苯乙烯周报：需求仍在冲顶 供应变化不大 EB或震荡

需求仍在冲顶供应变化不大EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：多头止盈。 逻辑驱动 上周开工率71%，环比-0.6%（前值+0.1%），结束三连升，周产量26.1（-0.2）万吨，下周预计27万吨，近期装置开停变化不大。本期产业总库存21万吨，环比-2.2（前值+4）万吨，再度下降。港口受台风、中秋影响，到港减量，但下游需求较好，提货保持，使得库存去化。随着苯乙烯盈利，预 能期到港上升到4万吨，库存或小增。需求端，海湾PS二线 10万吨量产，北方气温开始下降，EPS表现欠佳，但其他行 源业保持上升势头，尤其是ABS。外盘方面，10月CFR中国跟 化随内盘上涨，进口价差稳定，8月进出口数据环比变化不大，净进口增加1.6万吨。成本端，俄乌局势升级，但美联储加 工息75个基点抑制油价，纯苯稳价，乙烯继续阴跌，苯乙烯非 组一体化成本保持在9200，盈利570。综上，供应变化不大，需求仍在冲顶，库存低位暂未转势，预计震荡。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年9月23日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：冯献中（F03082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：多头止盈。 核心逻辑：上周开工率71%，环比-0.6%（前值+0.1%），结束三连升，周产量26.1（-0.2）万吨，下周预计27万吨，近期装置开停变化不大。本期产业总库存21万吨，环比-2.2（前值 +4）万吨，再度下降。港口受台风、中秋影响，到港减量，但下游需求较好，提货保持，使得库存去化。随着苯乙烯盈利，预期到港上升到4万吨，库存或小增。需求端，海湾PS二线10万吨量产，北方气温开始下降，EPS表现欠佳，但其他行业保持上升势头，尤其是ABS。外盘方面，10月CFR中国跟随内盘上涨，进口价差稳定，8月进出口数据环比变化不大，净进口增加1.6万吨。成本端，俄乌局势升级，但美联储加息75个基点抑制油价，纯苯稳价，乙烯继续阴跌，苯乙烯非一体化成本保持在9200，盈利570。综上，供应变化不大，需求仍在冲顶，库存低位暂未转势，预计震荡。 行情回顾：上周苯乙烯期货冲高后震荡，2210合约收于9066（+2.92%），M1-M2月差+277 （-57），指数持仓29.9（+0.5）万手。华东江阴港主流自提9730（+225）元/吨。江苏现货9740/9860；9月下9750/9800；10月下9140/9160；11月下8870/8900。美金货：10月纸货1115（+20）美元/吨，进口价差30元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 9096 8919 177 2.0% EB连二 日 元/吨 8791 8635 156 1.8% EB连三 日 元/吨 8567 8480 87 1.0% 华东现货 日 元/吨 9790 9600 190 2.0% 8625 1165 13.5% 价差连一基差 日 元/吨 694 681 13 基差率 日 7.1% 7.1% 0.0% M1-M2月差 日 元/吨 305 284 21 上游动态SC原油 日 元/桶 649.3 664.8 -15.5 -2.3% 694.70 -45.4 -6.5% 乙烯美金 日 美元/吨 941 971 -30 -3.1% 971 -30 -3.1% 纯苯 日 元/吨 7805 7715 90 1.2% 7520 285 3.8% 即期汇率 日 7.08 6.98 0.10 1.5% 6.90 0.18 2.6% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9222 9188 34 0.4% 9010 212 2.4% 生产利润 日 元/吨 568 412 156 240 328 进口利润 日 元/吨 516 497 19 434 82 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应缓慢提升，产业库存低位 国产方面：上周开工率71%，环比-0.6%（前值+0.1%），结束三连升，产量26.1（-0.2）万吨，下周预计在27万吨。东北、华北地区有装置停车；东北、山东、华东地区个别装置负荷小幅下降。另外，西北、华北、山东以及华东地区有装置重启。 装置动态：茂名石化40万吨装置初步计划10月下旬启动。东北某15万吨装置9月19日停车，有小故障，短停检修，具体开车时间暂待定。 新增投产：烟台万华65万吨PO/SM装置21年12月21日投产。镇利化学二期62万吨于 1月投产。山东利华益72万吨2月6日产出。茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。 独山子石化扩能4万吨。天津大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。 库存变动：1）9月19日，江苏港口样本库存4万吨，环比-1.1万吨（前值+0.4）。商品量库存2.1万吨，环比-1.25万吨（前值+0.35）。受台风、中秋影响，到港减量，但下游需求较好，提货保持，使得库存去化。随着苯乙烯盈利，预期到港上升到4万吨，库存或小增。2）厂库 14.5万吨，环比-0.5（前值+1.8）万吨，除华东外，其余地区库存均下降，下周预计降幅在0.5 万吨内。本期产业总库存21万吨，环比-2.2（前值+4）万吨，再度下降。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油库存增长，美联储再次加息75个基点，俄乌局势升级，普京宣布动 员令，欧洲能源供应风险加剧，国际油价横盘震荡，布油维持在90美元/桶附近。 东北亚乙烯940（-30）美元/吨，华东纯苯价格7805（+90）元/吨，加工费1880（+30）元/吨，石油苯开工率-1.6%，加氢苯-4.3%。台风影响船只到港延误，纯苯下游开工率持续提升，节前补货基本结束，未来关注盛虹能否如期投产，预计下周纯苯价格震荡偏弱。 苯乙烯非一体化成本9220元/吨（加工费570）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘跟涨，8月进出口变化不大 海外装置动态：美国WESTLAKE26万吨苯乙烯装置计划9月份停车。 10月纸货1115（+20）美元/吨，进口价差30元/吨。 2022年8月，中国苯乙烯进口量6.49（+0.5）万吨，主要来自沙特，占92%；出口量4.8 （-1.1）万吨，主要出口印度、韩国，分别占30%、28%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、需求端除EPS外延续走强，海湾PS#2量产 已投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60）。 【EPS】：周产量9.02万吨，环比增加1.19万吨，增幅15%。中秋及台风影响的减产装置逐步恢复正常，整体产能利用率大幅提升。（安庆兴达18万吨/年EPS装置已纳入样本） 江苏普通料10500-10600元/吨，阻燃料11400-11500元/吨。原油震荡上扬，苯乙烯价格小幅走弱，EPS市场询盘气氛一般，商家采买刚需为主，整体成交欠佳。 【PS】：周产量7.39万吨，环比持平。广东两套PS装置增产和青岛1套装置出产品，但河北和菏泽装置停车。（海湾化学20万吨/年已出产品，总产能增长至505万吨/年。） 国内PS市场震荡小涨，幅度50-100元/吨。原料苯乙烯震荡偏强，带动成本支撑强劲。以及商家补货重心继续抬升，报盘稳中小涨为主，部分降价出货。行业增供压力目前趋缓，主要受到河北/菏泽部分装置停车减产影响。但广东两套PS装置增产以及青岛一套PS装置出产品，行业整体供应相对平稳，库存整体处在中位数区间，波动收窄。中小贸易商及终端企业刚需采购为主，整体看多动少。年9月22日，华东市场透苯涨50元/吨收10150元/吨，改苯稳收 10700元/吨。 【ABS】：周产量9.1万吨，环比+0.18万吨；行业开工86.7%（若不包含辽宁金发产能，ABS总体开工率在97.7%），天津大沽ABS装置开工负荷提升，开工率略有上涨。（目前辽宁金发新材料ABS产能已纳入总产能和开工样本，目前行业总产能提升至545.5万吨/年）。 国内ABS市场价格全线上涨，整体涨幅在250-600元/吨，本周原料苯乙烯价格上涨，ABS成本上行，石化厂全线上调出厂报价，市场跟涨；加之节前市场有刚需备货潮，贸易商和终端拿货量增加，市场成交氛围尚可，价格全线上涨。本周华东市场报价12510元/吨，环比涨360 元/吨；华南市场价格11700元/吨不含税，环比涨617元/吨。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 周环比 月环比 月均 EPS