华利集团业绩点评报告
公司概况与评级更新
华利集团（300979.SZ）近期发布了2022年年报，业绩表现稳健。公司投资评级维持为“买入”，上一次评级也为“买入”。该报告由信达证券股份有限公司（CINDA SECURITIES CO.,LTD）发布，报告日期为2023年4月23日。
业绩亮点
- 收入与净利润增长：2022年，公司实现收入205.69亿元，同比增长17.74%，归母净利润32.28亿元，同比增长16.63%。
- 客户订单与市场份额：公司重点拓展头部品牌商，头部客户订单快速拓展，累计贡献收入占比91.27%，显示强大的客户粘性与市场领导地位。
- 产品线增长：运动休闲鞋收入增长30.03%，主要得益于头部运动品牌客户订单的快速增长，户外靴鞋与运动凉鞋、拖鞋及其他产品线则呈现不同幅度的增长与下降。
经营业绩与成本控制
- 毛利率：尽管2022年公司整体毛利率同比下降1.38个百分点至25.86%，但通过持续的产能建设和规模效应，保持了毛利率的基本稳定。
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率均基本保持平稳，未出现显著波动。
- 现金流：经营现金流净额增长44.59%，主要源于销售规模扩大及税费返还增加。
发展战略与展望
- 产能扩张与客户拓展：公司持续强化核心竞争优势，通过产能扩张加深与老客户合作深度，并不断拓展新客户，以扩大市场份额。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年的EPS分别为3.09元、3.85元、4.60元，当前股价对应23年PE为15.31倍，推荐“买入”评级。
风险提示
- 生产区域集中与劳动力成本上升：公司生产区域较为集中，可能面临生产成本上升的风险。
结论
华利集团凭借稳定的客户基础、强劲的产品增长和有效的成本控制策略，展现了其在运动鞋服行业的竞争优势。随着产能的不断扩张和客户结构的优化，公司未来发展前景被看好，推荐“买入”评级。投资者需关注潜在的生产区域集中风险。
