多业务向好，湖南大储龙头有望触底反弹

公司年度与季度业绩概述

主要影响因素：

• 2022年业绩：营业收入17.40亿元，同比下降19.6%，归母净利润-4.21亿元，同比下降1119.6%。这一表现主要受到环保业务开工受限、市场需求萎缩的影响。
• 第四季度业绩：实现营业收入4.2亿元，同比下降59.5%，环比增长6.4%；归母净利润-3.6亿元，主要原因是环保板块业绩未达预期，公司为此计提了2.38亿元的商誉减值准备。

其他财务损失：

• 计提了0.61亿元的资产减值损失和0.11亿元的信用减值损失。
• 第四季度毛利率降至17.3%，环比下降3.6个百分点。

对未来预测调整：

• 预计2023-2025年的归母净利润分别为2.91、4.27、5.79亿元，EPS分别为0.74、1.08、1.47元。
• 考虑到储能业务受到锂电池电芯降价的影响，预计将面临收入下降的压力。

投资策略：

• 储能业务：公司拥有丰富的在手订单，受益于湖南省内政策支持带来的显著抢装需求。公司持有1.6GWh储能项目指标中的0.4GWh自持部分，以稳定现金流和探索最优运营机制。同时，通过EPC订单1.2GWh项目，实现了电芯以外所有设备的自供，提高了利润留存率。
• 环保业务：随着宏观经济的回暖，预计该业务将触底回升。
• 风险提示：储能项目的建设可能不达预期，以及行业竞争加剧的风险。

综合评价：

• 业绩展望：尽管面临挑战，但公司通过储能业务的布局和环保业务的潜力展现出其成长性。预计业绩将在短期内承压后逐步恢复。
• 投资建议：鉴于公司在储能领域的开拓能力和省内储备项目的丰富性，同时积极开拓省外市场，认为公司具有较好的投资价值，维持“买入”评级。

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