多业务向好，湖南大储龙头有望触底反弹

受环保业务开工不及预期影响，2022年计提商誉减值2.38亿元 公司2022年实现营业收入17.40亿元，同比下降19.6%，实现归母净利润-4.21亿元，同比下降1119.6%。其中2022Q4公司实现营业收入4.2亿元，同比下降59.5%，环比增长6.4%，实现归母净利润-3.6亿元，主要系公司环保板块业务因开工受限、市场需求萎缩等原因，业绩达成不及预期，因此计提商誉减值2.38亿元。除此之外，公司还计提了0.61亿元的资产减值损失和0.11亿元的信用减值损失。公司2022Q4毛利率为17.3%，环比下降3.6pct。考虑到公司储能业务受原材料锂电池电芯降价影响，其对应板块收入将有所下降，预计公司2023-2024年归母净利润为2.91/4.27亿元（原3.24/4.76亿元），2025年为5.79亿元，EPS为0.74/1.08/1.47元（2023-2024年原为0.98/1.44元），对应当前股价PE为19.0/12.9/9.5倍。考虑到公司开辟储能第二成长曲线，在手省内储备项目丰富同时积极对外开拓获取增量业务，业绩有望触底回升，维持“买入”评级。 储能业务在手订单丰富，抢装需求确保公司业绩释放 湖南省发改委发布的《关于开展2022年新能源发电项目配置新型储能试点工作的通知》提出对当地在2023年6月底前投产的储能电站，容量按1.3倍计算。 省内支持政策带动显著抢装需求，公司作为地方龙头拥有省内1.6GWh储能项目指标，其中0.4GWh自持既带来稳定现金流入也探索最优储能电站运营机制，1.2GWh的储能EPC订单能够实现电芯外所有设备自供，利润留存率高。此外公司积极开拓省外储能市场，子公司于2022年12月中标5.8亿元湖北谷城100MW光伏发电储能项目及水发湖北谷城50MW集中式。储能电站EPC项目。公司有望抓住储能市场发展机遇，立足省内积极向省外大储和工商业储能领域拓展。 锂电设备核心零部件自产，环保业务有望触底回升 公司锂电设备子公司精实机电头研发并推出串联化成分容电源平台，自研电源技术实现突破，提升锂电设备盈利能力。同时随着宏观经济回暖，公司环保业务有望实现触底回升。 风险提示：储能项目建设不及预期、行业竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要