，加工费继续压缩，乙烯稳定，苯乙烯非一体化成本稳定在8770，装置亏损420。综上，供需变化不大，库存维持低位，但纯苯价格偏弱，预计震荡，操作偏正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货下跌，2212合约收于7855（-3.86%），M1-M2月差+173，指数持仓25.3（+1.3）万手，三连增。华东江阴港主流自提8340（-375）元/吨。江苏现货8270/8320；11月下8190/8220；12月下7890/7920。原料弱盘，然买盘观望，持货随行就市，市场暂窄盘。美金货：11/12月纸货970/940（-55/-）美元/吨，进口价差+58/+6元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7854 8334 -480 -5.8% EB连二 日 元/吨 7696 8096 -400 -4.9% EB连三 日 元/吨 7688 7962 -274 -3.4% 华东现货 日 元/吨 8350 8675 -325 -3.7% 9445 -1095 -11.6% 价差连一基差 日 元/吨 496 341 155 基差率 日 5.9% 3.9% 2.0% M1-M2月差 日 元/吨 158 238 -80 上游动态SC原油 日 元/桶 688.2 670.7 17.5 2.6% 631.70 56.5 8.9% 乙烯美金 日 美元/吨 871 871 0 0.0% 831 40 4.8% 纯苯 日 元/吨 7390 7765 -375 -4.8% 8080 -690 -8.5% 即期汇率 日 7.21 7.25 -0.04 -0.6% 7.09 0.12 1.6% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8766 9074 -308 -3.4% 9182 -417 -4.5% 生产利润 日 元/吨 -416 -359 -57 218 -633 进口利润 日 元/吨 377 221 156 858 -481 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应变化不大，提货顺畅 国产方面：上周开工率73.7%，环比持平（前值-0.5%），两连降，产量27.05（0）万吨。大部分装置产出维持稳定，仅个别有开停车和负荷调整的现象。其中华北和华东有装置负荷下降，山东玉皇、扬子巴斯夫装置停车；华南某装置开工负荷恢复的增产，基本补齐减产损失量。 装置动态：山东玉皇20万/年苯乙烯装置于24日计划停车，具体开车时间未定。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。10月10日， 由惠生工程（中国）有限公司承建的50万吨/年苯乙烯产业链一体化技术改造提升项目混合碳二单元反应转化炉及炉前管廊顺利中交。 库存变动：1）10月24日，江苏港口样本库存7.2万吨，环比+0.4万吨（前值-0.2）。商品量库存5.2万吨，环比+0.2万吨（前值+0.1）。提货下降略多，但仍在4万吨以上，本周预计到港在4万吨，库存预计变化不大。2）10月27日，厂库14万吨，环比持平（前值+1）万吨， 下周预计在13-14万吨，华北、山东、东北区域内下游合约提货顺畅，表现去库，华东累库7 千吨。本期产业总库存22万吨，环比-0.5（前值+1.7）万吨。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：EIA汽油库存下降，美国三季度GDP年化增长2.6%，扭转连续两个季度的萎缩，缓和了市场对于需求前景的担忧，市场预期美联储11月后加息或放缓。国际油价震荡运行， 布油94美元/桶。 东北亚乙烯870（0）美元/吨，华东纯苯价格7390（-405）元/吨，加工费1602（-175）元/吨，石油苯开工率+0.4%，加氢苯-0.7%。华东进口到港，北方下游受疫情管控采购受限。 苯乙烯非一体化成本8770元/吨，加工费-420。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘偏弱，9月进口量明显增长 11/12月纸货970/940（-55/-）美元/吨，进口价差+58/+6元/吨。 2022年9月，中国苯乙烯进口量11.7（+4.2）万吨，其中沙特7万吨，占60%，其次台湾地区4.4万吨；出口量2.1（-2.7）万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游需求维持高位，利润被动扩张 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量8.08万吨，环比减少0.4万吨，减幅4.72%。局部区域疫情导致部分装置减产，整体产能利用率小幅下降。 上周国内EPS价格先扬后抑。原油偏弱震荡，宏观情绪偏弱，苯乙烯支撑不足，EPS价格走软。成本面支撑偏弱，局部疫情因素影响较为明显，部分终端需求欠佳，商家补货心态纠结，整体成交欠佳。截至10月27日江苏样本企业普通料9600元/吨，环比持稳，阻燃料10500元 /吨，环比持稳。 【PS】：周产量7.21万吨，环比+0.22万吨。周期内行业开停车装置均有，江苏1套PS装置10月24日开始停车检修，涉及产能20万吨；上周期江苏、山东重启装置本周期均正常负 荷生产，以及10月17日浙江某装置提负贡献行业增量；山东某PS装置短停3天，已重启，涉及产能10万吨。（目前中国PS产能共计505万吨/年） 上周国内PS市场震荡下跌，跌幅150-250元/吨。由于原料苯乙烯由涨转跌，且与PS价差较大，显示成本支撑力度减弱。行业产能利用率转增影响，货源供应紧张情况得到纾缓，市场降价出货操作为主，周内成交情况高开低走。2022年10月27日，华东市场透苯跌150元/吨 收9550元/吨，改苯稳收10650元/吨。 【ABS】：周产量9.6万吨，较上周产量增0.15万吨，本周国内暂无检修厂家，基本维持满 负荷运行，导致行业整体开工维持高位。（辽宁金发按照20万吨/年，ABS行业总产能为505.5 万吨/年）。 上周国内ABS市场价格全线走低，市场需求乏力，石化厂持续下调出厂报价，市场跟跌，本月月末市场补空减少，贸易商拿货量减少；原料方面苯乙烯跌价加剧场内利空情绪，石化厂利润缩水，价格下跌；终端家电方面本月需求一般，终端维持刚需采购，暂无出现大批量采购情况。ABS本周期价格下跌100-350元/吨。本周华东市场报价11830元/吨，环比跌230元/ 吨；华南市场