轻工制造行业专题：3月出口数据跟踪：家具同比转正，日用品增长明显，关注结构性亮点

轻工制造 行业研究/行业专题 3月出口数据跟踪：家具同比转正，日用品增长明显，关注结构性亮点 行业指数与沪深300走势比较 4/227/2210/221/234/23 27% 17% 7% -2% -12% -22% 主要观点： 报告日期：2023-04-22 行业评级：增持 海运及汇率概览。3月海运运价回落，人民币区间小幅震荡。根据wind，3月以来CCFI指数持续下行，截至4月14日，CCFI综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降5.1%/3.9%/ 12.5%/4.6%。3月人民币区间小幅震荡，截至4月20日，美元兑人民币中间价6.90元，环比+0.4%，同比+7.6%。海运运价回落+人民币区间小幅震荡。 轻工可选消费3月出口情况：家具出口增速转正，日用品出口强劲。 3月家具及其零件出口额63.30亿美元。根据海关数据,3月家具及 其零件单月出口额63.30亿美元，同比增加13.7%，环比增加 轻工制造沪深300 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001邮箱：mayf@hazq.com 相关报告 1.浆价延续快速下跌趋势；三月家具出口超预期2023-04-17 2.同益中：23Q1业绩超预期，归母净利润同增76.3%2023-04-13 3.智能家居：ChatGPT等大模型催化智能家居行业进一步发展2023- 113.64%；1-3月累计出口额155.90亿美元，同比下滑7.14%。办公椅：3月单月同比增加35.0%。根据海关数据，3月办公椅出口额3.52亿美元，同比增加35.0%，环比+125.01%；1-3月累计出口 额8.12亿美元，同比上升2.01%。 沙发：木框架、金属框架3月出口额同比分别-6.8%/2.0%。根据海关数据,3月木框架、金属框架沙发出口额分别为6.54/7.64亿美元，同比分别-6.8%/2.0%，环比分别+121.58%/+109.37%。1-3月木框 架、金属框架沙发累计出口额分别为15.58/19.62亿美元，同比分别 -24.01%/-14.33%。 床垫：3月弹簧床垫、海绵床垫出口额同比分别增加26.2%/19.9%。根据海关数据，3月弹簧床垫、海绵床垫出口额分别0.82/0.68亿美元，同比分别增加26.2%/19.9%，环比分别+102.62%/+79.06%。 1-3月弹簧床垫、海绵床垫累计出口额分别1.94/1.67亿美元，同比分别+2.47%/-1.02%。 PVC地板：3月出口额同比下滑17.9%。根据海关数据，3月PVC 地板出口额4.79亿美元，同比下滑17.9%，环比+114.02%；1-3月累计出口额11.50亿美元，同比下降30.10%。 保温杯壶：3月出口额同比增加92.7%。根据海关数据，3月不锈钢 真空保温器皿出口额181.29亿美元，同比增加92.7%，环比 +167.16%；1-3月累计出口额419.43亿美元，同比增长33.93%。日用瓷：3月出口额同比增长85.0%。根据海关数据，3月日用瓷出口额7.57亿美元，同比增长85.0%，环比+121.37%；1-3月累计出 口额18.20亿美元，同比增长15.24%。 纺织服装板块3月出口情况：鞋类出口额同比增长57.5% 纺织纱线、织物及制品：3月出口额同比增长9.1%。根据海关数据， 3月出口额129.05亿美元，同比+9.1%，环比+85.75%；1-2月累计 出口额320.69亿美元，同比-12.30%。 服装及衣着附件：3月出口额同比增长31.9%。根据海关数据，3月出口额134.85亿美元，同比增长31.9%，环比分别+78.58%；1-3月累计出口额351.63亿美元，同比-1.46%。 鞋类：3月出口额同比增长57.5%。根据海关数据，3月鞋类月度出口额23.26亿美元，同比分别增长57.5%，环比分别+80.76%；1-3月累计出口额67.26亿美元，同比+0.10%。 精纺面料：3月出口额同比+23.6%。根据海关数据，3月精纺面料月 度出口额0.18亿美元，同比分别+23.6%，环比增长70.08%；1-3月累计出口额0.45亿美元，同比+1.95%。 美国库存跟踪：家具、日用品库存同比收窄，纺服库存去化仍在进行。 根据美国商务部数据，2月美国制造商/批发商/零售商库存同比分别为4.59%/12.01%/10.63%。2月美国家具家装批发商库存191.33亿美元，同比+7.9%；家具家装及电子电器零售商库存312.24亿美元， 同比+1.4%。服装及面料批发商库存406.68亿美元，同比+23.6%； 服装及面料零售商库存574.39亿美元，同比+12%。日用品商场零 售库存1016.3亿美元，同比+2.7%，库存增速持续收窄。 投资建议。轻工可选消费板块：海外去库存尾声，等待复苏拐点。21H2伴随海运效率及成本恢复、疫情后海外需求回暖，出口多数品类周期性订单增长，截至23Q1，海外库存多数消化至低位，但全球流动性收紧、通胀压力加大，尤其可选消费品新增订单短期承压，等待全面复苏拐点。建议关注出口转正的【顾家家居】，绑定核心客户的【盈趣科技】、出口等待复苏、内销成长空间大的塑料制品领军企业【家联科技】、绑定优质高增长大客户的【嘉益股份】，以及电动助 力车长期向好、海外需求有望带来逐季复苏的【久祺股份】，以及日用瓷龙头【华瓷股份】。 纺织服装板块：下游需求相对稳健，出口景气度分化，看好高端品类持续提升国际竞争力。纺织服装下游需求相对稳健，面对疫后供应链 复苏、海运费下降、人民币贬值等因素，纺织服装出口相对具备复苏机会。但由于海外通胀导致的需求疲软以及制造业转移，市场整体仍然保持谨慎态度。我们认为中高端消费人群受到通胀影响较小，国内供应链优势凸显，相应细分赛道受益于高端品类份额提升。推荐【同益中】【南山智尚】；建议关注【华利集团】、【伟星股份】。 风险提示 全球高通胀与流动性收紧、贸易政策恶化、原材料价格上涨、地缘冲突等。 正文目录 1海运及汇率概览5 2轻工可选消费3月出口情况：家具出口增速转正，日用品出口强劲5 3纺织服装板块月度出口情况：鞋类出口额同比增长57.5%11 4美国库存跟踪：家具、日用品库存同比收窄，纺服库存去化仍在进行13 5投资建议14 风险提示：15 图表目录 图表119年至今CCFI指数走势5 图表217年至今美元兑人民币中间价5 图表3家具及其零件单月出口额及增速6 图表4办公座椅单月出口额及增速6 图表5木框架沙发单月出口额及增速7 图表6金属框架沙发单月出口额及增速7 图表7弹簧床垫单月出口额及增速8 图表8海绵床垫单月出口额及增速8 图表9PVC地板单月出口额及增速9 图表10不锈钢真空保温器皿单月出口额及增速9 图表11日用瓷单月出口额及增速10 图表12纺织纱线、织物及制品单月出口额及增速11 图表13服装及衣着附件单月出口额及增速11 图表14鞋类单月出口额及增速12 图表15精纺面料单月出口额及增速12 图表16美国制造商、批发商、零售商库存同比13 图表17美国家具家装批发商库存同比13 图表18美国家具家装、电子电器零售商库存同比13 图表19美国服装及面料批发商库存同比14 图表20美国服装及面料零售商库存同比14 图表21美国日用品商场零售库存同比14 图表22美国主要连锁零售店库存（百万元）14 1海运及汇率概览 3月海运运价回落，人民币区间小幅震荡。根据wind，3月以来CCFI指数持续下行，截至4月14日，CCFI综合、美西、美东、欧洲航线指数分别较上月同期环比下降5.1%/3.9%/12.5%/4.6%。3月人民币区间小幅震荡，截至4月20日，美元兑人民币中间价6.90元，环比+0.4%，同比+7.6%。海运运价回落+人民币区间小幅震荡。 图表119年至今CCFI指数走势图表217年至今美元兑人民币中间价 资料来源：wind，华安证券研究所资料来源：中国人民银行，华安证券研究所 2轻工可选消费3月出口情况：家具出口增速 转正，日用品出口强劲 3月家具及其零件出口额63.30亿美元。根据海关数据,3月家具及其零件单月出口额63.30亿美元，同比增加13.7%，环比增加113.64%；1-3月累计出口额 155.90亿美元，同比下滑7.14%。 家具及其零件单月出口额 2022 2023 75 13.7% 65 55 45 图表3家具及其零件单月出口额及增速 单位：亿美元 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 2021 65.63 44.56 51.99 62.36 62.94 61.81 60.43 62.36 61.56 64.67 69.9 2022 72.58 39.62 55.68 60.47 63.14 61.63 59.17 54.44 52.11 57.80 2023 62.98 29.63 63.30 单月YoY -13.2% -25.2% 13.7% 23年1-3月累计 155.90 去年同期 167.88 YoY -7.14% 资料来源：海关总署，华安证券研究所 办公椅：3月单月同比增加35.0%。根据海关数据，3月办公椅出口额3.52亿美元，同比增加35.0%，环比+125.01%；1-3月累计出口额8.12亿美元，同比上升2.01%。 办公座椅单月出口额 注：2022年起原海关编码94013000（可调高度的转动坐具）拆分为94013100（木制的可调高度的转动坐具）和9401 中将94013100和94013900的出口数据加总后进行同期比较） 2022 23年1-3月累计 去年同期 YoY 8.12 7.96 2.01% 4.0 3.5 35.02% 3.0 2.5 2.0 1.5 图表4办公座椅单月出口额及增速 单位：亿美元 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 1 2021 4.70 2.59 3.59 4.57 4.65 4.54 4.18 4.64 4.37 4.80 4.55 2022 3.66 1.70 2.60 2.96 3.22 3.14 2.99 2.90 3.06 3.36 其中：木质 0.08 0.02 0.03 0.04 0.05 0.04 0.03 0.03 0.04 0.03 非木质 3.58 1.67 2.58 2.92 3.17 3.09 2.95 2.86 3.02 3 2023 3.04 1.56 3.52 其中：木质 0.03 0.01 0.04 非木质 3.01 1.55 3.48 单月YoY -16.9% -7.8% 35.0% 资料来源：海关总署，华安证券研究所 沙发：木框架、金属框架3月出口额同比分别-6.8%/2.0%。根据海关数据,3月木框架、金属框架沙发出口额分别为6.54/7.64亿美元，同比分别-6.8%/2.0%，环比分别+121.58%/+109.37%。1-3月木框架、金属框架沙发累计出口额分别为15.58/19.62亿美元，同比分别-24.01%/-14.33%。 图表5木框架沙发单月出口额及增速 资料来源：海关总署，华安证券研究所 金属结构沙发（940171）单月出口额 23年1-3月累计 去年同期 YoY 19.62 22.90 -14.33% 12.0 2022 2023 单月YoY 5% 2.0% 0% 10.0 -5% 8.0 -10% -15.6% -15% 6.0 -20% 4.0 -25% -30% 2.0 -34.2% -35% 0.0 -40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表6金属框架沙发单月出口额及增速 单位：亿美元 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 8.67 5.90 7.09 8.62 8.4